债转股题材持续发酵 稀有金属企业受关注

　　自国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，国资委、银监会、银行等各方密集推动该进程，中国一重、云锡集团债转股方案相继出台，银监会也进一步扩容地方AMC主体。资本市场高度关注债转股进展，各类资产管理公司及其参股企业、发布债转股方案的上市公司以及地方金控平台等均受到持续追捧。

　　从债转股文件来看，明确鼓励三类企业，即因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业，以及关系国家安全的战略性企业。排在首位的第一类企业主要包括煤炭钢铁、有色、机械等周期性行业，其中具备战略资源价值的稀有金属企业有望率先受益债转股方案。

　　据悉，12日云锡集团与建行签订近百亿元合作框架协议，用于置换集团部分高息负债，13日锡业股份在互动易平台表示属实。云锡集团将在10月19日获得首批23.5亿元的投资，预计能帮助云锡集团降低负债率4.57%，节约财务成本近亿元；若全部资金到位，能降低其资产负债率约15个百分点。据了解，云锡集团此次能获得建行投资，主要是看好锡金属的战略价值。云南锡业集团拥有全球10%以上的锡资源，锡产品在国内市场占有率超过45%。由于行业景气度低迷，稀土、钨等稀有金属企业处于微利或亏损边缘，但作为国家战略资源品种，仍具有巨大的潜在价值。上证报资讯统计显示，在24家稀有金属企业中，2016年半年报资产负债率超过50%的有8家，且财务费用占利润比较高，其中广晟有色、华友钴业、中钨高新排名居前，三家公司分别在稀土、钴和钨金属制品方面居行业前列。

　　从另一个角度来看，新一轮债转股更加强调市场化，原则上银行不得直接将债权转为股权，须借助金融资产管理公司（AMC）、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等实施机构。银监会近日公布了三家地方资产管理公司（AMC）名单，分别为湖南省资产管理有限公司、华融晋商资产管理股份有限公司以及海德资产管理有限公司，银监会公布的地方AMC名单已增至近30家。据了解，青岛、厦门作为沿海计划单列市已设立地级市AMC，宁波市政府也在联合东方资产管理公司筹备设立地级市AMC。随着债转股的逐步推进，资产管理公司将迎来业务扩张机遇。

　　四大资产管理公司在不良资产处置方面经验丰富，截至2014年累计收购商业化不良资产规模已达到约2.8万亿元。债转股的推行有望对四大AMC持股公司产生催化。综合定期报告和最新公告来看，按照持股比例排名，在四大资产管理公司参股企业中，哈投股份、天原集团、景峰医药排名居前。其中，华融资产持有哈投股份11.24%股权、东方资产持有天原集团12.55%股权、长城资产持有景峰医药12.92%股权。

　　（本报研究员 刘重才）

　　部分稀有金属公司情况一览