证监会打出市场化改革政策组合拳 IPO明年1月重启 优先股即将试点
□新股发行体制改革意见正式发布实施，为注册制改革打下基础
□IPO明年重启，约50家企业1月开始陆续上市
□国务院发布优先股试点的指导意见，证监会将制定试点管理部门规章，近期公开征求意见
□借壳上市标准与IPO等同，不允许在创业板借壳上市
□确立现金分红在上市公司利润分配中的优先顺序，现金分红占比下限依具体情况分为20%、40%和80%三档
11月30日证监会召开临时新闻发布会，公布包括新股发行体制改革及IPO重启、优先股获准试点、严格借壳上市审核标准、推动上市公司现金分红等在内的一系列重大改革措施，被市场解读为“政策组合拳”。
新股发行大步市场化
当日，证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称《意见》）正式发布，在审核理念、融资方式、发行节奏、发行价格及方式、约束机制等方面，《意见》均大幅迈出“市场化”改革步伐。
与6月公布的征求意见稿相比，《意见》最大的亮点之一，在于改进审核方式，突出了发行改革以信息披露为中心的理念，为股票发行注册制改革打下了基础。《意见》明确，证监会在发行审核中不再对企业持续盈利能力和投资价值进行判断，而仅依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核。同时，证监会自受理发行申请文件之日起，将在3个月内作出有关审核决定。
同时，此次发行改革进行了一系列机制创新，包括在发行环节中引入老股转让、允许在审企业以股债结合的方式融资，在定价及配售环节引入自主协商定价方式、主承销商自主配售机制、网上发行则将采用“持股者才可打新”的市值配售模式。
《意见》还强化了IPO信息披露规定，提出受理即披露、招股书预披露后不得随意更改，中介机构及发行人须对定价和配售的方式、结果公开披露以接受监督等要求。同时放宽首次公开发行股票核准文件有效期至12个月，由发行人自主选择发行时点。
《意见》还在强化发行人及其控股股东等责任主体的诚信义务、提升IPO的事中事后监管力度方面做出细化规定。
随着《意见》正式落地，IPO重启的时间表也一并明确。证监会新闻发言人邓舸表示，《意见》发布后到过会企业完成相关准备工作，大约需要一个月左右时间。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。而在审的760家企业完成审核大约需要1年时间。
优先股开闸
与此同时，国务院《关于开展优先股试点的指导意见》也于11月30日发布，该《指导意见》明确了优先股股东的权利与义务、优先股的发行和交易、优先股的组织管理和配套政策等内容。
邓舸表示，目前开展优先股试点，有利于加快发展直接融资、补充企业资本金，有利于商业银行创新资本工具、满足资本监管要求，有利于为投资者提供多元化投资渠道、增加新型固定收益产品，有利于支持企业兼并重组、推动行业整合和产业升级，有利于丰富证券品种、促进市场稳定发展。
据悉，证监会将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，并在进一步完善后正式发布实施。
禁止在创业板借壳上市
当天的新闻发布会上，还公布了证监会“关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知”，以及《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》。
“通知”剑指壳资源炒作等问题，将借壳上市标准提升至等同于IPO上市标准，以期达到抑制市场炒作、防止审核标准不一带来的监管套利等目的。
证监会还明确表示，禁止在创业板借壳上市。
现金分红优先
上市公司现金分红指引则确立了上市公司现金分红的优先地位，要求上司公司在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序，并支持上市公司根据实际情况，采取差异化、多元化的方式回报投资者。按规定，现金分红比例在利润分配中所占比例可依据公司具体情况分为三档，分别为最低达到20%、40%和80%。
证监会新闻发言人邓舸说，下一步证监会还将进一步加强上市公司现金分红的监管工作，督促上市公司规范、完善利润分配的内部决策程序和机制，增强现金分红透明度。同时，进一步加强监督检查力度，加大对未按章程规定分红，以及有能力但长期不分红公司的监管约束。
据悉，证监会还将会同财政部门进一步优化现金分红的税收政策，为上市公司持续稳定分红创造条件。
【评论】
时移则法变。11月30日，证监会打出一套重磅改革组合拳，包括发行体制改革、优先股制度、借壳上市、上市公司现金分红等在内诸多层面的改革措施密集落地。
【相关新闻】
11月30日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。上海证券交易所干部员工自发学习讨论后纷纷表示，《意见》体现了市场各方的共同关切，吸收了市场各方的共同智慧，将在当前和今后一段时间，对资本市场改革发展彰显重大转折意义，夯实资本市场健康发展的制度基石。
