收益攀升却发行遇冷 券商权益类集合理财为何叫好不叫座

　　市场行情向好，也推升了券商集合理财产品的收益率。据统计，今年前8个月，券商权益类集合产品的平均收益率已逾40%，而同期沪深300指数的涨幅还不到30%。但另一方面，从产品发行看，投资者对券商权益类集合产品的认购热情并未同步提升，市场“偏爱”的仍然是债券类产品。

　　据Choice统计，今年1月至8月，券商资管产品新成立603亿份，较去年同期的1001亿份下滑40%。除股债混合型产品发行规模大幅缩水外，权益类产品新发行规模也下滑了20%，且今年2月、8月更是出现了零发行的情况。

　　另一方面，券商权益类集合产品的收益率普遍回升。其中，券商发行的相关定增产品收益率领先。在256只券商权益类集合产品中，国泰君安君享五粮液1号今年前8个月的收益率已近170%，这款产品主要是为参与五粮液的定增募资而设计的。此外，长城特发智想1号、东吴苏大维格1号等两只同类产品的收益率也均超过100%。

　　收益攀升却发行遇冷，为何券商权益类集合叫好不叫座呢？“主要还是近年有部分权益类集合产品在市场高点发行，而投资管理没能跟上。不少投资者‘亏惨了’‘套怕了’。所以，即使现在已是布局良机，但产品发行却并不容易。”一位券商资管人士感叹道。

　　目前，券商权益类集合产品的增量主要来自参与科创板战略配售的员工持股计划，且目前浮盈可观。据统计，今年以来，招商证券资管新产品发行规模最高，近5亿份；其次是中金公司，为3.84亿份。这些新增的券商权益类集合产品主要是为参与科创板战略配售的员工持股计划量身定制。

　　从存量的权益类集合产品看，主动管理市场仍在向头部的几家券商集中。相比之下，中小券商资管的权益投资能力仍未获认可，其应对之道是发行FOF类产品。一家中小券商的资管部门负责人向上证报表示：“既然我们的主动管理能力暂时还没太大提升，就先从外部挑选一些优秀的管理人推出FOF产品。目前，机构投资者对FOF类产品的需求较大。未来这部分客户群体将是我们主要的拓展目标。”

　　在行业龙头中，中信证券资管、东证资管的主动管理实力已经市场检验，这从刚刚披露完毕的上市公司半年报中可见端倪。

　　据上证报统计，截至今年6月底，沪深两市共有813家上市公司有券商资管产品持股。这些权益类集合产品扎堆于万科A、中信建投、华泰证券、五粮液、海康威视、中国平安等白马股。其中，万科A成为券商资管产品的“最爱”，有35只产品合计持有4.6亿股，国信证券发行的国信金鹏分级1号集合资管计划持股数最高。