民生策略:主题旋风-当主题遇到风格切换

2015-12-24 09:04:23 来源:民生策略 作者:

  民生策略:主题旋风-当主题遇到风格切换

        核心逻辑和观点

  一、那些我们近期新增的推荐主题:险资举牌、房地产板块、航空板块

  1、险资举牌:险资频频举牌下,低估值、有业绩支撑、股权分散企业获险资青睐;

  2、房地产板块:中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求,险资举牌热点事件提高板块吸引力;

  3、航空板块:美国原油出口禁令解除令油价短期反弹压力重重,春节假期临近成板块近期重要催化。

  二、那些我们持续推荐的主题:近期持续推荐智慧城市、大宗商品、创投主题

  我们于11月2日及25日重点推荐智慧城市、大宗商品、创投主题,近期维持推荐,原因如下:

  1、智慧城市:中央城市工作会议提出打造智慧城市,信息时代下智慧城市将是未来城市建设中重要领域;

  2、大宗商品板块:前期超跌有色金属价格有望在美元阶段性回落中持续反弹;

  3、创投:全国人大审议注册制授权草案,草案最快有望于本周通过,资本市场制度建设完善,将丰富创投企业退出渠道。

  三、了解主题投资,你需要知道的那些数据:量子通信涨幅、融资买入环比涨幅均排名居前

  1、量子通信主题涨幅、融资买入环比涨幅均居前列,我国科学家量子通信成果入选物理学领域突破之首,事件催化下,主题表现亮眼;

  2、特高压主题融资买入环比居前,受益于特高压直流工程开工带来的需求增加,相关产业链公司未来业绩预期向好,主题获资金青睐;

  3、锂电池主题换手率居前,在碳酸锂价格上涨及新能源汽车产量大幅提升共同作用下,主题概念获市场人气。

  四、抓住主题机会,你需要关注的那些事:中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行

  1、12月20日至21日,中央城市工作会议在北京举行;

  2、12月18日至21日,中央经济工作会议在北京举行;

  3、12月14日,中共中央政治局召开会议分析研究2016年经济工作。

  风险提示:政策支持或不及预期,市场风险偏好下降。

  近期市场不乏对于“风格切换”的讨论,我们认为,近期大小切换的催化并非资金面或政策面或风险偏好推动,而是始于“万科”事件的主题性事件催化,从万科到地产,从地产到险资举牌概念,此事件引起的蓝筹逆袭可能阶段性改变市场偏好,切换轮动有望扩张至其它周期性主题。

  那些我们近期新增的推荐主题:险资举牌、房地产板块、航空板块

  (一)险资举牌:险资频频举牌下,低估值、有业绩支撑、股权分散企业获险资青睐

  1、事件追踪:金融街、万科、同仁堂等企业获险资举牌

  近期,多家企业获险资举牌,12月8日,安邦保险举牌同仁堂,12月11日,安邦保险举牌金融街,近期,宝能系成万科第一大股东。

  2、主题投资:关注低估值、业绩优良、股权分散的蓝筹企业

  近期万科管理层与宝能系的股权争夺成为市场关注焦点,事件引出的保险资金频频举牌上市企业更引发市场关注。保险资金举牌上市企业主要是出于资产配置的压力,从可投资标的看,在宽松货币政策下,固定收益类产品收益率不断下行,2014年初以来,十年期国债到期收益率持续下行,12月18日,收益率跌破3%,相比之下,权益类资产投资价值凸显,从配置需求看,随着保费规模的快速增长,资产配置需求强烈,2015年10月,保险公司累计保费收入突破2.07万亿,创历史新高。因此,在资产配置需求强烈、固定类产品收益率下行背景下,股票投资价值凸显。