日前，中国证监会宣布四大领域改革措施，涉及新股发行体制改革意见、优先股试点、现金分红和借壳上市。深交所副总经理刘慧清、总经理助理王红接受记者采访，结合深交所监管实践，就改革措施进行解读分析，认为改革符合市场化取向，切实保护中小投资者利益。
【新股发行改革】
市场持续密切关注的新股发行体制改革政策终于落地，此次改革在审核理念、融资方式、发行节奏、发行价格及方式、约束机制等方面，均大幅迈出市场化步伐。
11月30日，中国证监会召开发布会，发布实施修改后的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，《意见》明确指出，监管部门不再对企业持续盈利能力和投资价值进行判断，同时，投资者须“买者自负”，发行人及中介机构须各司其职。
证监会上周末发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称《意见》）后，作为在新股发行中扮演重要角色的券商对此反响热烈。券商人士普遍表示，《意见》的发布标志着IPO体制向着更加市场化的方向迈出了重要一步。
证监会周末发布《新股发行体制改革意见》，并宣布到明年1月将有约50家企业能完成程序并陆续上市。这也意味着市场长期关注的IPO何时重启这一命题有了最终答案。对此，券商人士普遍表示，IPO重启或将在短期内影响市场情绪，但不会改变股市中期结构特征。
上周六，监管机构发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。谈及影响，受访基金表示，短期看股市板块有所分化，创业板面临估值压力；此外，由于权益类资产的供给和打新吸引力的上升，对于债市影响偏负面。
【优先股】
11月30日，中国证监会召开新闻发布会，证监会新闻发言人邓舸在会上表示，证监会将按照《关于开展优先股试点的指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。证券交易所、全国股份转让系统公司等市场自律组织也将制订或修订有关配套业务规则，确保优先股试点工作稳妥推进。
11月30日，《关于开展优先股试点的指导意见》正式对外发布。这一指导意见的面世，突破了《公司法》的限制，使得优先股的发行获得了法律依据，让银行业通过优先股来补充一级资本成为可能。
国务院11月30日发布关于开展优先股试点的指导意见，其中规定优先股可以作为并购重组的支付手段。证监会新闻发言人邓舸随后表示，该政策有利于支持企业兼并重组，推动行业整合和产业升级。与普通股不同，优先股可根据并购双方的需求灵活设计，解决企业并购重组的实际困难，支持企业兼并重组活动。
随着证监会新股发行改革意见的出台，市场期待已久的国务院《关于开展优先股试点的指导意见》文件也于11月30日亮相。此前市场预期银行、电力等蓝筹行业有望率先推出优先股试点，接受上证报记者采访的电力行业人士认为，权益性优先股对于负债率高的上市公司融资有很大好处，能提高净资产降低负债率，电力和相似负债率高的行业对此需求很大，并希望证监会相关细则能尽快出台，以便上报方案。
【借壳上市】
中国证监会11月30日下发《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》明确提出，在上市公司借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准，同时不得在创业板借壳上市。《通知》自下发之日起施行。
证监会对于借壳上市的最新政策，至少可以解读出三重意义与影响：其一，审核标准由“趋同”提升至“等同”IPO，此系与国际接轨，意义极为重大，将引导借壳市场从“多而泛”转向“少而精”；其二，创业板不允许借壳，此乃重申，进一步明确多层次资本市场定位；其三，实施新老划断，新政时点从文件下发日起，此前披露重大资产重组预案者，即使还未向证监会上报材料，亦不构成影响。
【分红】
中国证监会最新发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》指出，上市公司应当在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序，并支持上市公司根据实际情况，采取差异化、多元化方式回报投资者。
近年来，现金分红越来越成为市场的焦点问题，去年5月起相关监管部门不断推出针对性的措施。在此背景下，《上市公司监管——上市公司现金分红》（下称“《第3号指引》”）可谓“瓜熟蒂落”。市场人士认为，《第3号指引》利用公司自治市场化地对现金分红进行监管，堪称巧妙。
【机构观点集锦】
广发证券：全面推进新股发行体制市场化改革 促资本市场健康稳定发展
广发证券总裁 林治海：主承销商自主配售机制 实现一、二级别市场“和谐”发展