中采联于颖：新兴产业EPMI回升 资本市场将助力“新消费时代”

　　新兴产业EPMI最近表现亮眼，春节期间的数据呈现多项反季节回升，再次表明新兴产业对政策面、资金面异常敏感。最近资本市场的火热，预计将对新兴产业EPMI数据继续形成正面影响。而“新消费时代”的两大元素——科技和服务，都将受益于资本市场的兴旺。

　　2018年前三季度，新兴产业EPMI数据出现一定程度的趋势性回落。随着资管新规落地、央行中性货币政策出台、加大研发投入税前抵扣比例、不再追缴创投企业所得税等政策的出台，新兴产业EPMI在10月份出现反季节回升，10月份EPMI为60.2，环比回升6.3，同比持平。

　　步入2019年，随着资本市场转暖，新兴产业EPMI2月数据（春节期间）多个正向指标出现从未有过的反季节回升，企业提前开工，预期大旺。这都反映了实体企业对政策冷暖非常敏感。预期这一稳定趋势在2019年有望得以持续，加力中国经济高质量发展。

　　表1：新兴产业EPMI2月数据

　　从数据看，新兴产业EPMI与各种资金指数具有较高的相关性，如EPMI与M2、信贷和社融规模的相关性分别达到0.73、0.67和0.81。说明新兴产业的扩张严重依赖资金支持。

　　表2：新兴产业EPMI与资金指标同步率

　　此外，新兴产业EPMI与股市状况联系紧密，股市也是资金进入实体经济情况的表征。历史上，二者相互领先相关，相关系数达到0.73。缺少股市资金的支持，新兴产业的发展也会受限。

　　表3：新兴产业EPMI与上证综指关系

　　新兴产业的亮点表现在新品和科研上，无论是新品和科研投入都需要大量资金，而仅仅靠企业自身又难以持续。如新药、半导体、集成电路等都是投入巨大，需要依靠企业外的资金支持。在这方面，创投资金是对新兴产业发展极为有利有益的补充。

　　近年来，无人机、生物新药、太阳能、光伏等产业都获得长足发展，离不开股权创投资金的支持，离不开民间科技研发投资的热情与努力。

　　健康有效的资本市场带动新兴产业的发展，向社会提供新产品，改善“新消费时代”的供给端，将助力消费增量，稳定经济发展。（作者为中采咨询总经理于颖）