跷跷板效应凸现 国债期货窄幅震荡

　　中国证券网讯（记者 孙忠）大宗商品和国债的跷跷板效应再度凸现。本周大宗商品的强势再度压制国债期货的表现，后者只能在狭小空间内震荡。同时银行间资金价格走高，也让市场缺少了想象空间，观望成为更多机构的选择。

　　本周动力煤和焦炭等大宗商品始终保持强势，周一便压制了国债期货。国债期货呈现全周五连阴的态势。
　　周三，受到财政部特别国债将滚动发行的消息刺激，国债期货一度大涨，但最终冲高回落。

　　周五大宗商品再度崛起，动力煤和焦炭甚至创出反弹新高。股市也受到提振，在银行和周期股的带领下，冲破3300点大关。国债期货全线走弱。

　　截至收盘，5年期国债期货主力合约TF1712收于97.43元，周跌幅0.13%；10年期国债期货主力合约T1712收于94.61，周跌幅0.34%。

　　本周资金面也呈现节节走高态势。本周银行间质押式回购利率DR001上涨至2.8592%，银行间质押式回购利率DR007上涨至2.9576%。同样本周Shibor各期限品种同样呈现了不同程度的上涨。不同期限的利率均纷纷上行反映出资金面较为紧张。

　　本周央行公开市场操作也以净回笼为主。据Wind资讯统计，本周公开市场有7500亿元逆回购到期。央行本周共开展逆回购4200亿元。此外，央行在周四开展了800亿元中央国库现金管理商业银行定期存款操作，全周净回笼资金2500亿元。央行周五发布公告称考虑到财政支出、地方国库现金管理商业银行定期存款操作、金融机构法定准备金退缴等因素将投放流动性，在对冲央行逆回购到期后银行体系流动性仍可处于适中水平。

　　“本周国债期货价格一路下跌，主要还是受银行体系内市场流动性紧张的影响。考虑到月末的财政支出等因素，央行本周连续5天资金净回笼，导致各期限利率纷纷上扬，因此，债市疲软下行。”华安证券宏观首席分析师徐阳认为。

　　值得关注的是本周末全球央行年会将举行，金融市场关注耶伦和德拉吉的表态。徐阳认为，长期来看全球货币从紧的周期不会改变，但美联储的缩表时间仍然是市场普遍关注的焦点，缩表将导致长期利率上行，包括全球债市都会受到承压。

　　国泰君安期货分析师王洋认为，目前债市格局较为复杂。一方面，经济数据并未完全达到市场预期，基本面有利于债市表现。同时全球避险情绪也有利于债市。不过，受到大宗商品强势的压制，期债很难有表现机会。因此观望仍是最优选择。