美联储加息预期明朗化 价值陷阱渐成“馅饼”

　　⊙本报记者 朱贤佳

　　随着美联储利率政策逐渐明朗，风险资产未来走向也越发清晰。上周四凌晨，美联储公布9月议息会议纪要，尽管决策层仍存分歧，但对加快正常化步伐基本达成共识。美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利公开发言支持加息：“希望随着经济走强，美联储可以尽快步入利率正轨。”市场大鳄对即将落地的“靴子”有着较充分的心理预期，高盛、美林美银等大行鼓励投资者，与其自我放弃不如在价值陷阱中寻求价值馅饼。

　　投行看多信心增强

　　最新一期的美联储会议纪要体现了很强的“加息意志”。根据公开消息，9月份维持基准利率不变的决定就险些未能通过，这再次印证了会议纪要中“加息需相对加快节奏”的措辞。在9月21日召开的议息会议上，美国联邦公开市场委员会（FOMC）10名委员中有3人投了反对票；另外还有7名美联储高官参加了此次会议并表达了各自的观点，但他们并非联邦公开市场委员会今年的轮值投票委员。

　　对于美联储偏鹰派的言论，高盛的投资建议就是“不必自弃”，未来几周建议做多美股、做空信贷。高盛的判断主要基于以下两个方面：首先，过去一个月，信贷资产经风险调整后的表现强于股市；第二，今年恰逢大选年，在剩余的几个月中，大选将成为左右市场的重要因素。高盛多名策略师认为，希拉里获胜将比特朗普当选对股市更为有利，因为希拉里的立场更明确、更易懂。

　　美林美银也在策略报告中指出，“大选年”往往需要采取做多财政刺激的策略。该行认为，无论是希拉里还是特朗普，新总统上台第一年都要扩大财政政策刺激经济，最佳途径就是加大基础设施建设和国防两方面的支出。根据最新发布的联邦预算报告，希拉里提出了1.65万亿美元的额外财政支出，而特朗普的提议则是2万亿美元。最终国会批准的预算可能会打折扣，但财政刺激的大方向不会改变。根据以往数据，美林美银建议，在财政刺激下，投资者更宜做多航空国防、原材料以及大型银行这三大行业。

　　此外，上周美股迎来相当重要的财报季。Factset最新数据显示，今年三季度企业盈利或同比下降2%，每股盈利（EPS）将连续六个季度同比下滑。但高盛也提醒投资者关注“财报规律”——自2002年以来，财报季从开始到结束，标准普尔500获利预估上调幅度为3.4个百分点。按此测算，三季度标准普尔500企业获利最终可能增长2.7%，该数据为2014年四季度以来的最大增幅。一旦盈利数据上调，这将最终反映到股价上来。

　　美元亮出底牌

　　面对美联储的“喊话”，美元立即亮出底牌。12日，美元兑日元飙升1%，刷新7月末以来高位至104.35，兑欧元刷新11周高点。13日亚洲交易时段，美元兑其他主要货币继续走高。巴克莱亚洲外汇与利率策略部门将美元兑日元年底预估价位从87调至99。

　　在美元亮出底牌后，原油市场随即跳水。上周四，油价延续跌势，美油交投于49.80美元/桶附近，跌幅约为0.76%；布油交投于51.51美元/桶附近，跌幅约为0.37%。此前一天，美油以及布油均下挫逾1%。

　　阿默斯特证券策略师辛彻在报告中称，一波强劲的美元上涨势头已经展开，但这次与过去情况或大不相同。根据历史数据，美元与原油存在高度负相关性，但近期两者背离程度不断收窄，这与原油基本面不无关联。自欧佩克9月底将产量限制在3250万桶至3300万桶/日以来，油价大涨逾5美元/桶，涨幅15%。辛彻强调，强力减产措施大大削弱了美元与原油之间的负相关性。

　　此外，黄金也开始启动回调模式，虽然前一周跌去近5%，创2015年11月以来的最大单周跌幅，但上周继续小幅回调，13日美国交易时间金价在1253.80美元/盎司附近徘徊。一时间，金市人心惶惶，然而曾经的黄金大空头高盛却开始唱多。

　　高盛指出，全球经济增长下行风险远未消除，且市场可能对各央行货币政策能否应对潜在的经济冲击感到担忧，预计金价在1250美元/盎司下方是极好的战略性买点。全球最大的对冲基金桥水公司创始人达里奥日前在纽约联储研讨会的演讲中也指出，未来投资回报将非常低，押注黄金或是不错的选择。9月份，桥水基金的主要策略均获得盈利。

　　欧洲银行业探底回升

　　相比进入加息快车道的美联储，欧洲货币当局仍以观望为主。有消息人士称，欧洲央行本周可能讨论对资产购买计划进行技术性调整，但或推迟到12月再做决定。届时欧洲央行还会决定这项计划明年3月到期后是否继续实施。该消息人士称，欧洲央行可能考虑购买部分收益率低于存款利率的债券。分析人士指出，欧洲各经济体更倾向继续实施宽松政策，因此各类市场存在较大的结构性机会，尤其是跌入谷底的银行业。

　　此前，德意志银行接到美国司法部等监管机构开出的140亿美元天价罚单。一时间，欧洲版金融危机袭来的恐慌席卷欧洲市场。截至13日，德意志银行股价相比12个月的高点跌去55%，报13.62欧元。

　　但危机似乎很快有了转机。据悉，德国一些最大的上市公司正在准备“团购”德意志银行的股票。花旗集团股票策略师指出，目前欧洲整体银行业的股价基本反映了黯淡的境况，这些银行已经从“价值陷阱”变成了“价值股”，所以现在看来或许已经到了合适的买点。 与此同时，英国央行副行长坎利夫日前在英国上议院欧盟金融事务小组委员会作证时表示，英国“脱欧”不会对金融系统造成冲击，金融系统比之前更为强劲。

　　上周三，欧洲信贷资质垫底的意大利银行股率先崛起，大幅跑赢大盘。UBI Banca、Banco Popolar和意大利裕信银行大幅拉升，涨幅在2.4%-6%不等。