从年薪20万升至上百万 券商分析师跳槽季来临
“离职的原因只有两个，要么钱给的不够;要么心受委屈了。”又是春节招聘季，券商分析师暗潮涌动。
第一财经记者走访了近十位券商分析师。从从业1年到从业近20年，从券商分析师助理到券商分析师，从高级分析师到首席分析师再到券商研究所所长。在他们眼中，券商分析师流动性堪比互联网公司。
受访人士表示，多数刚入行的分析师薪酬待遇在10万元到20万元之间，而少数“幸运儿”鲤鱼跃龙门，身价上涨至百万元。从业年限、所在研究所平台的大小和市场行情决定了大多数券商分析师的薪酬水平。
谈及流动性的原因，被访人士表示，券商之间此起彼伏的并购重组导致人心不稳、派系斗争，中小券商研究所崛起挖角明星分析师，民营券商多以销售为导向的机制逼走券商分析师，出于对更高待遇的追求投奔卖方机构、向基金经理迈进……多种原因促使券商分析师的流动性堪比BAT。
年薪从不足10万到80万
38岁的网红分析师张林(化名)入行已有9个年头了。9年的时间里，他曾在4家券商履职，薪资待遇也一路上涨。“2008年我刚到一家中型券商起薪为6000元，1年半后转战至一家小型券商薪资待遇上涨至12000元到15000元，此后所呆的两家券商所开出的薪水分别在2万元和3万元，我正准备离职的券商当时给出薪资待遇为4.5万元，加上年终分红年薪可达80万元左右。”
第一财经记者走访了解到，刚刚入行的券商分析师年薪约在10万元到20万元之间，大型券商的薪资待遇更高，某大型券商开出的年薪资待遇在30万元左右。
在外人眼中作为收入颇高的职业，券商分析师的薪资待遇构成如何?
首创证券研发部总经理王剑辉对第一财经记者说，一般而言券商分析师的薪资待遇由基本工资和奖金构成。当前券商研究分为对内服务和对外服务，对内可为券商的投行、资管等业务提供研究支持;对外主要为基金公司等机构的投资提供研究分析。若以对外服务为重，券商分析师的收入多取决于机构的分仓佣金和给予的派点数量。知名分析师其年终奖应该能超过七八十万元。一般分析师的奖金相当于固定工资的80%到120%。
但受制于股市行情，券商分析师的收入波动较大。譬如，在市场情况良好的2007年、2008年，大型券商研究所的金牌分析师年薪可达三五百万元。不过金融危机来袭，市场进入漫长熊市，券商研究行业自身也陷入了发展瓶颈，彼时这个群体的薪酬已经降至100多万元。2013年某中型券商新提拔的首席分析师年薪也就30万-50万元。
分析师跳槽各有因
“我已经打好辞职报告了。”张林在这家民营券商任职1年，俨然已是这里的“老人”了 。“我们这刚入职3个月到半年就离职的分析师很多。”
根据第一财经记者调查，某小型券商的离职率在20%到30%。大型国有券商则相对较为稳定，尽管如此某国有大型券商在过去2年中每年的离职率均超过了10%，“我每个月都能见到同事离职。”一位在上海大型券商任职的分析师对第一财经表示。
事实上，在过去几年中多有明星分析师或券商研究所所长带着整个团队人员整体离职。“这样‘一窝端式’的离职方式在券商研究所并不少见。”一位业内人士说，“券商分析师离职率高企的原因，一是因为当前券商并购重组较为频繁，还会牵扯一定的派系斗争，这引发券商分析师重新站队。”
张林就频频遭遇此类事件。彼时他刚入职，由于表现出色被董事长看中，入行三年就要被提拔为研究所副所长，这引起研究所管理层的震动，又恰逢该券商与另一家大型券商整合，集团内部派系林立，张林说：“那时还年轻，不愿卷入政治斗争，就离职了。”
近年来券商之间的并购重组频繁发生。业内人士表示，我国证券业前景广阔，未来证券公司的并购重组还将继续上演，受此影响券商分析师的高频流动性将持续。
另一重要原因则是当前中小券商研究所崛起，多需要挖掘明星分析师。譬如此前天风证券先后从安信、广发、华泰、国信、国金等券商网罗了10位知名分析师。根据第一财经此前的统计，截至1月13日已有18家新设券商等待证监会的批复。市场人士称，可以预计的是随着越来越多的中小券商研究所的崛起，明星分析师的流动性将越加频繁。
