“在新股无风险收益已经锁定的情况下,网上、网下资金仍将围绕打新展开激烈的争夺。目前,打新零风险已经演绎到极致。不过,在现有监管政策倾斜下,天平已明显偏向普通投资者这一边。”8月20日,随着第三批11只新股进入市值准备阶段,深圳一家私募机构负责人对21世纪经济报道记者表示。

  统计数据表明,尽管6月以来新股发行平均每只的融资规模只是略有上升,由今年年初的45304亿上升至46243亿元,但是,由于网上参与认购的户数翻番,导致回拨前网上平均初步申购倍数较第一季大幅增加了203.42%,达到了443倍。使得6月以来发行的22只新股全部最大限度地实施了网下向网上的回拨—发行量的九成被网上投资者分享。

  与此同时,由于此轮新股发行在8月末的一周时间之内多达10只新股集中申购,这也将导致新股冻结资金金额将再创新高。

  根据11家IPO公司的发行计划,除了重庆燃气(600917.SH)定于9月1日进行申购以外,腾信股份(300392.SZ)和迪瑞医疗(300396.SZ)拟于8月29日进行网上申购;余下好利来(002729.SZ)、中来股份(300393.SZ)、菲利华(300395.SZ)、天和防务(300397.SZ)、节能风电(601016.SH)、亚邦股份(603188.SH)、华懋科技(603306.SH)、福斯特(603806.SH)8只新股均在8月28日一个交易日进行申购。

  “根据我们的新股模型预测,预计此轮11只新股冻结资金金额合计将达到8000亿元之巨。”前述私募机构负责人称。

  整体发行价格抬升

  不过,与第二批13只新股平均发行价格偏低不同的是,本轮新股平均发行价则有望大幅提升。

  “由于超募的相关规定,以及发行费用披露得更加详尽,多数新股的发行报价演变成为求解一道两元一次方程数学题,因此,最终得的发行价出入不会太大。”对此,上述私募机构负责人直言。“我们计算得出,此次13只新股平均发行价约为17.24元。”

  此前,上一轮13只新股中,定价最高的三联虹普(300384.SZ)为30.66元,余下多达9只新股发行价格均在10元以下,整体平均发行价格仅为10.19元。

  “两相对比的话,此轮新股平均发行价较上一批平均发行价大幅提升近七成,约69.19%。”该负责人称。“我们测算后发现,此轮11只新股中,估计最终发行价在个位数以下仅有两只,分别为主板两家公司重庆燃气和节能风电,其发行价估计分别为3.31元和2.04元。”

  截至目前,就预估发行价而言,迪瑞医疗或最高,每股发行价测算为30.12元。

  此外,预估发行价在20元以上的新股还包括腾信股份、天和防务、亚邦股份、福斯特,预计每股发行价分别为23.91元、23.61元、20.71元、28.81元。

  不过,13只新股中,人气最旺的或为天和防务。“我们认为,天和防务有可能复制飞天诚信上市后的走势,或吸引1500亿元打新资金申购。”对此,前述私募机构负责人称。“作为首家民营军工企业,这一概念无疑将被市场主力爆炒。”

  打新边际效益递减

  与此同时,随着新股容量不断增加,打新边际效益也开始出现递减现象。当天,华南一家机构人士对21世纪经济报道记者表示,就7月和6月发行的两批新股上市后的表现来看,尽管新股依旧遭到爆炒,但第二轮涨幅明显低于上轮涨幅。

  申银万国分析师林瑾表示,目前的新发行机制导致报价趋同,使得机构网下入围数量激增、筹码极度分散。

  今年年初新股网下报价加权平均数相对于发行价的偏离度约11.78%,而今年6月新股重启以来,新报网下报价的偏离度大幅收窄至1.43%。与此同时,平均入围率由第一季的4.96%上升至48.27%。甚至出现连有效报价也在“剔除”之列。

  由此,网下冻结资金更是呈几何级膨胀,单只新股网下平均冻结资金307亿元,是今年年初的16倍还多。再从网上阶段性冻结资金量来看,6月以来的最大冻结资金量为3814亿元,是今年年初2628亿元的近1.5倍。

  如参与网下报价的配售对象由今年年初的平均406家上升至476家,网下回拨前申购倍数全部突破两位数,是今年年初的27.27倍,其中的联明股份(603006.SH)、川仪股份(603100.SH)更是分别高达221倍、251.5倍。

  “市场估值低、稀缺、上波新股赚钱效应、筹码分散化导致持有少量筹码的投资者有严重的惜售心理。这从新股的换手率可见一斑。”对此,前述机构人士也称。

  同时,一批热衷于打新和炒新的资金短期内难以拿到足够的筹码,不断的提高自己的成本价格,最终导致新股被爆炒。

  “不过,我们也发现,第二批上市新股开板价与其合理估值的偏离幅度明显的低于上一批,合计平均偏离幅度为35.22%,而上一批平均偏离幅度为95%。也就是说,新股经过时间的洗礼,正在回归其价值。实际上,由于新股本身发行市盈率低,新股涨幅目前的获利空间也就是其市盈率的无风险套利。”该机构人士如是说。“事实上,新股上市亦是一鼓作气、再而衰、三而竭,新股大幅度上涨不可能永远是常态,回归其价值的本性才是市场最终的规律。”

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