“债转股”方案猜想：将会如何影响A股

　　什么是债转股？

　　债转股是资产重组的重要方式之一，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为相关机构与负债企业间的控股（或持股）与被控股的关系。据华泰证券研报预计，债转股前期以试点为主，但潜在规模为万亿级。

　　海内外的两大模式

　　1、商业银行主导型债转股

　　企业贷款直接转换成银行持股，较多地集中于波兰、捷克等转轨国家，日本部分商业银行也有先例。

　　2、政府主导型债转股

　　商业银行将不良贷款剥离至政府设立的处置机构（如AMC）中，再由处置机构决定是否转换为股权，历史上美国、韩国、日本以及我国均采取过此类模式。

　　债转股在国内的最新实践

　　3月8日，华荣能源(01101.HK，原熔盛重工)发布公告称，拟向债权人发行最多171亿股股票，其中向22家债权银行发行141亿股，向1000家供应商债权人发行30亿股，以抵消171亿元债务。

　　债转股具体方案猜想

　　1、在模式上，采用银行主导进行的概率较高；

　　2、具体形式上，或采用债转股试点与投贷联动试点配合；

　　3、银行或将成立新的资产管理公司(AMC)，设立股权投资基金，直接承接银行债务。

　　三类公司望受益

　　华泰证券指出，债转股将为国内股市带来主题投资机会，受益主线有三大方面：

　　1、银行股；2、周期行业龙头股；3、AMC概念股

　　权威表态

　　尚福林：银行“债转股”还在研究中

　　银监会主席尚福林3月16日表示，银行“债转股”仍在进一步研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

　　农行行长赵欢：债转股政策或很快出台

　　农行行长赵欢3月31日在农业银行2015年业绩发布会上透露，商业化债转股方案正在研究阶段，政策或将很快出台。

　　招行副行长王良：已专门成立小组研究方案

　　3月31日招行副行长王良也对债转股表态，招行对“债转股”高度重视，目前已专门成立“债转股”领导小组积极研究方案。

　　长城资管总裁张晓松：愿成为首批债转股试点

　　张晓松表示，长城资管愿成为中国首批债转股试点机构。

　　各大券商点评

　　国泰君安：万亿债转股落地将一箭三雕

　　债转股的逐步落地将形成一箭三雕之效，给周期性行业龙头、AMC、银行等带来新契机。

　　前海开源基金：债转股时代A股迎千点大反弹

　　认真比较了地方债务平台置换方案和债转股方案，发现两者本质上是一样的，都对股市构成利好，将至少催生千点反弹。

　　海通证券：债转股过程中可能引发新的风险

　　政府在不良资产处置中的作用不容小觑，而不管政府注资与否，均将引发新的风险。若政府注资，货币超发风险或随之而来；若政府不注资，信用风险或转化为商业银行流动性风险。

　　民生证券：降企业杠杆，但非长久之计

　　债转股确实有助于降低杠杆率，但较大规模债转股将令银行业面临较大的资本补充压力，或将影响银行业体系扩张，制约信贷增长。

　　（资料来源：华泰证券、海通证券等券商研报）