华富基金：做绝对收益“细分市场”的探索者

　　⊙本报记者 王诚诚

　　在群雄逐鹿的大资管时代，中型基金公司如何取得发展？在细分市场中寻求特色化发展，似乎是一种可探索的模式。

　　在华富基金董事长章宏韬看来，目前发展得好的基金公司有几类：一种是成立时间较早，具有“先发优势”的公司；另外一种则背靠着银行、保险等实力股东，“大树底下好乘凉”的公司；第三种则是抓住行业风口，在细分市场上“逆袭”成功的公司。

　　而华富的目标则是努力成为第三类公司，通过打造绝对收益品牌，在“类固收”这一细分市场上找到自己的定位并谋求快速发展。

　　今年以来，华富基金着手布局绝对收益产品线，首只试点的绝对收益产品效果良好，不仅在艰难的市况下取得了超过10%的年化回报，且产品最大回撤幅度保持在1%内。目前，公司正着手推广这类产品，其打造的“仰望星空”系列绝对收益产品也即将面市。

　　“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”可以预见，在行业竞争愈发激烈的背景下，基金公司只有回归为客户赚钱的本源才能获得发展。而在这条迎战行业“痼疾”的道路上，华富基金走得坚定而决绝。

　　竞逐资管大时代

　　2004年成立的华富基金，十余年来，经历了整个基金行业的巨变，也见证了整个资管行业的变迁。

　　华富基金董事长章宏韬指出，目前信托管理规模超过10万亿、银行理财规模超过20万亿、保险产品规模超过10万亿，公募基金公司管理规模虽说也有8万亿，但其中近一半是货币基金，权益类资产管理规模从2007年到2015年就没有变化，一直停留在3万亿左右。

　　“归根结底，没有为持有人创造稳定的绝对收益回报是公募基金落后其他几类资管机构的重要原因之一。”章宏韬总结道。

　　事实上，由于整个行业强调相对排名以及规模增长，再加上基民在择时方面整体上依旧缺乏足够意识和能力，客户的“赚钱体验”并不佳。在基金业，“基金赚钱、基民亏钱”的矛盾一直存在。

　　相比之下，无论是信托产品、银行理财还是保险机构，过去几年快速发展，都是得益于类绝对收益的产品特性。

　　“首先是产品净值波动小，其次是过去几年，这些产品多提供‘刚兑’承诺，投资者的赚钱感受更好。”在章宏韬看来，公募基金的相对收益排名游戏规则，不但远离了为客户赚取回报的本质，而且高波动的净值也让基民损失较大。

　　章宏韬告诉记者，与做绝对收益产品相比，相对收益产品对基金经理来说更容易，也更容易获得社会认同。不顾客户能否赚钱，只在乎公司规模能否增长、行业排名能否靠前，是公募基金长期以来的行业痼疾。

　　不过，随着大资管时代的竞争加剧，客户感受度成为机构未来能否胜出的核心竞争力，不少公司已经意识到“绝对收益”的重要性，而华富基金也加入了这一阵营。

　　绝对收益“突围”

　　值得一提的是，在旗帜鲜明地进军绝对收益市场之前，华富基金已经开展了一系列试点，并初见成效。

　　据介绍，今年年初公司发行了一只绝对收益试点基金——华富物联世界灵活配置混合基金。与传统的只针对基金相对排名进行考核的做法不同，华富仅对该基金的绝对收益以及期间回撤进行考核，而实践的结果也较为令人满意。

　　数据显示，截至11月4日，该基金今年以来净值增长超过7%，年化收益超过10%，这一成绩在今年的市况下尤为不易；更值得一提的是，由于严格贯彻了绝对收益的投资理念，该基金年内净值最大回撤不超过1%。

　　“这是我们正在力推的一类产品，收益在8%-12%之间，最大回撤在100BP以内，因为目前银行理财产品满足的是收益需求在4%—5%的客户，信托的非标产品具有高门槛高风险的特征，旨在满足高端客户的收益需求，而满足普通投资者年化8%-12%收益需求的公募产品在市场上较为缺乏。下一步，我们会打造绝对收益系列产品线，满足各类投资者对绝对收益产品的需要。”章宏韬介绍。

　　绝对收益的市场定位一方面可以发挥华富基金固定收益领域见长的特点，一方面也是市场需求所在。

　　章宏韬认为，未来只有寻求差异化发展，公司才能获得突围，而进攻绝对收益，拓展细分市场是华富管理团队因时因势为公司发展开出的药方。

　　每个公司发展的路径不同，选择何种道路取决于公司自身的特点和资源禀赋。现阶段，公募行业发展空间很大，细分市场也存在于各个领域，但对于华富基金来说，绝对收益系列产品是最“务实”的选择和最“有益”的尝试。