  从险资举牌企业看,房地产、商贸等行业企业数量最多,从行业配置看,普遍估值较低,但股息率并没有高于整体A股,从个股看,估值同样总体偏低,三季度净利增速普遍为正,高股息率个股主要集中在险资持股比例较高企业中,股权较为分散,第一大股东持股比例大多低于25%。综合来看,我们发现险资更青睐低估值、有业绩支撑、股权分散企业,股息率并不是险资择股的关键因素。展望未来,我们认为在资产配置需求下,将有更多上市企业被险资举牌,低市盈率、有业绩支撑、股权分散的蓝筹股预计将继续受险资青睐。

  (二)房地产板块:中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求,险资举牌热点事件提高板块吸引力

  1、政策追踪:中央经济工作会议指出化解房地产库存为2016年五大任务之一

  中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行,会议提出2016年的五大任务:去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。在化解房地产库存方面,提出通过加快农民工市民化,扩大有效需求,打通供需通道,消化库存,稳定房地产市场。

  2、主题投资:一二线蓝筹房地产企业

  中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求。为降低经济下行风险,房地产市场的稳定至关重要,因此,房地产市场供应过剩的问题也受到了政策的重视,在本次中央经济工作会议上,化解房地产库存也被列为2016年的五大任务之一。在具体措施上,落实户籍制改革、深化住房制改革进而满足农民工的住房刚性需求符合市场预期,而发展租赁市场、促进房地产业兼并重组、取消过时限制性措施等,超出市场普遍预期,显示出政策对去库存支持力度的显著增强。

  农民工刚性住房需求释放有助进一步提高房地产销售。在农民工数量不断增加背景下,存在大量住房刚性需求,据统计局对农民工调查数据显示,2014年农民工总数2.7亿,但城镇自购房比率仅为1%,主要原因是房价相对农民工收入过高,2014年,农民工年均收入为34368元,而2014年12月,我国百城住宅均价为10542元/米。因此,政策上对新市民住房的支持,有助于提高农民工自购房比例,利好房地产销售。
  未来政策预计将持续关注房地产去库存。从行业面看,我国房地产市场处于去库存过程,销售回暖,但房地产投资却依然低迷:2015年1-11月,全国商品房销售面积同比增长7.4%,增速较1-10月提高0.2%,销售额同比增长15.6%,增速提高0.7%,房地产投资同比增长1.3%,创2009年3月以来新低。我们认为企业投资的信心不足是源于库存的高企,2015年12月19日,十大城市商品房可售面积为9695.78万平方米,依然处于2010年以来高位。通过本次中央工作会议,我们看到政策对于去库存的关注度已显著提高,由于去库存需要经历较长时间,长期看,预计仍将受到政策的扶持。短期看,中央城市工作会议提出加强对农业转移人口市民化的战略研究,深化城镇住房制度改革,继续完善住房保障体系,这与中央经济工作会议提出的深化住房制改革一致,再次显示政策对住房制度改革的关注。

  短期看,热点事件催化有助提升房地产板块吸引力。近期,险资举牌大型房企,更多是由于房地产板块的整体低估值,安全边际高,同时优质房企也有较高股息率,因此受注重投资稳健性的险资偏爱。险资举牌的热点事件提升了板块人气,近期可重点关注一二线蓝筹。

  相关投资标的梳理,供投资者参考:一二线蓝筹:阳光城、世联行、荣盛发展、保利地产。

  (所涉及个股仅供投资者参考,不构成投资推荐,具体投资建议以公司报告为准)

  (三)航空板块:美国原油出口禁令解除令油价短期反弹压力重重,春节假期临近成板块近期重要催化
  1、事件追踪:美国总统奥巴马签署政府支出及税务法案,长达40年的原油出口禁令正式解除

