美联储一年半来第四次加息 对A股影响几何？

　　北京时间6月15日(周四)凌晨02:00，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.00%至1.25%水平，符合此前市场的普遍预期，本次加息是自2015年12月以来美联储的第四次加息。

　　对此，海通证券姜超认为，虽然美联储预测加息节奏几乎不变，年内启动缩表，但美国复苏有所放缓，市场加息预期回落。虽然美国5月失业率降到了4.3%，但近几月的失业率下降与劳动力退出市场有很大关系；另一方面，商品价格回落，对经济和就业的带动作用在减弱。从通胀来看，随着油价环比增长乏力、基数攀升，PCE物价同比在4月份已经降至1.7%，核心PCE物价同比也回落至1.5%。近期美国经济数据不佳，市场对美联储年内加息的预期有所回落。从期货市场的数据来看，12月份再度加息概率仅为47%，不足50%。

　　姜超认为，美元指数短期仍有下行压力。去年下半年以来美元指数大幅走强有三大逻辑支撑。一是美国经济复苏加快；二是市场对川普政策的预期；三是美联储加快货币紧缩。但今年以来，美元指数在高位震荡后逐步回落，这是因为三大逻辑有两个都有重大变化。美国一季度经济不及预期，通胀回落，川普政策推行进度和市场预期之间也存在差距，而美联储持续的加息和缩表最终还是决定于基本面。与此同时，欧洲经济在持续宽松货币政策的刺激下，复苏较为稳健。往前看，美元指数短期仍有下行压力。

　　姜超认为，美此次加息后，中国央行“自由度”提高，短期内部因素主导政策走向。姜超认为，5月以来人民币对美元迅速升值阶段性打压了“空头”，再加上美元指数走弱，中美利差仍大，人民币短期或趋于稳定。在这种情况下，央行面临汇率的压力也有所缓解，政策“自由度”提高。但金融去杠杆仍是国内政策主旋律，货币政策难言放松。

　　中信证券明明研究团队认为，在当前中美利差仍然处于历史高位的情况下，美联储加息对央行货政和人民币汇率的约束下降。根据美国目前经济数据表现以及美联储预期，可以说2017年再加息一次的可能性较低，此次加息更多是为未来积累政策空间。根据美联储公布的缩表计划以及“预期引导”的调控手段，缩表引起市场巨震的概率较小。

　　那么美国此次加息，对A股影响几何？

　　每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。

　　据统计，去年以来，美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空冲击比较明显，议息会议结束后，美联储并没有启动加息，A股又重回原有轨道，以上涨为主，表现出明显的强势。

　　再来看下，美联储的历次加息对A股有何影响：

　　有机构认为，周三A股的下跌，已经部分消化了本次美联储加息对A股的影响。

　　事实上，回顾最近几次美联储加息周期A股的走势，我们可以发现一些规律——美国开始加息之后，A股都会先下跌后反弹。包括2015年底至今的加息周期，A股中美国加息的次月(2016年1月)出现暴跌，然后慢慢反弹。