华融证券伍戈：债务增速放缓将对未来半年PPI产生下行压力

　　中国证券网讯（记者 金嘉捷）在去年至今的多重政策发力之下，中国的债务短期增速已现放缓迹象。对此，华融证券首席经济学家伍戈在25日举办的金融街十号论坛上表示，这或将对未来半年的PPI等价格产生滞后的下行压力。

　　基于过去半年供给侧改革、金融去杠杆及房地产调控等的综合作用，中国的债务增速已呈现边际放缓迹象。具体来看影响，短债务周期已于2016年下半年后至2017年上半年处于下行周期，考虑到3-4个季度的时滞，这将对2017年第四季度至2018年第一季度PPI产生下行压力。

　　伍戈指出，高债务对于物价的长短期影响是有区别的。从长期趋势来看，债务率与通胀率整体呈现反方向关系，即高债务国家普遍通胀水平较低，甚至发生通缩。而从短期波动来看，债务率的短期增速与通胀率整体呈现正相关关系，即债务增长率较高的国家，其通胀率也相对较高。因此，识别区分长短期对于判断影响尤为重要。

　　展望未来，中国的高债务状况短期内难以迅速改变，债务绝对水平或仍将在高位维持一段时间。因此长期来看，中国的债务引致通缩风险依然不容小觑，通缩阴影的彻底摆脱取决于未来债务杠杆的去化程度及方式。