国金证券徐阳：8月制造业PMI大幅改善

　　中国证券网讯（记者 孙忠）国家统计局于9月1日早间公布数据显示，中国8月制造业PMI升至50.4，好于预期的49.8，也好于前值的49.9，重回扩张区间，并创下自2014年10月以来新高。财新制造业PMI则小幅降至50，险守分水岭，低于预期的50.1，也低于前值的50.6。

　　国金证券分析师徐阳认为，8月制造业PMI重回扩张区间的同时逆转预期。市场此前对8月制造业PMI的预期是比7月要更差，但实际情况不但好于7月，还创下自2014年10月以来的新高，直接逆转了市场预期。

　　8月制造业PMI分类项指标全面回升。从企业类型看，大型企业和小型企业分别环比回升0.6个百分点和0.5个百分点，中型企业在临界点持平。从构成制造业PMI的5个分类指数看，出现全面回升的局面，其中：生产指数上升0.5个百分点至52.6，新订单指数上升0.9个百分点至51.3，从业人员指数上升0.2个百分点至48.4，原材料库存指数上升0.3个百分点至47.6，供应商配送时间指数上升0.1个百分点至50.6。制造业PMI指数的分类项全面回升，使得制造业复苏态势更加坚实，预示着下半年经济增长动能的恢复。

　　财新制造业PMI扩张放缓或因侧重中小企业。财新的制造业PMI较上月50.6下降0.6个百分点至50，险守荣枯线，主要原因可能在于其采样更加侧重中型企业。从统计局的制造业PMI中也可以看到，中型企业8月制造业PMI水平与7月持平于50一线。

　　制造业的扩张加速意味着中国经济增长动能的恢复。制造业PMI作为宏观经济的领先指标，对整体经济增长的动能具有显著意义。同时，制造业PMI的改善，或意味着8月的工业增加值，以及固定资产投资，将好于7月。

　　货币政策或将保持稳健，积极财政政策将逐渐发力稳增长。在经济增长动能出现复苏迹象后，货币政策料将继续保持稳健基调，降息必要性下降；如外汇占款无大幅下降，降准必要性也下降。但进一步稳增长仍需财政政策发力，通过基建投资和制造业投资的扩张，对冲房地产投资的逐渐下滑，并带动整体经济稳步增长。