值得注意的是，券商内部机制的不甚合理加剧了分析师的流动，这在民营券商中更为显著。
“一般而言国资券商旗下的研究所多注重研究员的研究，民营券商研究所更加注重经济效益、更为看重分仓派点，给券商分析师考核机制更以业绩为导向。”某国有券商研究所首席研究员告诉第一财经记者。
这在张林身上得到了验证。
其离职前在一家民营券商工作。张林称：“一般而言，券商研究部门和销售部门地位相对均衡。但我所在这家券商以销售为导向。由于销售部对券商的派点贡献很大，因此其地位很是牢靠，销售主管尤为强势。更为严重的是，这家销售部对研究员的派点打分占据了60%的权重，这使得内部呈现出研究员讨好销售、销售讨好卖方基金经理的畸形链条。”
“由于我多依靠媒体传递观点，这些观点虽被市场认可但却不受内部销售部分的认可，因此在派点打分中总是排名末位，薪资待遇在去年也被下调了1万元级别也被下调，虽然这家民营券商也开始意识到其中的不足，但依旧没有任何改变。”张林说。
此外，券商分析师离职也多与个人职业生涯规划相关。
更多的分析师则是想敲开买方团队的大门。前述国有大型券商首席研究员对第一财经记者表示，券商分析师在业内积淀到一定程度多跳槽至买方机构，走出一条券商分析师——公募基金研究员——公募基金经理——私募基金经理的职业路径。
“由卖方机构到买方机构，后者的薪资待遇、激励机制更好。譬如若升至基金经理就到了真正的战场，在真金白银中博弈，善战则收益更多。多数券商分析师年薪一般也就几十万，公募基金经理若业绩突出年薪能达到上百万，到了私募机构收入更是直接与业绩挂钩，其收入更能上升数倍。”前述国有大型券商首席研究员说。
研报工作“是与非”
经过20年的发展，中国的证券研究基本上建立了从宏观到行业再到公司的基本面研究框架。证券公司研究报告即卖方研究报告，包括晨会报告、行业研究报告、投资策略报告、上市公司研究报告、季度和年度投资报告等。
“然而券商研报90%都无须看，没有特别的价值和深度。对于专业的投资者而言他们精力有限，关注的研报多出自主流大型券商或是知名分析师。”一研究量化分析的券商分析师如此说道。
写研报只为交差、研报观点趋同、研报“无用论”等认知一度在业内盛行。与此同时研报的中立性也备受考验。
渤海证券副总裁李祥林指出，卖方研究报告在通过买方兑现价值时往往容易被扭曲，这其中掺杂了投行利益、佣金利益等。比如研究报告看空的行业股票，如果刚好是客户的重仓股，那么该报告就难以“原汁原味”发布。只写推荐维持与买入，而不谈卖出已成常态。
考验券商分析师的不仅如此，还有未来收入的不确定性。
目前，券商研究的价值完全依赖佣金体现。但近两年，券商经纪业务竞争加剧，散户的佣金费率呈现逐年大幅下降趋势，公募基金公司与券商约定俗成的“万八定律”的前提条件开始动摇。基金佣金费率的下降趋势，令部分研究机构负责人齐呼：“券商研究最坏的时代可能正在到来。”
但也有不少券商研究所负责人甚为乐观。王剑辉表示，这一行业有波动很是正常。包括券业在内的金融业正在上升空间，这其中的各个环节也均将向上发展。佣金下降将催生新的盈利模式，譬如未来证券研究所会更加注重投资建议的精准性和及时性，加强对新产品的开发等。
另一券商研究所所长表示，从研究的本身特性而言不一定和佣金挂钩。当前监管层加大了对价值投资的引导，如果券商研报的质量能够持续，券商分析师迟早会得到市场的认可。
截至1月末中国证券业协会数据显示券商行业分析师有2188名。根据2016年10月新财富调查显示，85后已经成为中国证券研究行业的领军力量。此外，90后研究员的队伍也开始壮大。
某资深券商分析师此前曾发文称，国内目前还有不少的分析师连基本的概念和方法都没有掌握。当前，券商分析师最应做的是注重日常积淀，形成科学的研究方法和完整的研究逻辑，毕竟“不积跬步无以至千里”。
