英国退欧打乱各大央行节奏 市场风险难料

　　6月27日，葡萄牙辛特拉气氛极其尴尬。

　　往年此时，各国央行行长一般都来参加欧洲央行举办的全球央行峰会。今年按原计划，美联储主席耶伦、英国央行行长卡尼、欧央行行长德拉吉三位巨头都将在该峰会上碰面并发表讲话。

　　但是，今年会议开幕前夕，24日，英国公投退欧结果出炉，英国央行行长卡尼随即在26日宣布取消参加该会议；27日，正在欧洲的美联储主席耶伦也直接从瑞士返回华盛顿，而非参加该会议，甚至没有发声明作解释。

　　最终，6月28日，欧洲央行取消会议，改为与欧盟开会，欧洲央行行长德拉吉将出席欧盟理事会会议，而这场会议主要讨论英国退欧之后欧盟该咋办。

　　在金融市场，公投脱欧之后，英镑兑美元当天直线暴跌10%，创31年来最大跌幅，欧元亦直线下挫；6月27日到29日，欧元和英镑逐步反弹。风波就此平息，还是步入更大动荡之前的短暂平静？

　　矛盾激化

　　“说明美欧英之间的矛盾突出了。”现代国际关系研究院全球化研究中心主任刘军红接受21世纪经济报道采访时分析。

　　“美联储、欧洲央行，对英国脱欧肯定都不满意。”太和智库研究员张家瑞对21世纪经济报道记者说，“在全球经济放缓的大背景下，全球央行的政策目标都不一样，英国脱欧在很大程度上打乱了大家的部署，导致各央行很被动。”

　　张家瑞分析，美联储最大的问题，是美国国内的金融市场风险，包括股市、垃圾债等。本来美联储最迫切想做的，是通过缓慢的加息，把这块泡沫和风险挤压掉。但是英国脱欧，无论从贸易还是金融风险来说，都影响美国经济增长前景，导致美联储加息难以按原计划进行。

　　“对欧洲的影响也很负面。不仅失去了一个成员，也失去了一个出资国，还会引发外界对欧盟稳定的怀疑，市场担心如果其他成员效仿，会否导致欧盟最终解散。”中科院金融研究所银行研究室主任曾刚对21世纪经济报道记者说，“由于大家对欧元未来发展的稳定性失去信心，由此欧元、英镑可能将受到长期负面影响。”

　　暴风雨还没开始？

　　“现在仍然存在太多定时炸弹，一旦‘爆炸’，都可能引发连锁反应，甚至到时货币政策也无效。”张家瑞说， “可能会像2008年金融危机时那样。”

　　张家瑞分析，现在的情况有几大风险：第一，经济增长放缓，很多地方失业率很高。更严重的是，全球的货币都超发，而经济增长的内生动力不足，货币刺激对实体经济的作用越来越难以显现，同时金融部门累积的风险不断增加。“比如美国股市、垃圾债，积累了超过2.8万亿美元的规模，这不比2008年次级债规模小；再比如中国房地产积累的大量过剩产能；欧洲的去杠杆，速度也很慢。”

　　就英国来说，张家瑞认为，英国的银行业风险正在暴露。英国银行业杠杆本来就高，随着资本撤离，英国流动性将下降，潜在风险较大。而且英国经常账户逆差，如果 FDI投资减少甚至撤离，逆差将扩大。此外，他分析，英国经济很依赖金融业，如果资本撤出并导致英国金融从业人员失业，则将导致经济放缓。

　　6月29日消息称，英国最大按揭贷款银行劳埃德银行将裁减640个岗位，关闭23个分支机构。

　　“另外，市场也开始对全球经济一体化担忧。”曾刚说，“如果说过去几十年，全球的稳定增长来源于全球化、全球分工体系，那么英国退欧是否能被视为全球化的倒退？如果真是全球化倒退的开始，那未来世界经济的前景都会产生影响，需要密切关注后续的变化。”

　　还需警惕通胀

　　当前，市场预期全球央行将启动新一轮全面宽松。

　　“末日博士”麦嘉华6月29日在香港接受采访说，英国脱欧将刺激全球央行加大宽松力度，他认为，美联储甚至已经在着手第四轮量化宽松。

　　“全球央行为了控制系统性风险，将不得不保持宽松的环境。欧洲延长QE，美联储暂缓加息，都是有可能的。”曾刚说，“现在全球央行可支配的弹药不多了，常规的货币政策已经用到尽头，直接向市场注入流动性已经成为最常用的手段，如果真出现风险，保持宽松甚至更宽松，或许是一种选择。”曾刚说。

　　“但是，如果结局类似日本模式，还算运气好，虽陷入流动性陷阱，放水也没有通胀。但是，一旦出现恶性通胀，那么央行必然把控制通胀、稳定币值放到第一位，那时候将更艰难。”张家瑞说。