掘金“条款博弈”？ 首例银行转债拟下修转股价

　　中国证券网讯（记者 孙忠）A股调整，可转债市场转股价下修频发。江阴银行17日公告称，拟下修可转债转股价。这也成为信用发行以来首家拟下修转股价的银行。不少机构认为，随着A股走弱，可转债市场条款博弈时代已经来临。

　　由于此前毫无征兆，江银转债逆势大涨超过5%。至此，继骆驼转债、江南转债之后，2018年的三次可转债下修转股价，均获得市场资金追捧。

　　江阴银行董事会17日审议通过了《关于向下修正可转换公司债券转股价格》的议案。

　　“此前下修态度较为坚决的公司是骆驼股份，上市一年后便启动了下修程序。而此次江阴银行更加出乎意料。”一家可转债研究员向记者表示。

　　中金公司发布报告认为，在无回售条款甚至距离转股期还有将近四个月的情况下启动下修尚数历史首例，也明显超出市场预期。

　　资料显示，江阴银行在年初发行了20亿元江银转债，并在2月14日正式上市。

　　不过公司相关负责人表示，这仅仅是按照此前募集说明书要求，毕竟已经符合下修的条件，不可过多揣测。

　　截至公告日，江阴股价已经出现任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%——即7.328元/股——已满足转股价格向下修正条件。

　　该负责人表示，下修转股价并不意味着可以在股东大会表决通过，此外还需要考虑市场行情。如果股价走高，下修的逻辑也就不成立。按照要求，修正后的转股价格应不低于股东大会召开日前二十个交易日A股股票交易均价和前一交易日A股股票交易均价，同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。因此，能否下修仍存在诸多变数。

　　“江银转债超预期下修转股价对市场影响很大，需要思量一下转债市场的条款博弈了。”一家券商卖方机构人士向记者表示。他认为，在近期市场中，单纯做多可转债的策略效果并不明显，因此博取条款博弈收益，可能更为有效，才能有效增强收益。

　　中金公司最新调研发现，近期可转债市场行情有所冷却，操作空间日渐狭窄，需要关注条款博弈带来的机会。