招商证券：资本市场发展将秉持“一个坚持两个正视三个做好”

　　中国证券网讯 新任证监会主席刘士余12日参加十二届全国人大四次会议记者会，就市场关心的注册制改革、救市措施退出、熔断机制暂停等问题回应了媒体提问。

　　招商证券认为，刘士余就当前资本市场改革发展中的一些关键问题予以了明确答复，有利于进一步明确未来改革发展的方向与路径；对中国资本市场的特征与实际进行了深入分析，有利于更加立足国情，推进各项改革发展措施；对当前监管中的一些不足予以了诚恳反思，有利于进一步提升监管水平，促进资本市场健康稳定发展。

　　具体而言，招商证券将刘士余答问透露出的信息概括为“一个坚持、两个正视、三个做好”。

　　“一个坚持”即坚持资本市场市场化、法治化的改革发展方向不动摇。

　　刘士余在答问中指出，“中国资本市场的发展必须坚持市场化、法治化这一根本方向，既然是根本方向，就不能动摇。”这一论述，与十八届三中全会以来的相关表述一脉相承，也进一步明确了未来资本市场改革发展的总方向。

　　“两个正视”即正视资本市场中存在的问题，正视政府监管中存在的不足。

　　在论述去年中国资本市场出现的大幅波动时，刘士余指出，“凡是股市异常波动，原因都是多方面的，其中中国资本市场不成熟是一个重要原因，包括不完备的交易制度、不完善的市场体系、不成熟的交易者、不适应的监管制度”，这一论述，集中点出了中国资本市场存在的一些深层次问题，可谓一针见血。

　　在回答关于“熔断机制”的问题时，刘士余指出，“（熔断机制）实施的时候可能对中国资本市场的主体结构考虑欠周”、“我们在不断扩大开放的全球化环境当中，资本市场的制度安排重构要吸取世界上其他国家好的做法、成功的经验，但是每一项改革必须牢牢地立足中国国情”。

　　招商证券分析，刘士余对资本市场中存在的问题及政府监管中存在不足的“两个正视”，有助于市场更好地全面、准确了解中国资本市场的特征与实际，也有助于相关监管部门全面提升监管水平，促进资本市场健康快速发展。

　　“三个做好”即做好注册制改革的统筹推进、做好市场失灵时的维护稳定、做好对中小投资者的权益保护。

　　在做好注册制改革的统筹推进方面，刘士余强调，“（注册制）是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展顶层设计下的一个重大任务，是必须推进的”，但是在推进过程中“不可以单兵突进”，要处理好与建设多层次资本市场之间的关系，“必须充分沟通，形成共识，凝聚合力，配套的改革需要相当的过程、相当长的时间”。

　　招商证券认为这一表态肯定了股票发行注册制的长期改革方向，也明确提出了统筹推进的具体路径。

　　在做好市场失灵时的维护稳定方面，刘士余表示“当陷入市场完全失灵、连续失灵的情景时，仍然应当果断出手，这符合党的十八届三中全会提出的让市场在资源配置中发挥决定性作用和更好地发挥政府作用的目标，或者说符合深化经济体制改革的目标”，“有些措施是特殊时期的特殊措施，特别是一些非常规的机制性措施，在市场已经完全进入自我修复和自我发展状态之后已经解除或者正在退出。至于中证金的退出，我还没有考虑这事，未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早”。

　　招商证券认为，这表明在市场失灵时对政府参与维护市场稳定的肯定态度，也是对有关中证金维稳争议的正面回应，有利于提振市场信心。

　　在做好对中小投资者的权益保护方面，刘士余提出“无论是核准制还是注册制，我们都必须时时秉承保护投资者合法权益的真诚理念，对发行人披露内容进行严格的真实性审查，这一点即使将来实行注册制了，不但不能放松，而且必须加强”，“政府的职能不能动摇，就是维护资本市场的公开、公平、公正，离开“三公”原则就谈不上对消费者权益的保护，谈不上对中小投资者权益的保护。只有保护好中小投资者的权益，才能促进中国资本市场稳健发展。”

　　招商证券认为，刘士余对中小投资者权益保护的重视与强调，有利于证券市场的稳定，也有利于进一步夯实资本市场长远持续健康发展的基础。