重组监管趋严 影视资产泡沫料破灭

　　随着重组监管趋严，影视资产估值逐渐回归，明星证券化热潮也开始降温。从近期市场来看，尽管证监会重组新规尚未正式实施，但其威慑力已经显现，“忽悠式重组”、“高溢价收购”几乎成了众矢之的，不少上市公司“知难而退”终止了重大资产重组。

　　7月初，暴风集团重组上会被否，星美联合并购获得证监会有条件通过。实际上，在监管趋紧背景下，影视资产泡沫破灭难免，明星“造富运动”也随之熄火。数据显示，截至今年上半年的数据显示，A股影视资产并购数量同比减少10%。

　　影视概念受资本推崇

　　近年来，中国电影票房屡创新高，影视IP估值泡沫四起，一波波影视投资热潮轮番滚动，A股市场影视概念备受资本推崇，一些传统企业跨界并购不断，重组频频之下，引来监管部门瞩目。最近一年的时间里，影视公司并购动作不断，华谊兄弟、暴风集团、乐视网、万达院线等接连出手，并购项目估值过高、明星股东突击低价入股等情况备受关注。

　　7月21日晚间，星美联合发布公告称，收到中国证监会通知，经证监会上市公司并购重组审核委员会于当日召开的2016年第48次并购重组委工作会议审核，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。

　　星美联合重组预案显示，公司拟以每股7.66元价格向陈援、钟君艳夫妇等欢瑞世纪全体股东定增约3.92亿股股份收购欢瑞世纪100%的股权，标的资产预估值为30亿元；同时以每股8.72元价格向欢瑞联合、弘道天华、青宥仟和、青宥瑞禾非公开发行约1.75亿股股票募集配套资金不超过15.3亿元，以用于欢瑞世纪电视剧、电影的投资、特效后期制作中心及补充流动资金。欢瑞世纪的交易作价为30亿元，占上市公司2014年末资产总额308.37万元的比例超过100%，构成重大资产重组。

　　影视并购最令市场关注的是“造富运动”。星美联合此次重组成功过会，亦有不少明星股东出现。资料显示，除创始人陈援、钟君艳外，公司股东还包括：李易峰、贾乃亮、孙耀琦、何晟铭、杜淳等人。其中，李易峰、贾乃亮、孙耀琦均持有20万股，各占比0.19%；何晟铭持有100万股，占比0.93%；杜淳持有40万股，占比0.37%。

　　明星“造富运动”熄火

　　与星美联合相比，暴风集团显得运气差了一些，一些明星也因此丧失了造富机会。７月７日，暴风集团发布公告称，中国证监会上市公司并购重组审核委员会对公司的发行股份购买资产并配套募集资金方案作出不予核准的决定。并称原因是：并购重组委在审核中关注到，公司申请材料显示，本次交易标的公司盈利能力具有较大不确定性。

　　中证报记者发现，从估值方面来看，此次欢瑞世纪估值为30亿元，评估增值率为278.9%。而与其形成强烈对比的是，暴风集团拟收购资产标的估值为15.2亿元，增值率高达3881.53%。

　　6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组办法》（简称《重组办法》）向社会公开征求意见。重组新规虽未正式实施，但“放松管制、加强监管”思路非常明晰，规则完善后，炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅压缩，有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级。

　　此外，7月15日，深交所发布《深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第1号——上市公司从事广播电影电视业务》，给影视公司信息披露立规矩。业内人士表示，深交所针对影视类公司细化信息披露要求，有助于平抑影视类项目的概念炒作，促进中国电影市场规范发展，降低上市公司股权融资成本、专注主营业务发展，对市场的稳定和发展起到积极促进作用。