投行业务谁家强 科创板上见真章

　　各大券商2018年年报已基本出齐，其中有关投行业务的描述犹如光谱：“冷色”是对过去一年股权融资规模下滑、IPO审核趋严的苦涩回忆；“暖色”则是对设立科创板并试点注册制的摩拳擦掌。而作为券商门槛最高的业务板块，投行业务强者恒强的格局也日益明显。

　　前三名投行收入逾百亿

　　从投行业务的结构看，2018年是债券大年。去年，证券市场筹资总额6.23万亿元，同比增13.67%。其中，股权融资总额6460.35亿元，同比降38.70%；而证券公司承销的债券融资总额5.59万亿元，同比增26.14%。并购方面，全年涉及交易额1.25万亿元，同比也下降了14.97%。

　　股权融资规模的骤减导致券商股票承销收入大幅减少。在新鲜出炉的2018年年报中，各券商投行业务整体明显萎缩。但其中，头部券商仍保持优势，中信证券、海通证券和中金公司位列前三，其投行收入均超过30亿元，合计逾100亿元。以投行业务见长的中信建投排名第四，该业务板块实现的营业收入同样超过了30亿元。

　　值得一提的是，中金公司的投行业务实现逆势增长，去年实现收入32.72亿元，同比增13.9%。其中，股权融资承销与保荐收入为20.91亿元，同比增27.1%；债务与结构化融资承销与保荐收入为6.21亿元，同比增5.2%。

　　全行业看，强者恒强格局也进一步强化——2018年，A股承销金额（现金类）前十位证券公司市场份额合计为71.19%，较2017年的市场集中度明显提升。

　　科创板布局进行时

　　虽然去年投行业务呈整体下滑，但各家的战略布局却没有减速。如招商证券称，2018年，在保持传统债券承销业务优势的基础上，公司加大创新产品业务领域的资源投入，并加强国际业务领域布局。中信证券也表示，公司将进一步整合境内外客户资源，拓展跨境业务机会，提升对客户境内外多元化融资需求的服务能力。

　　设立科创板并试点注册制给券商的投行业务带来巨大机会，这一点，在券商年报中也被频频提及。如海通证券表示，公司一方面加强对科创板和注册制的系统性研究，一方面加紧落实和推进前期储备的创新项目。截至目前，公司在半导体芯片、生物医药等多个重点领域储备了多个龙头企业项目，在业内处于领先地位，并在人才队伍、技术支持、内控建设等各方面为科创板的推出做好准备。

　　国泰君安也在年报中称，公司已加大对重点产业龙头企业的覆盖，加强对新经济企业和传统优质企业的开发力度，积极储备符合科创板要求的科技创新型企业。

　　在科创板的风口下，还有一些券商将转型作为工作重点。广发证券2018年投行业务板块营业收入同比减少逾五成。公司分析认为，2018年股权融资业务进一步向新经济、先进制造、人工智能、生物医药等具有自主核心技术的行业集中，客户结构逐渐向大型国有企业、头部民营企业或新经济领先企业集中。科创板的推出将引导优质客户不断流向头部券商或特色券商，证券行业面临重塑。公司过去以服务中小企业为主的业务模式受到较大冲击。广发证券表示，公司通过调整组织架构、优化绩效考核分配机制、加大公司经营管理层牵头服务战略客户等方式积极提升公司服务的结构和质量，客户结构有了优化。