国家智库学者解析提振民间投资之道

　　对话嘉宾：

　　祝宝良 国家信息中心经济预测部主任

　　王 军 中国国际经济交流中心学术委员会委员

　　杨志勇 中国社会科学院财政税收研究中心主任

　　赵全厚 中国财政科学研究院金融研究中心主任

　　今年下半年以来，民间投资又有所放缓，增速连续四个月回落。最新数据显示，1月至10月份增速已回落至5.8%，创年内最低。如何看待当前民间投资增速的下滑？未来民间投资前景如何？

　　最近几年，国家出台了一系列鼓励和促进民间投资的政策。如何加快推进这些政策落地？哪些支持政策亟待完善？

　　就此，上证报记者采访了来自国家信息中心、中国国际经济交流中心、中国财政科学研究院和中国社会科学院的四位权威专家。

　　理性看待民间投资增速下滑

　　上证报：从去年四季度开始，民间投资增速持续回升，今年上半年增速超过7%，但下半年以来，民间投资又出现持续回落。如何看待当前民间投资增速的下滑？

　　祝宝良：民间投资滑落是民间资本应对经济转型、市场需求偏弱、产能未出清的理性反应，但也反映出更深层次问题，比如，去产能过程中存在企业产能和产量同时受到限制的情况，部分产品短期供需关系扭曲导致价格较快上涨。煤炭、钢铁等原材料价格上涨大幅增加了制造业生产成本。

　　此外，制造业利润率较低，企业税费、原材料、房租、物流费等成本依然较高，实体企业竞争力难以提高。

　　杨志勇：民间投资现状的形成有多种原因：一是民间投资者自身的局限性。改革开放还只有40年，民间资本还在成长之中，民间投资者也同样在成长之中，不能有效把握投资机会。二是新旧产能转换中的问题。民间投资还不能完全适应新经济发展的需要，传统的行业，如采矿业、建筑业民间投资负增长较多，这些行业本来就不容易发展，民间投资者还没找到合适的增长点。

　　赵全厚：民间投资的市场敏感性较强，随着市场的波动或对市场波动的预期，民间投资也就呈现出投资欲望或增或减的态势。可以说，民间投资的下滑最为直接地反映了其对市场前景的预期。

　　这在一定程度上也与市场价格波动相关。上半年我国大宗材料市场价格上扬，形成了一定的良性预期，可能是触发民间投资上扬的直接原因，政府大力进行的“放管服”改革也有一定的助推效果，但下半年以来市场价格走势渐显颓势，加之美联储缩表和加息造成的资本流动和汇率波动预期，可能是影响民间投资走势的因素。

　　提升回报率与降企业成本“双管齐下”

　　上证报：为激活投资活力，十九大报告在准入门槛、负面清单等方面都有进一步阐述，这些对提振民间投资将产生哪些作用？接下来哪一方面的政策亟待突破？

　　祝宝良：下一步应加快改革措施落地。比如，推动国有企业、财税、金融体制改革落地，充分发挥市场配置资源的决定性作用，增强市场竞争和活力。此外，还要推进“放管服”改革纵深化，进一步减少民间投资项目中央层面核准量，落实企业投资自主权，继续清理规范投资项目报建审批事项，推动项目前期工作提速，简化民间投资上报流程和手续。

　　王军：这些举措都很重要，但是在我看来，这些可能还不是最重要的。解决民间投资积极性不高、尽快扭转民间投资下滑的趋势，有必要从收入和成本两大方面拿出实招。

　　从收入端来看，要努力提升实体经济资本回报率，使其重新攀升到资金成本等各项成本以上。从成本端来看，今年表现最为突出的是以上游原材料为代表的大宗商品价格快速上升，造成要素成本出现普遍上涨，为此，除了继续降低融资成本、税费成本、人力成本、环保成本和房租成本，要下大力气控制原材料价格的过快上升。

　　赵全厚：十九大报告提出加快完善社会主义市场经济体制，其中要求全面实施市场准入负面清单制度、打破行政性垄断、加快要素价格市场化改革、放宽服务业准入限制等。可以说，这是近年来中央为构建现代市场体系的最清晰表述，体现了长远的政策导向以及改革的决心。

　　我认为，这一方面有助于增强社会资本的美好预期，另一方面也昭示着下一步中央要在这方面深化改革，最终有助于提升民间投资的比重。

　　加快发展多层次资本市场破解融资难题

　　上证报：融资难融资贵是影响民间投资的一大难题，在金融去杠杆、金融“脱虚向实”的背景下，如何破解这一难题？

　　王军：破解这一难题，有两个建议：一是加快发展直接融资，特别是加快发展多层次资本市场，把“新三板”做活做强做优，大力发展地区性股权市场，多渠道补充企业资本金；二是发展普惠金融，采用金融科技手段和智慧金融工具，创造新的机制、产品、服务和运作模式，推动金融机构上网下乡进村，不断改善客户体验、提高服务效率。

　　赵全厚：在我国，民间投资大部分来自中小企业，而中小企业融资难融资贵是个世界性难题。在金融去杠杆、“脱虚向实”的背景下，一方面要强化供给侧结构性改革，注重引导资金投入实体经济，另一方面要不失时机地展开金融改革，大力拓展直接融资渠道，积极培育小微金融组织的发展，努力降低金融业务的交易费用，辅之以必要的财税政策倾斜，逐步舒缓民间投资融资难融资贵的局面。

　　未来民间投资前景光明

　　上证报：随着各项鼓励政策完善和落地，未来民间投资前景如何？

　　王军：未来民间投资的增长前景取决于三个因素：一是能否切实保护产权，培育企业家精神，稳定企业家的市场信心和预期；二是投资回报率能否有显著提升和改善；三是能否有效降低企业原材料、税费负担、融资、人工、土地、用能、物流及制度性交易成本等七个方面的显性成本和隐性成本。

　　杨志勇：在建设新时代中国特色社会主义现代化强国过程中，民间投资肯定会扮演重要角色。民间投资前景光明，未来进一步增长可期。

　　为此，需要进一步完善促进民间投资的制度，规范促进民间投资的政策，并采取有效措施，让民间投资鼓励政策具有稳定性，而不是在经济下行压力大时鼓励民间投资，在经济上行时又压缩调整。要按照十九大报告的要求，全面实施市场准入负面清单制度，促进公平竞争的市场秩序形成，激活民间投资的活力。