A股9月收官考验3000点 公私募布局四季度
题材股退烧 沪指退守3000点
⊙记者 黄璐 ○编辑 颜剑
临近国庆长假，行情更显纠结。周二，题材股退烧，大盘震荡调整，沪指跌幅2.02%，成交依旧低迷。节前A股仅剩今日最后一个交易日，海外市场则将正常交易。市场人士认为，由于假日因素及场外配资清理的“靴子”尚未完全落地，节前A股或继续夹板行情，投资者需耐心等待经济、政策和改革领域更为积极的信号出现。
受隔夜外围市场大跌影响，沪深两市昨日双双低开，沪指全天弱势震荡，午后14:00左右出现一波小幅跳水，最多跌2.55%，上证综指收盘报3038.14点，跌幅2.02%，成交1697亿元；深证成指报9949.92点，跌幅1.64%，成交2512亿元。两市成交额共计4209亿元，尽管较昨日的4044亿略有回升，但依然维持地量水平。
此外，题材股热度明显降温，开盘除二胎概念外，所有板块悉数回调，创业板指数虽盘中一度翻红，但不久冲高回落。截至收盘，创业板指报2098.57点，跌幅1.12%。
板块方面，仅二胎概念、三沙概念、全息技术、工艺商品、食品安全、农牧饲渔等少数板块飘红；中韩自贸、地热能、煤炭采选、航天航空、通用航空、交运设备、海工装备等板块跌幅居前。
总体来看，在主板市场弱势震荡的同时，创业板表现得更为强势。小盘股周一引领反弹，周二则表现较为抗跌。近期有媒体报道，有关部门正在研究全面放开二胎，该事项有望成为十三五规划重要议题，该消息刺激二胎概念连续走强，并成为昨日少数上涨板块之一。
某业内知名策略分析师认为，创业板先于大盘走强是市场一大积极信号。A股已从快速下跌转入震荡筑底阶段，此前的断崖式下跌已经大大释放了估值高企的风险。未来，随着场外配资清理接近尾声，大盘大幅下跌空间已经不大。
对于成交量持续低迷，中金公司认为，这反映了投资者在目前位置的纠结心态。另一项数据也印证了这一点。中国结算最新周报显示，上周（9月21日至25日）新增投资者数量26.84万户，连续第二周回落，环比前一周减少4.48%。
数据还显示，A股投资者交易活跃度和持仓数比例也继续回落。上周，参与交易A股的投资者数量为1841万户，占已开立A股账户投资者数量的19.53%，该比例为连续第二周减少；期末持有A股的投资者为5023万户，占已开立A股账户投资者数量的53.29%，该比例已连续第四周减少。
而短期大盘上下纠结的原因，兴业证券表示，弱势市况下，面对国庆长假期间可能出现的“黑天鹅”，投资者往往采取防御性应对，故形成短期抛压，但考虑到机构仓位普遍不高，主动性杀跌动能并不大。
此外，以清理“伞形信托”为代表的场外配资行动也压制着当前信心低迷的A股市场。中信证券认为，短期杠杆资金清理压力仍在，而节前重要事件密度显著降低，市场短期难有明显突破。
中金公司提醒，在目前时点，应耐心等待经济、政策和改革领域更为积极的信号出现，同时也需要密切关注国际市场，如美元加息预期、大宗商品领域的突发事件，对中国汇率及经济的影响。
公私募布局四季度
⊙记者 闻静 ○编辑 长弓
近期全球股市大多下挫、表现疲软，节前A股市场交投也十分清淡，在基金经理看来，“十一”长假即将开始，资金担心突发事件，不愿持股过节。
不过，部分业绩优异的买方机构已经不再悲观，因为市场对于经济差、三季度业绩下滑风险、美联储加息等可能出现的坏消息已有充分预期，这意味着，一旦出现超预期事件，市场有望催生一波反弹。
记者获悉，经过市场剧烈震荡的“洗礼”，个股估值中枢下移带来了新的投资价值，部分公、私募基金已经开始试探性小幅加仓。
四季度有望否极泰来
节前A股市场成交量大幅萎缩，沪上一位基金经理认为，此轮A股大跌杀伤力太大，低位成交量会持续一段时间，场内资金依然主要以短线博弈为主，市场仍在修复过程中，A股市场的筑底应该会更具复杂性。而如此低迷的成交量，也意味着做空筹码的相对衰竭。不过，从历史规律来看，如果“十一”长假期间没有出现“黑天鹅”事件，那么节后资金大概率会回流，A股有望在节后迎来反弹行情。