  新浪财经报道,12月18日美国总统奥巴马签署了政府支出及税务法案,正式解除长达40年的原油出口禁令。

  2、主题投资:建议关注行业龙头

  美国原油出口解禁令油价未来继续承压,油价低位震荡有助增厚航空企业业绩。2015年,国际原油价格持续大幅下跌,12月21日,布伦特原油价格下跌至36.23美元,年初以来幅度超35%,油价低迷主要受三方面影响:第一,美元指数大幅上涨;第二,全球经济低迷造成需求疲软;第三,原油供应较为充足,美国页岩油产量的提升增加了原油供应,而俄罗斯、中东等原油出口国也并没有显著收缩供给,11月13日,俄罗斯能源部长表示,俄罗斯没有原油减产计划,12月12日,尼日利亚石油部长表示,OPEC就不减产达成共识。美国解除石油出口禁令后,油价将继续承压,我们预计,短期内油价将维持低位运行,虽然美元在加息预期兑现后预计将阶段性回落,但原油供大于需的基本面将继续压制原油价格。油价作为航空公司重要的成本之一,油价的低位运行将继续利好航空公司业绩增长。

  春季旅游旺季临近、较高安全边际提升板块吸引力。近期,随着元旦、春节两大节日的临近,大量居民探亲旅游将提升航空需求,成为近期航空板块重要的催化剂。从投资安全边际看,航空板块滞涨明显、估值处历史低位,下行空间较小:8月26日至12月21日市场反弹期间,航空指数涨幅位列59大行业指数中倒数第七,涨幅仅13.77%,截止12月21日,航空指数PE为18.53,处于历史地位。在投资主线上,建议重点关注行业龙头。

  相关投资标的梳理,供投资者参考:行业龙头:中国国航、东方航空、南方航空。

  (所涉及个股仅供投资者参考,不构成投资推荐,具体投资建议以公司报告为准)

  那些我们持续推荐的主题:近期持续推荐智慧城市、大宗商品、创投主题

  11月2日及11月25日主题旋风报告中,我们重点推荐了智慧城市、大宗商品、创投主题,目前,我们依然维持推荐,原因如下:

  在智慧城市方面,我们认为在信息化时代下,城市现代化建设需要充分利用大数据,通过地下管廊、智慧停车场、海绵城市建设等,能有效减少城市管线安全隐患、帮助解决交通拥堵、提高能源使用效率。在12月20日至21日的中央城市工作会议中,提出要提升建设水平,加强城市地下和地上基础设施建设,建设海绵城市,着力打造智慧城市,这体现出智慧城市将是未来城市建设中重要的领域,相关主题将迎来大发展机遇。

  在大宗商品板块方面,我们继续推荐有色金属,我们预计本次美联储加息后,由于市场加息预期充分,美元指数回落仍将是大概率事件,前期超跌的大宗商品,尤其是有色金属价格的反弹依然可期。近期,美元指数回落、铜、铝等有色金属价格企稳反弹,验证了我们此前观点。

  在创投主题方面,我们认为在多层次资本市场建设下,创投企业退出渠道将被拓宽,这将帮助企业获得资本回报。目前来看,资本市场建设正在加速,12月21日,《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)》(下称草案)正式提请全国人大常委会审议,肖钢主席受国务院委托就草案内容作出说明。第十二届全国人大常委会第十八次会议会期为12月21日至12月27日,这意味着草案最快有望于本周通过。人大会议通过后,注册制推出仍有两道程序,第一,国务院召开常务会议,出台注册制实施细则征求意见稿;第二,征求意见结束后,国务院常务会议审议通过,并颁布实施。

  智慧城市、大宗商品、创投主题具体投资主线及标的梳理请参考11月2日报告《甄选“十三五”中的三星级投资主题与优质标的》及11月25日报告《布局大宗商品可能的交易性机会》。

  11月25日,我们重点推荐了大宗商品、军工、农业和创投四大主题投资机会,自推荐以来,大宗商品、创投主题表现亮眼,其中,创投主题有显著相对收益。从11月25日到12月21日,创投相关标的上涨29.82%,大宗商品相关标的上涨4.31%,军工相关标的下跌3.23%,农业相关标的下跌2.60%,沪深300指数上涨2.99%。

  抓住主题机会,你需要关注的那些事:中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行