A股不确定因素增加 面临方向选择

　　上周是A股日线、周线和月线基本保持同步形态的一周。全周5个交易日窄幅震荡，最大振幅是周一的37点，周五则创出20点的最小振幅，最高与最低点位分别为2976点和2916点，周线开盘点位与收盘点位分别为2949点和2938点，未能红盘过节。

　　技术形态上，上周五（4月29日）大盘日线再次收出星线，周线最终也收出阴十字星。一周下来，上证综指累计下跌20.92点，跌幅0.71%；月线上，4月收跌2.16%。资金的天性是逐利的，大资金的进出往往被看做是行情的重要指标。上周整个A股市场成交仅仅为1.99万亿，比上周缩量30%。尤其是主板中的沪市，上周持续缩量，日均成交1416亿元，周五更是只有1285亿元，已经低于天量成交13099亿元的十分之一，这样的运行过程在A股历史上是罕见的，这也预示着市场变盘的日子不远了。

　　上证综指从去年6月8日单日逾1.3万亿的成交，到上周五最低1285亿元的量能，还不能证明是极端地量，极端地量或在千亿以下。近期股市持续缩量绝非简单的股市差钱效应所致，还叠加了以下新的因素：

　　第一，中铁物流债务违约事件持续发酵。4月11日，中国铁路物资股份有限公司（中铁物资）发布公告称，该公司债务融资工具暂停交易。这些融资工具共9只，合计金额168亿元突然停止交易，首先在债券市场引起恐慌，直至传导到股市。

　　第二，五一小长假期间，证监会对期货市场炒作继续降温，表示坚决抑制商品期货市场过度投机，坚决阻止期货市场成为短线资金过度炒作的场所。这是监管部门祭出的第11道金牌，足以让投资者回味着去年5~6月份A股牛市中遭遇到“去杠杆”的同样一幕。4月21日，螺纹钢RB1610合约成交量的名义本金高达5500亿以上，这一个合约的交易量也超过了当日A股两市的总成交量。

　　尽管本次黑色系商品期货大涨，有其一定基本面支持，但巨量资金进入期货市场将带来对实体经济的冲击。因此，严监管趋常态化，接连对楼市、互联网金融、私募投资基金、期货市场收紧，导致投资市场骤然降温。上周五证监会周例会态度坚决，抑制商品期货过度投机、对私募强调严管、对7宗案件作出行政处罚、评论原浙江证监局潘荣伟案、2016年度立法计划。同一天，新华社发布消息称，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人涉嫌操纵证券市场、内幕交易犯罪，于近日被依法批准逮捕。此外，中信证券股份有限公司总经理程博明、经纪业务发展委员会行政负责人刘军、权益投资部负责人许骏等人涉嫌犯罪，也于近日被依法批捕。

　　第三，中国经济正处在转型时期，战略性新兴产业无疑成为引领中国经济走出困境的火车头，而创业板和科技股则是新兴产业的市场代表，因而A股市场的振兴也寄托在这一领域。然而，美国投资研究机构一致预期，今年美国上市公司利润将出现10%的下降，这是四年来的首次。上周公布的上市公司财报也印证了这个趋势，苹果公司最新财报净利润下降了22%，导致纳斯达克指数大幅下挫，指数的中期顶部形态形成的可能性很大。美国纳斯达克市场是科技创新的集中体现，只要纳斯达克指数见顶，必将压低全球科技股的估值，特别是压低创业板的高估值，从而对新兴产业的发展带来较大的负面影响。

　　第四，五一小长假后，诸多因素会拖累市场的5月表现。比如，一线楼市不再领涨；互联网金融危机四伏；两融余额连续10多天呈现回落趋势，小长假期间外围股市出现大跌等。2016年4月份，官方制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点。其中大型企业PMI为51.0%，比上月回落0.5个百分点，继续处于扩张区间；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点；小型企业PMI为46.9%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。

　　虽然PMI仍位于扩张区间，但从中也能看到隐忧：大型企业的PMI最高，为51%，显示出这轮经济上涨主要依靠大型国企，而且可能主要是跟钢铁、煤炭、建材等有关。至于小企业PMI，始终都远离荣枯线，4月只有46.9%。这些企业，多是制造业、民企、创业企业。可见，中国经济目前的见底，主要还是靠“旧经济”，而不是“新经济”。所以，这种回暖是不稳定的，经济转型仍有很长的路要走。