分级基金B份额密集下折 市场担忧折算引发连锁反应

2015-08-26 07:13:58 来源:上海证券报 作者:

  ⊙记者 闻静 ○编辑 长弓

  A股市场恐慌性下跌依旧没有缓解,沪深两市昨日延续大面积个股跌停的极端行情。多达15只分级基金B份额触发下折,再度刷新单日下折数量之最。值得注意的是,市场开始担忧分级基金下折引发的抛售压力,会使得孱弱的市场进一步承压,据券商策略,近日触发下折以及逼近下折的分级基金B份额,或将造成近两三百亿的抛压。

  8月24日,多达9只分级基金B份额触发下折,而昨日,这一数据再度被刷新。遭遇A股的极端行情,在短短两个交易日内,就有多达24只分级基金B份额触发下折。

  一位业内人士感慨,以前设计分级基金时,大家对于基础市场行情暴跌的概率做过统计,证明了分级基金产品的可行性,但如今遭遇极端暴跌行情,如此密集的下折,太意外了。

  昨日触发下折的分级基金B份额包括证券B 、券商B 、信息B 、国企改B 、500等权B 、中小板B 、互联B 、煤炭B基 、高铁B级 、成长B 、上证50B 、中小板B 、中证800B 、钢铁B 以及证保B级。 上述触发下折的分级基金均为集思录估算,具体是否下折需要参考相关基金的公告。

  在这轮下折中,有多达6只跟踪券商板块的分级基金触发下折,而下折引发的赎回,或将再度增加券商股的抛压。

  值得注意的是,由于分级B净值越跌杠杆越大,同时A股市场遭遇极端行情,昨日部分触发下折的分级基金B份额净值大幅跌穿0.25元阈值。例如,据集思路估算,昨日证券B净值已经跌至0.141元,事实上,8月24日,该基金净值跌幅就达到了32.4%,昨日,该基金净值跌幅或超过40%。

  昨日净值大幅跌穿0.25元阈值的还包括券商B、信息B、国企改B、500等权B 以及中小板B 等,这些基金净值单日跌幅将超过30%甚至40%,但由于受到跌停板限制,即B份额的二级市场交易价格只能下跌10%,这意味着多只分级B份额溢价率将被动飙升。

  而分级B是按照市价买入,按照净值下折,下折前分级基金B份额的溢价高低成为决定其下折亏损幅度的主要因素,这意味着持有这些高溢价下折B份额的投资者将面临惨重损失。

  据集思录估算,昨日证券B和券商B 的溢价率均超过200%,信息B 溢价率高达168%,此外,国企改B 、500等权B 、互联B、高铁B级、上证50B 、中证800B溢价率均超过了100%。

  如果极端行情继续演绎,将会有更多的分级基金触发下折。据估算,目前仍有20只分级基金逼近下折“雷区”,这意味着只要母基金再跌10%以内,上述基金将触发下折,其中,8只分级基金只要母基金再跌5%以内就将触发下折。

  如此密集的下折潮,开始引发市场的担忧。据海通金融产品研究中心认为,分级基金下折后,A份额持有人通过折算获得的母基金份额应该会遭遇赎回。因而一旦分级基金触发下折,基金管理人需要在未来2-3天减仓用以应对赎回。

  根据8月24日的净值与对应母基金跟踪标的指数,海通金融产品研究中心估算了每个产品现有的对应仓位,结合场内最新规模,大概测算了对应的产品需要抛售多少规模的股票来应对赎回。测算结果显示,8月24日触发折算的基金管理人总共约需要抛售69.54亿规模的股票,其中富国创业板指约需要抛售42.18亿元。此外,昨日已经下折的分级基金以及逼近下折的分级基金还可能带来近250亿元的抛售冲击效应,因此建议在短期市场趋势未明朗情况下,规避临近下折的品种。

  值得注意的是,如果分级基金T日触发下折,T+1日A、B份额虽然能够正常交易,但合并分拆与申购赎回均已停止,这意味着,一旦分级基金B份额逼近下折阈值,且溢价率较高,同时市场缺乏流动性持续跌停,投资者应该及时买入相应等量的分级A,合并成母基金进行赎回,从而降低亏损。