国企改革料长期影响银行股价值

2017-10-17 08:05:53 来源:中国证券报 作者:高改芳

  瑞银证券近日发表最新行业报告认为,国企在未来几年将会是左右银行资产质量趋势的主要力量。不过,穆迪评级在对16家上市中资银行2017年上半年业绩分析后指出,上市银行的资产质量和资金状况均有所改善,但盈利能力趋缓。

  债转股已显成效

  瑞银证券金融行业分析师陈圣贤认为,考虑到国企的杠杆率更高、盈利能力更低、不良率可能未充分确认,且占中国公司贷款的50%-60%,国企在未来几年将会是左右银行资产质量趋势的主要力量。同时,中国政府进行国企改革的努力在接下来的几年中有望加速。

  瑞银证券认为,在近期的中国重工和南钢股份两个案例中,债转股可以作为辅助手段来帮助目标公司融资偿债。在完成债转股之后,预计这些公司的资产负债率将降低14%-17%。在此过程中,借方银行没有任何损失,因为贷款是以账面价值转换为股权的。银行可以提出债务和覆盖比例要求作为债转股计划的一部分,以此进行财务约束。由于没有附加业绩要求,财务去杠杆和利润改善的可持续性没有保证。在此过程中,目标公司的上市母公司以股票或者现金来回购股权,投资者就可在二级市场上卖出股票来变现。

  瑞银认为对银行影响总体偏正面,债转股等改革旨在改善国企的经营和盈利能力。短期内银行业的信用风险将会降低,因为债转股主要针对3.4万亿元的特别关注类贷款。在经营方面,瑞银认为执行银行将通过识别出合格目标以及找到合适的投资者来创造价值,在此过程中,银行可提高投行业务收入,也许还可强化客户关系。

  上半年银行资产质量改善

  分析人士指出,国企改革对银行业的影响需要长期持续观察。不过从今年上半年的情况看,上市银行的资产质量和资金状况均有所改善,但盈利能力趋缓。

  穆迪评级对16家上市中资银行2017年上半年业绩研究表明,1月以来实施的监管措施防范金融风险初见成效,部分影子银行及同业业务得以遏制。在当前的严监管环境下上述成效有望持续。监管措施从缓解银行资本占用和融资结构改善来看具有正面信用影响。过分依赖市场资金支撑资产扩张的银行盈利能力更可能会受影响。这16家上市银行占中国商业银行总资产70%以上。

  上半年16家银行资产增速降至4.4%,主要是应收款项类投资普遍下降。贷款增速也依然较低,政府加强房地产宏观调控对房贷增长产生压力。

  宏观经济趋稳帮助改善资产质量。截至上半年末,16家银行的关注类贷款在总贷款中的占比平均下降27个基点至3.02%。同期新增逾期90天以上贷款平均占比为0.73%,低于上年同期的1.27%。16家银行的贷款损失准备均超过逾期90天以上贷款。

  净息差下降影响盈利能力。上半年16家银行的平均年化净息差均值为2.03%,同比下降17个基点,但低于2016年36个基点的同比下降。多数国有商业银行的净息差下降速度减缓。