证券时报记者 刘明

  参与中石化混合所有制改革的嘉实元和,近期颇受市场关注。据记者了解,该产品将于本周发布招募文件,发售规模上限为100亿元,投资门槛为10万元,采取券商包销模式发售,招商证券任主承销商;不超过50%的资产将投向中石化销售公司股权。此外,嘉实元和的存续期预计为3年,基金在成立后3个月内将在上海证券交易所上市,将是上交所12年来迎来的首只新封基。

  券商包销模式发售

  记者获悉,嘉实元和基金的发售工作已经在紧锣密鼓地展开,预计将于本周发布招募文件,近日开卖,销售规模上限为100亿元。由于嘉实元和是一只封闭式混合型基金,并且将在场内上市交易,因而销售渠道仅限于各大券商,不会在银行渠道销售。

  本次嘉实元和发售的主承销商为招商证券,海通证券、国泰君安证券等券商也有参与。招商、海通等多家券商人士表示,嘉实元和基金采取券商包销模式,即每家券商认定销售规模,没有完成的份额将由券商自掏腰包认购。

  与嘉实元和基金同步开卖的,还有嘉实基金子公司嘉实资本旗下同样名为嘉实元和的专项资管计划,该专项资管计划也参与中石化混改,预计销售规模也是100亿元。据了解,主承销商招商证券的销售规模为50亿元,既包括公募基金也包括专项资管计划;海通证券的销售规模为15亿元。

  作为首单混改概念的投资产品,嘉实元和基金及专项资管计划“未发已先火”,受到市场较高关注,但其采用的包销模式也令一些券商“退却”。

  华泰证券和中信建投证券营业部人士表示,由于采取包销模式,公司出于谨慎考虑,并未代销嘉实元和基金。这两家券商人士表示,需要包销的规模为40亿元和10亿元,若是客户认购不足,公司拿在手上或有风险。

  国泰君安证券一位营业部人士表示,嘉实元和基金的概念和市场关注度都很好,预计也会有相对稳定的收益,但单纯在券商渠道发售一只百亿规模的基金,还是有一定难度;这只基金更偏于低风险和稳健收益,而且收益空间有限,与券商渠道投资者风险偏好较高的属性有一定差异。不过,也有券商人士表示,该基金对于有资产配置需求的高净值个人投资者和年金等机构投资者有一定吸引力。

  10万元投资中石化混改

  记者获得的相关资料显示,嘉实元和基金全称为“嘉实元和直投封闭混合型发起式证券投资基金”,存续期不超过5年。不过,记者最新了解到,该基金的封闭期应该是3年,嘉实基金公司将以自有资金认购1000万元。

  嘉实元和基金将有50%的资产(即50亿元)投资于中石化销售公司股权,另外50亿元将投资于债券等固收证券,债券方面的投资将采取持有到期的策略。对投资者而言,认购嘉实元和基金,相当于借道使用一半资产认购中石化混改的股权。而中石化销售公司预计将于明年上半年在香港联交所挂牌上市,这相当于投资者间接投资了拟上市公司股权。不过,相关资料显示,嘉实元和认购的中石化销售公司股权在上市后需锁定1年。

  据了解,考虑到投资者的适用性,嘉实元和基金的认购门槛较普通基金的1000元高出不少,为10万元。不过,这远低于嘉实元和专项计划的1000万元的门槛,也是目前普通投资者能够参与中石化混改的最低门槛和最便捷的方式。

  资料显示,嘉实元和基金的管理费率为0.6%,低于目前普通的股票型基金和混合型基金的管理费,但高于一般债券型基金和指数型基金。若是0.6%的管理费全部由嘉实基金所得,那么这只100亿的基金3年将给嘉实基金带来1.8亿元的管理费收入。

  嘉实元和基金的拟任基金经理为郭东谋。郭东谋曾任招商证券研究员,2007年9月加入嘉实基金任研究员、基金经理助理,2014年4月29日起担任嘉实周期优选基金的基金经理。

  投资者除了可以直接认购嘉实元和外,还可以待其挂牌上市后再买入,据了解,嘉实元和成立后3个月内将在上交所挂牌上市,市场目前也对嘉实元和上市后会否折价非常关注。

  上海一位基金分析师表示,投资嘉实元和基金的收益预期,决定了基金上市后的折溢价情况,折溢价最终由参与中石化混改的认购价和预期的中石化销售公司上市后股权卖出价决定,而目前这些还是未知,因而难以对折溢价情况进行判断;从过往情况看,封闭式基金上市后通常表现为折价,不过,嘉实元和的净值核算等还未披露,又与以前的老封基有所不同,所以尚需进一步观察。

  不过,一位参与嘉实元和基金包销的券商人士表示,作为混合所有制改革的首单,中石化混改肯定不会让参与机构吃亏,否则以后混改将更难开展,嘉实元和上市交易折价的可能性不大,只是溢价多少的问题;另外,市场情绪、对中石化销售公司未来上市表现的预期、基金持有人状况等,也将影响溢价幅度。

  突破公募基金多项规定

  作为一只特批的创新公募基金,嘉实元和在投资方面进行多项突破。

  首先是在投资范围上的突破,以往公募基金的投资仅限于上市的证券品种,而此次嘉实元和基金首次投资于非上市股权;其次,嘉实元和基金突破了以往基金投资单一证券资产不得超过基金资产净值10%的限制,其持有中石化销售公司股权的资产比例高达50%。

  嘉实元和投资方面的突破,与监管层大力推进基金业创新发展有密切关系。今年6月份,证监会发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》,鼓励公募基金在投资范围、投资市场、投资策略和产品结构等方面大胆创新。

  因而,嘉实元和基金的创新,是作为个案的特批,还是以后会在公募基金行业普遍铺开,引发市场关注。一家基金公司的产品设计人士表示,目前正在密切关注嘉实元和的情况,看以后行业整个基金产品设计能否普遍突破。

  上述人士认为,从产品性质而言,嘉实元和目前更像是一只投资于Pre-IPO(上市前)的私募股权基金,而私募股权基金的门槛为100万元,这类产品由公募基金来做,降低了投资门槛,可惠及更多投资者;从运作模式而言,嘉实元和只收取固定管理费,而私募股权基金的管理人一般还会收取20%的业绩提成,因而,公募基金投资上市前股权模式一旦铺开,势必将对现有私募股权投资行业造成一定冲击。