万家基金莫海波：结构性行情考验择时能力 “炼睛”才能“炼金”

　　⊙本报记者 丁宁

　　有别于大牛市中的“无脑买入”模式，在当下市场风格频繁切换的结构性行情中，“择时”能力对于基金投资收益贡献的权重日趋提升。在万家宏观择时多策略拟任基金经理莫海波看来，今年A股市场仍将以结构性行情为主，主动择时、把握风格轮动、捕捉波段收益尤为重要。

　　至于投资角度，莫海波更偏向于业绩确定性高、成长性稳定、具备涨价预期的板块，重点关注低估值价值蓝筹如基建、PPP、城商行、白酒等消费品，以及石油产业链的投资机遇。

　　2017年股票“性价比”最高

　　2017年投资大幕初启，对于大类资产的投资性价比，莫海波认为股票更具有投资价值。

　　“A股估值处于历史中位数水平，而其他资产估值均在历史高位。对比国内主要资产的估值情况，目前中证全指和沪深300的估值都处于过去十年中位数水平；而货币、债券、房地产的估值则处于90%分位甚至更高的水平。” 莫海波表示。

　　财政政策方面，随着PPP项目的逐步落地和执行，财政需要配合发力。莫海波认为中国政府的债务水平跟发达国家相比仍有空间。因此，财政加码将成为2017年推动经济发展的重要力量。

　　工业企业方面，莫海波认为整体盈利好转。2016年，全国规模以上工业企业实现利润总额比上年增长8.5%，扭转2015年利润下降的局面。同时，41个工业大类行业中，29个行业的利润总额比上年增加，占比高达70.73%。

　　以“时”取胜

　　“我们认为2017年依然是一个结构性市场，在指数持续震荡、市场风格频繁切换的结构性行情中，择时是获取超额收益的主要手段。”莫海波表示。

　　以莫海波执掌的万家精选基金为例。2015年年中，当市场处于亢奋情绪中，莫海波逆势卖出前面涨幅较大的创业板股票，买入前期涨幅不大且估值较低的银行、非银等板块，以此全面防御市场风险；2016年初熔断后果断加码，以高仓位迎来后续的市场反弹。持仓角度来看，该基金2015年集中在传媒、医药等行业，2016年集中在房地产、基建、PPP等行业，敏锐把握了结构性行情。

　　谈及“择时之道”，莫海波解释说，首先，坚持自上而下对当期影响市场的主要宏观政治因素、流动性、风险偏好等进行判断，推断目前的市场机会和风险，以此作为仓位的决定因素；其次，就具体的投资板块而言，会综合考虑行业成长性、行业风险点及估值水平进行选择；最后，落实到具体的股票，则主要依据上市公司基本面做出判断。

　　看好PPP、优质城商行和石油

　　至于投资布局，莫海波表示将遵循盈利复苏这条主线。他将重点关注低估值价值蓝筹股，如基建、PPP、城商行、白酒等消费品，以及石油产业链的投资机遇。

　　在莫海波看来，2017年股市还处在恢复阶段，市场偏好提升的空间有限，同时货币政策有边际收紧的趋势，因此更偏向于看好业绩确定性高、成长性稳定、具备涨价预期的板块。

　　“看好基建和PPP，主要是因为目前国内经济依然处在弱复苏的背景下，加上房地产业面临调控，基建和PPP是稳定和托底经济的主要抓手，相关政策红利会不断释放。2016年各类PPP项目逐步启动，这将会大幅提升上市公司的盈利能力。”莫海波表示。

　　而看好优质城商行的主要原因，是因为莫海波相信中国经济弱复苏可以持续，企业盈利的复苏可以有效改善银行的资产质量。