　　“中型公司在行业中有它的‘尴尬’之处。”章宏韬坦言，中型公司一方面没有大基金公司各种资源的积累，另一方面也不能像新成立的公司那样不计成本地投入。两相比较，选择可以解决行业“痛点”的绝对收益产品，不失为更为适合的道路。

　　可以说，到目前为止，华富在绝对收益产品推进方面已经取得了迈出了坚实的一步，但是在公司管理层看来，获得市场的广泛认可，业绩转化为规模还需要艰苦的努力。

　　章宏韬表示，公司已经开始打造“仰望星空”系列产品线，强化公司在市场中的绝对收益品牌定位。“我们期待的目标是，未来只要一提到‘星系列’产品，投资者就能想到绝对收益，想到华富基金。”

　　据介绍，华富基金未来不仅要在权益类基金中打造绝对收益的品牌，还会打造一系列“固定收益+”系列产品，该类产品以债券打底做基础收益，增强部分则通过量化、权益、打新、金融衍生品等方式获取。

　　“未来权益类产品绝对收益目标是8%-12%，最大回撤力争控制在1%以内，固定收益类产品收益目标则初步定在4%-6%，同样在传统产品的基础上进一步降低波动。”章宏韬如是说。

　　重塑投研

　　除了产品品牌推广，公司围绕绝对收益定位，在投研体系、激励机制等多方面也已经展开一系列的重塑。

　　事实上，自从2011年以来，华富基金公司推出了旨在强基础、上台阶的“五年规划”。到今年为止，刚好五年整。

　　“从效果上看，在公司上下一致的努力下，‘强基础’的工作基本上已经完成了，资产规模也翻了一倍，但是仍需努力‘上台阶’。”

　　数据显示，从2011年到2016年9月30日，华富基金管理规模从73.9亿上升到141.7亿，期间最高规模达到261亿。公司排名也从行业后1/4稳步爬升至中游水平。

　　产品业绩方面，截至2015年12月31日，公司权益团队管理产品综合业绩最近三年达到145.34%，全行业排名第8；固定收益团队管理产品综合业绩近三年为64.39%，行业排名第4（海通证券数据），长期业绩排名较为靠前。

　　过去五年中，公司在环境建设、团队建设以及机制建设方面进行了一系列的改造，涵盖公司治理结构、薪酬体系、文化建设等各方面。

　　在文化建设方面，公司强调了“权责对等、效益挂钩、宽严相济、彼此信任”的管理理念，具体体现为“四个一致”：个人要求的权限与承担的责任相一致；个人要求的收入与提供的贡献相一致；个人要求的宽松环境与自我严格约束相一致；个人需要他人尊重理解与尊重理解他人相一致。

　　在用人机制方面，公司非常清楚“基金公司最核心的始终是人”，对核心团队的建设不遗余力。公司建立了向投研一线人员倾斜的薪酬体系，保障投研等核心人员的薪酬激励力度，并通过事业留人、感情留人等手段，为核心人才的长期发展提供良好的平台,尽量实现持有人利益、员工利益和股东利益的统一。

　　过去三年，华富基金核心成员保持稳定，这在业内有目共睹。

　　针对公司未来在各层面的发展，章宏韬表示，在“强基础”工作继续推进的同时，未来围绕绝对收益的产品特性，还将继续优化投研、市场团队，包括增加细分产品线的人才引进、打造能够创造持续稳定业绩的明星基金经理、引入机构营销人才以及特殊人才激励等，争取让华富基金未来无论在管理规模还是市场认可度方面都能够再“上台阶”。

　　■资料链接

　　华富基金简介：华富基金管理有限公司于2004年4月19日在上海注册成立，注册资金1.2亿元（2016年2月26日公告完成增资至2亿元），由华安证券有限责任公司（现更名为华安证券股份有限公司）、安徽省信用担保集团有限公司和合肥兴泰金融控股（集团）有限公司共同出资设立。

　　华富基金投研风格：追求有安全边际的成长型投资。

　　不拘一格选“成长”：成长股不讲“出身”，无论传统行业还是新兴产业，无论是大市值还是中小市值，无论是国企还是民企，只要业绩持续高增长均可投资。

　　注重投资安全边际：对成长性的判断要坚持从两个方面考察：一是成长的高度；二是成长的安全边际。对成长股的偏爱，并不意味着盲目追逐市场强势热点。

　　选择合适的退出时机：通过对宏观经济形势和公司发展内在逻辑去判断所处行业和公司成长拐点是否出现，同时结合公司市值规模和收入增速等细化指标，力求精确把握退出时机，为投资者创造实实在在的投资收益。