探索对内赋能 券商研究所重视与业务部门协同增效

2019-09-24 07:49:22 来源:上海证券报 作者:王红 卢丹

  近年来,券商卖方研究市场逐步饱和,公募佣金分仓的蛋糕逐渐缩小。与此同时,券商传统业务在不断转型,财富管理业务发力,对研究的需求增多,如何对内服务、发挥内部协同增效成为券商研究所需要思考和实践的问题。

  近日举行的第53届中国资本市场高级研讨会暨上证秋季所长论坛上,20余家券商研究所负责人共聚一堂,探讨研究业务协同增效的模式。

  对内服务仍有诸多问题待解决

  招商证券研究所较早实践了对内服务的运作模式。招商证券研究发展中心副总经理卢平介绍,该研究所下设研究一部和研究二部:研究一部是专门对外服务,主要针对公募基金和保险机构提供研究服务;研究二部则是专门对内服务,主要是针对经纪业务提供研究服务。该模式已经运作一段时间,在公司内部获得了认可。

  卢平表示,目前暂时还未达到对外和对内并重的程度。“对内服务中面临着如何计价、合规风控、研究独立性等一系列问题,这些问题都亟待解决。”

  广发证券发展研究中心执行董事吕洁认为,加强业务协同的初衷是很理想化的,以“支撑兄弟部门需求为中心,叠加机构客户需求再挖掘”,并形成串联业务条线,但实现起来并非易事。在公司内部大多会遇到内部定价难、增量业务边界不易认定、考核机制难以量化和追踪等问题,所以更需要公司高层对研究板块中长期的战略布局、机构业务的职能进行重设,以及对原有业务利益格局的再平衡。

  东方证券研究所所长陈刚十分认可研究所发挥内部协同作用,认为未来券商研究所发展趋势一方面是市场化,另一方面是加强内部协同。研究所的核心价值和底线还是要保持研究的独立性、客观性和专业性。

  南京证券研究所所长周旭介绍称,研究所对内提供的业务支持,包括为营业部提供研究咨询服务并统一管理公司的投资顾问,为投行项目提供定价支持,为自营、资管等投资部门提供研究支持,为股票质押、两融等信用交易业务进行定价与风险把控等等。

  证券研究的增量效应逐渐凸显

  “未来研究牵引和IT赋能是关键,谁能与业务部门结合的越迅速越完整,谁就能在未来业务的协同增效中高筑竞争的‘护城河’。这两方面的软实力,可以快速提升中国资本市场参与者的高质量发展和国际竞争力。”广发证券吕洁说。

  国金证券研究所所长何媛媛认为,研究所对内协同作业的意义越来越重要。首先,研究所是整个市场人才蓄水池;其次,科创板业务的开展也使研究所定价功能主动性充分发挥;再次,随着证券公司业务的发展,研究所也希望在资本市场投融资、资源配置、产业结构调整、企业重组等方面发挥更大作用。

  联讯证券分析师委员会主任康崇利认为,服务投行要将研究业务前端化。服务资管是通过研究加大对场外市场的业务筛选;服务自营业务,更多是提供大类资产配置建议;服务经纪业务重在提供投顾转型建议;服务大股东则是提供有针对性的特色及定制化的研究。

  需建立考核分配机制

  多数研究所表示,券商研究对内增效,需要更多制度和考核上的支持。

  华西证券研究所副所长王方群认为,做好券商研究与其他业务的协同增效,需要做好三大建设:一是合规风控建设。确保研究所对内服务符合相关法律法规,建好隔离墙制度。二是激励制度建设。按照内部业务的不同属性,予以不同激励方式,并适度予以倾斜。三是人员队伍建设,应建立专门负责对内服务的团队。

  在长城证券研究所副所长汪毅看来,一个好的研究所应满足三个层面的诉求:一是股东的利益诉求;二是各业务部门的业绩指标;三是研究员的利益及职业发展。

  中原证券研究所所长王博认为,考核制度和利益分配制度需要建立。从各公司的实践来看,在风险共担的前提下,内部协同的盈利模式可以通过固定比例分成、具体项目分成、其他业务线综合评价等定量及定性的方式实现。

  华安证券研究所副所长宫模恒认为,一方面证券公司需要提升协同工作的高度,理清协同机制,明晰协同绩效考核。对内服务为主的研究部门要在人员、岗位、职责设置等方面主动调整,解决业务部门需求之痛点。另一方面,也要注重研究人员的培养和输送,鼓励研究员在合规风控的前提下,参与协同服务各业务部场景。