在南方基金投研人士看来，四季度有望否极泰来，触底回升。其逻辑在于，A股市场“去泡沫”已经比较彻底，除部分小盘股和题材股估值泡沫较大外，部分蓝筹股已经跌出价值。A股市场基本完成去杠杆过程，场外配资大部分已经主动或被动去杠杆，两融余额回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段时间，未来一段时间大盘走势仍以震荡筑底为主。
事实上，对于四季度行情有所期待的买方机构并不在少数。如中欧基金认为，四季度或迎来反弹机会。在其看来，A股市场整体估值逐步进入合理区间，不少低估值蓝筹股，尤其是二、三线蓝筹股投资价值显现。鉴于市场价值发现功能正逐步恢复，一些估值较为合理的中盘蓝筹股逐步呈现投资价值，“估值”或可作为当下选股的重要标准。
如果将眼光拉长来看，部分私募基金依旧十分乐观，认为只要中国经济转型方向与持续推进改革决心还在，中国居民大类资产配置就会不断趋向于权益市场，股票市场终将走出低谷。
例如，中长期看，和聚坚持“牛还在”的判断，这是买方中少有的坚定认为牛市还在的机构。其逻辑在于，目前长期利率处于下降通道，融资成本将进一步降低，上游原材料价格基本处于底部状态，有助于未来企业加大投产力度，后续财政政策持续加码，国企改革实施细节加速落地等因素都将有助于市场好转。
“我们对市场依旧不悲观，但需要注意市场可能会面临的下行风险。” 展望后市，朱雀投资认为，一方面“资产荒”的大背景下，2.4万亿元的保证金仍在股市等待介入良机；另一方面，市场对可能出现的坏消息都已经有较充分的预期，无论是经济基本面、国企改革，还是后续的“十三五规划”，一旦有超出市场预期的事件，或会催化出市场的一次大反弹。
公私募试探性小幅加仓
据悉，前期在股灾前大幅减仓的公募基金，近期已有部分开始逐步提升仓位。部分私募基金人士表示，近期已经开始逐步赎回前期配置的货币基金，腾挪出仓位，并逐步提升仓位，主要是加仓了一些成长股。
不过，目前机构加仓依旧是试探性布局，整体而言仓位依旧处于历史中位甚至偏低的水平。
此外，有业内人士透露，近期已有险资开始加强对绩优基金经理进行尽职调研，具备绝对收益潜力的基金将成为下一步投资选项。
在市场筑底的过程中，部分标的的投资价值已逐渐显现。目前市场流动性较为宽裕，但银行理财产品年化收益率仅在4%左右，债券基金或不足4%，货币基金也仅在3%左右，而部分大盘蓝筹股的股息率可以达到6%。基金认为，在资产“配置荒”、“产品荒”的情况下，从比价效应和资金博弈角度而言，部分资金将回流股市，A股有望在10月展开一轮超跌反弹行情。
从过去两周的路演来看，安信证券表示，相对收益投资者已经开始逐步加仓；对于绝对收益投资者来说，市场仍处于相对尴尬的阶段，且此类投资者大部分仓位极低，仍然在等待更加确定的入场机会。据悉，目前私募基金管理规模超过1.6 万亿元，有望成为未来市场上涨的重要推动力量。
据了解，部分私募基金近期将仓位从一成提升至五成左右。一家资产规模较大的私募基金表示，近期新能源汽车产业链和信息安全等题材反复活跃，表明市场氛围逐渐回暖。如果该现象能够持续或辐射开来，则证明投资者信心的恢复。短期来说，市场可能还存在着一定不确定性，包括清理配资的具体情况，对人民币汇率和美国加息的担忧等，市场整体的复苏需要一定时间。
但从中长期来看，上述私募人士认为，市场正在逐渐寻找并接近底部，主要依据包括：去杠杆已接近尾声，流动性持续宽松，此外，很多个股已开始体现合理的价格，国企改革的推进将引发新的投资热点。“在目前阶段，我们认为应开始加大对于估值合理，同时符合改革或者转型方向的公司的配置，逐步转防守为进攻。重点关注军工、新能源汽车、核电等方向。”
上投摩根认为，虽然基本面仍不乐观，但A股市场有望在10月初展开一轮超跌反弹行情。在控制风险的前提下，可以适当参与。
谈及对于后市的布局，沪上一家大型基金公司认为，从长期来看，军工板块处于3至5年的长周期牛市之中，军民融合作为未来产业升级的重要抓手，不仅是国防工业改革的发展大思路，更是国家战略，军工资产证券化是军民融合的基本路径，即将进入国家层面全面推进的时代。航天系、电科系、船舶重工系资产证券化进程正在加速。此外，核电行业今年将出现新增投资和新增装机的双高峰，节能环保行业今年也将迎来法治与政策利好的双重催化，未来值得关注。
