去奥马哈亲炙巴菲特的教诲

　　□孙 涤

——市场博弈的不对称之一百二十六

　　在巴翁诸多优异禀赋中最难学的，是他的“定力”。他“坐如松、行如风”从长计议的招牌风格，既有遗传又靠修为。巴菲特深知，聚财和散财实质上是一种人际博弈，他完胜“市场先生”的艰难博弈，是他洞悉人性、世情，尤其他了解自身的成果。

　　差不多一年前上证报出了个专版，纪念系统介绍价值投资理念二十周年。1995年底，我首次介绍沃伦·巴菲特的投资方法和财富观念，在投资市场上引起了长远的反响。价值投资理念在中国逐渐深入人心，巴菲特的精彩人生对此有很大贡献。在巴翁来讲，价值投资不仅在证券投资，也不止在理财技巧，而是他的“三观”。在收和支两条线上，不但在挣钱上，同时也在花钱上，他两次战胜了市场上几乎所有的竞争者，还非常成功地战胜了自己。巴翁可说是得到了人生博弈的三面金牌！

　　这些年来，巴菲特的理财技巧和理念，人们积极琢磨勤加学习，对国内的市场规范操作的影响已然相当可观。以巴菲特的话来讲，数十年来他在市场上一直是自由自在地“绘画”，画笔是自己的、画布是自己的，随心所欲地驰骋，而无需听命于任何人。巴翁身心健朗、智慧超卓，固然有天赐的成分，他的洞晓人性，从善如流，却是拜努力修炼之赐和亲友的帮助。他本人最珍视的一些经验，我常在想，是我们大家理所当然能仿效且能收到实效的。

　　今后一年甚至今后数年，市场环境的不确定变数会很多，简而言之，世界变化的速度和力度是许多人始料未及的。全球化的经济合作和资本流动将退缩；各国的关系会趋于猜疑和紧张；利率、汇率、通货膨胀率，各国央行的货币政策的波动会急剧加大。如今再也没人谈论什么“华盛顿共识”了，似乎它从来就不曾存在过；世人对知识精英，所谓的“专家”从信心淡薄转向看法敌对。在面临这个大变局的时节，深入探询巴菲特的投资理念和人生信念，就特别有意义了。

　　为此，我将赴奥马哈——巴翁的居住地和集团公司的总部参加5月初的股东大会。说来有点惭愧，我致力于传播巴菲特思想多年，作为伯克希尔的小微股东也有几十年了，但还未曾亲临过会场，虽然到过奥马哈——一个宁静精致的城市两次，为的是考察银行的数据处理中心，顺便拜访过伯克希尔的总部和巴翁的住宅。参加本届的股东大会我还有一项培训工作，去年成立了一个机构——“价值投资教育与研究中心”，这个非盈利组织设立在奥马哈，得到了巴菲特的最密切的合作伙伴斯考特（Walter Scott）先生的支持和参与，他和我是学会的两名荣誉顾问。和芒格先生一样，斯考特先生和巴翁是终身挚友，幼年就深交的铁哥。作为伯克希尔的十二个董事之一，他和巴翁都是87岁，而大名鼎鼎的芒格已年届92了。虽然三位亿万级的企业家还都思维敏捷，热情洋溢，有如天佑神助一般，可毕竟是在年岁上了。到会亲炙他们的言传身教，感悟其人生和理财价值的真谛的机遇，可说是时不我待了。

　　斯考特先生对我们的鼎力支持，除了高风厚谊外，也有如此的考量。巴翁、芒格和他都认为，中国过去四十年来的伟大崛起，数亿人脱贫，成为体量居世界第二的经济体，对人类文明的贡献不可限量。世界期待着中国能发展出一个健康稳实、规范有序、运作有效的金融市场。这次在奥马哈举办的活动，围绕5月6日的股东大会，前后有两天的节目，包括培训介绍、项目推介、联谊分享投资理财的经验等等，都以价值投资为核心来设计。

　　顺便说几句巴菲特的价值理念。巴翁对世界的经济发展仍抱有积极的展望，特别对美国市场十分看好（11月大选后他增持的股票达到了120亿美元）。事实上他这几年来的战略投资布局，无论在铁路运输、精密制造、数据处理、房产管理等领域的大手笔，正在发力，展露出他的卓越眼光。芒格先生曾笑称，巴翁像个小孩子，想要买的“玩具”迟早要买到手。我们一时看不懂没关系，要知道，巴翁的“童心未泯”有他的深邃洞察力做后盾。最近他又出手数十亿买了美国三大航空公司股票，而航空业正是他遭到为数极少的重挫后声言再也不碰的产业。这说明巴菲特与时俱进。反观中国的航空公司，业务不俗前景亦可观，但就是不被国际市场认同。比较中国三大航空公司的A股和H股价格，套利空间不可思议的巨大。你不难明白，A股市场的开放和规范，依旧道远而任重。这种状况对中国股民何去何从，怎么沉得下心去解析一家企业的经营业绩，发掘其价值并长期持有，挑战是十分艰难的。

　　在巴翁诸多优异禀赋中最难学的，是他的“定力”。他“坐如松、行如风”从长计议的招牌风格，既有遗传又靠修为，正如巴翁自己所言，影响他最深远的，是他的父亲和太太。巴菲特深知，聚财和散财实质上是一种人际博弈，他完胜“市场先生”的艰难博弈，是他洞悉人性、世情，尤其他了解自身的成果。他从自己的练历提出两条宝贵经验与大家分享：一是善用时间。他说他有能力买任何东西，唯一买不来的是时间，这和众人并无不同。为此他非常注重时间的配置，有效地做几件有意义的事。二是他非常注重人际关系，尤其与孩子的关系。他说从来没有见过一个人对自己的孩子很失望而能对生活满意的，无论在其他方面显得如何风光。也就是说，子女和父母的敬和爱的关系，是幸福人生的终极，也是最平实的试金石。

　　我想这是大家都能学到的，难道有什么人要等到有了钱之后才能仿效的吗？

　　（作者系美国加州州立大学（长堤）商学院教授）