央行货币政策操作保持“不松不紧” “市场异常波动”不会重演
本周开始进入6月中旬，公开市场面临2100亿元逆回购、2070亿元中期借贷便利（MLF）和600亿元3月期国库现金定存到期。业内人士认为，在央行货币政策操作保持流动性“不松不紧”的背景下，本周市场资金面将平稳度过。
昨日，央行以利率招标方式开展400亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量。其中，7天、28天品种分别为100亿元、300亿元，中标利率均与前期持平，并暂停14天逆回购操作。
货币政策保持“不松不紧”
值得注意的是，从近期央行资金投放结构来看，自上周重启28天逆回购之后，其投放量占比较多。“现在资金面主要是面临跨季度的资金紧张，央行加大28天期限资金的投放量，以维持流动性平稳。”中信证券固定收益首席研究员明明对上证报记者表示。
回顾上周，公开市场共有4700亿元逆回购到期，央行开展逆回购共4600亿元。此外，央行还在6月6日实施了4980亿元1年期MLF操作，超过上周到期量2243亿元。本周五6月16日还将有2070亿元MLF到期。
“上周的MLF超额续作，已经把近期到期量都算进去了，所以这周估计不会再对到期量进行续作。”明明表示。
央行曾在5月底的座谈会上就提前预告拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定。“央行上周如期兑现了承诺，为稳定6月流动性预期注入了积极的因素。同时近期利率互换所隐含的流动性预期也相对稳定。预计本周央行的操作依旧将维持‘不松不紧’的精准投放。”兴业证券研究员何津津告诉上证报记者。
中泰证券在固定收益周报中表示，由于上周跨季资金已经出现明显上扬，同时，本周美联储议息会议召开，加息概率较大，央行本周的投放量很可能会继续保持超量投放。
上周六，《金融时报》发表财经时评称，在当前货币政策操作保持流动性“不紧不松”的前提下，银行业整体流动性状况良好，主要商业银行负债资金来源稳定，并未出现所谓的“揽储大战”。少数机构出于自身经营发展考虑进行定价调整，不具有行业代表性和可持续性。
该文预期，今年6月末发生大的流动性风险及引发系统性金融风险的概率极低，类似于2013年6月份出现过的“市场异常波动”不会重演。
1月期资金利率大涨 关注美联储加息
随着季末考核临近，资金价格走势呈现出1月期利率上涨的特点。业内人士认为，这反映出第二季度金融机构考核压力显现。上周，上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体上行，上周1月期品种利率累计上涨39.62个基点，涨幅居各期限品种之首。本周一，1月期Shibor继续上行4.19个基点至4.6273%；隔夜利率上涨0.27个基点至2.8302%。
中泰证券认为，从资金价格上看，本周进入月中，14天期限的资金随着跨季功能显现而价格提升的概率极大，随着月末临近，各期限资金价格将全面上行。不过，MLF和逆回购利率的稳定，使得银行之间的回购利率也比较稳定，流动性整体无忧，资金面并不对债券市场构成明显利空。
对于本周资金面，明明认为：“最大的不确定还是美联储议息会议的结果，虽然美联储加息是大概率事件，但更重要的是这次会议是否会释放偏鹰派信号，其结果还需观望。”
【相关新闻】
12日，央行开展了400亿元逆回购操作，因当日有400亿元逆回购到期，公开市场操作（OMO）实现完全对冲，市场资金面则延续均衡状态，不过中短期回购利率趋于上行。市场人士表示，鉴于机构要开始集中准备跨季、应对监管考核，同时还面临月度缴税的袭扰，月底资金面易紧难松，但紧张程度依然可控。
【市场影响】
近期，市场对6月资金面紧张的担忧明显下降。“要不要抓住当前这个配置机会？”成为现在债券业务圈探讨的核心话题。