【市场焦点】
为保护公开公平的市场秩序，证监会昨日晚间披露了查处的11宗违法案件细节，并宣布上述案件已进入告知程序。
近期，证监会集中力量对上市公司持股5%以上的股东、一致行动人及实际控制人违反法律规定减持的行为进行依法查处，并于日前对首批8宗案件作出了行政处罚决定。
随着“9.30”大限的到来，伞形信托清理已经进入尾声。在诸多业内人士看来，伞形信托在此轮牛市中上演了“最后的疯狂”，这一业务将走向终结。而涉及单一结构化信托的相关政策仍有待进一步明确。
30日，A股将迎来9月份的最后一个交易日，同时也是伞形信托在内的场外配资最终清理时限。此前，监管部门曾要求各券商要在期限内完成利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动的清理工作。
【海外市场】
纽约股市三大股指２９日涨跌不一。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨４７．２４点，收于１６０４９．１３点，涨幅为０．３０％。
伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数２９日报收于５９０９．２４点，比前一交易日下跌４９．６２点，跌幅为０．８３％。欧洲三大股指当天均以下跌报收。
【市场动态】
综合来看，造成这种情况的原因有二：一方面由于国庆长假将至；另一方面近期市场几乎没有持续热点，交投非常清淡，目前融资融券余额占A股流通市值比重仅为2.73%。
近期，特力A等个股在基本面未变化的情况下，连续走出数个涨停板。一批小盘股也走出强势行情。市场人士表示，这种情况背后一方面是各路游资的操作，另一方面是超跌之后，A股人心思涨。
农业板块得到了存量资金青睐，可能与农业改革有较大关联。近期政策信息显示，我国将继续全面深化农村改革。
A股市场6月份大调整以来，险资频频进场扫货，“存在感”明显增强。在本轮举牌潮中，越来越多的保险公司夺得上市公司大股东的地位，关于险资是“门口的野蛮人”的质疑声四起。
上周(9月21日~9月25日)，机构共调研了104家上市公司。这些上市公司所属行业主要分布在电气设备、机械设备、电子和计算机四大行业，分别有逾10家上市公司。从概念题材来看，机构的关注焦点仍然在锂电池，而次新股 、智能机器也博得了机构的目光。
市场低迷之际，机构的调研却依旧火热。截至9月28日，9月机构共调研上市公司575次，部分公司甚至出现数十家机构扎堆调研的现象。
9月份QFII和RQFII额度发放双提速 约418亿元驰援A股
9月份，外汇局分别发放合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)新增投资额度55.27亿美元和66亿元人民币，较8月份分别增长31.75亿美元和11亿元人民币。
2015年的最后一个季度即将到来，在A股动荡的大环境中，预计四季度的开始流通的限售股数量和市值较三季度都将上升。
【市场观点】
既然市场回归基本面，这个过程就不会短，而且基本面的改变也需要时间。因此，在即将进入四季度之际，投资者对于后市仍要谨慎，底部构筑需要很长时间，真正从长计议、以理性的价值投资心态面对接下来很可能还将持续整理的股市行情。
场外配资清理的时限将至，去杠杆对市场的影响明显减弱，有利因素在逐步积聚。基金业人士表示，国庆节前市场成交量大多减少，四季度上演结构性行情的概率较大。
在分析师看来，不坚定的获利盘正在不断进出，市场仍旧以主题投资为主，节后投资者可以继续寻找确定性的风口，例如地下管廊、迪士尼、国企改革等主题。
分析人士认为，目前市场呈现出利空出尽，利多累积的状态，大盘逐步盘出底部概率不小。市场一直在试图寻找突破性机会。
从29日的行情来看，A股与全球风险资产的运行轨迹息息相关，目前市场注意力多放在了箱体震荡的打破节点及打破后的方向上，所以当创业板连续上行时，猜想开始发酵。
富兰克林邓普顿认为中国经济及股市的长期前景仍好，也不认为近期市场调整是任何经济或市场崩溃的前兆，市场调整不会改变我们投资中国的观点。
