投资策略纳入ESG有望获超额收益 评价体系亟待建立

　　⊙记者 李丹丹 ○编辑 浦泓毅

　　环境、社会、公司治理（ESG），这是近半年才在国内火起来的投资理念。通俗点概括，可以称为责任投资。之前有观点认为，这仅仅是个概念，对于真正指导投资没有太大意义，甚至有基金经理觉得，在考虑投资组合时这是个“束缚”。

　　但是6日在天津召开的“2017中国责任投资论坛”上，行业自律组织、市场机构、研究机构、社保基金传递出的最新声音显示，在投资策略中考虑ESG因素，不仅不会对投资业绩带来负面影响，往往还会对投资回报有着积极影响，长期看更会带来超额收益。

　　ESG在中国尚属新兴事物，无论是理念普及还是配套设施完善均需时日。国务院发展研究中心金融研究所所长张承恵指出，ESG不仅仅是市场行为，也不仅仅是资本市场管理的一方面，需要各个政府部门包括财税部门、环境部门、证券监管部门以及相应的行业协会密切配合、加强沟通，共同推动建立完整的ESG评价体系，同时要对上市公司和投资基金率先推行ESG评价体系。

　　ESG投资长线可带来超额收益

　　目前，国际上通行的将ESG要素融入投资决策流程的方法主要包括“黑名单机制”、“白名单机制”、“同类最佳筛选法”、“可持续性主题投资”、介入目标企业的管理履行管理人职责等。

　　中国证券投资基金业协会告诉记者，越来越多的研究证据显示，在投资策略中考虑ESG因素，对投资回报有着积极影响。在ESG方面表现良好的公司，有更大的可能取得可持续的投资回报，与此同时，对ESG负面或风险因素的考量能够帮助投资组合规避更多潜在的风险，例如环境污染风险、食品安全风险、商业道德风险等。

　　“MSCI的研究显示，ESG的因子在新兴市场上可能是一个能带来超额利润的潜在alpha因子。”MSCI执行董事、中国业务负责人陈凯指出，历史数据显示，MSCI新兴市场ESG指数比发达市场的ESG指数带来了更多的超额回报，也就是说，更早在中国这样的新兴市场上采取ESG策略的投资者，将比竞争对手更有优势赚取这一因子带来的超额回报。

　　摩根士丹利华鑫基金董事长于华介绍，该公司研究小组使用中国市场的数据进行了有关ESG投资的实证研究，结果表明，应用ESG投资不会对投资业绩带来负面影响，在优化的投资决策流程中还会产生超额收益。

　　该基金公司将取样时间选定在2010年至2016年，Wind数据显示，21只与环境相关的Wind概念指数中，17只的表现较中证500指数好；以与环境相关的概念指数的成分股构建ESG等权重投资组合，其表现也优于中证500指数，年化超额收益达到6.26%。

　　“我们发现，社保基金得益于、成长于、收获于ESG。”全国社会保障基金理事会副理事长王忠民介绍，社保基金目前的资金规模约20000亿元，其中有8000亿是过去16年来投资收益滚动获得的。

　　他进一步直言：“如果这16年来，我们在资本市场中只做小量资金快进快出的投资的话，我相信社保基金今天不会有这样好的一种投资结果。”社保基金在证券市场中坚持了长期投资，在初始委托时给基金公司的考核绩效是三年滚动，而非一年。

　　ESG评价体系亟待建立

　　ESG在我国尚属新兴事物，是一项系统性的长期工程，其中ESG评价体系建设是其中不可或缺的基础设施。国务院发展研究中心金融研究所所长张承恵就此提出了相关的政策建议。

　　她认为，要对上市公司和投资基金率先推行ESG评价体系，这种推行要从自愿型逐步过渡到半强制，再过渡到强制性，这需要有一个过程。她具体建议，可以参照香港交易所不披露就解释的原则，提供ESG指引或标准；或者可以选择一部分上市公司，如高污染、高消耗的行业，进行半强制或强制性的ESG评估；也可以选择一些规模比较大的公募基金进行ESG评估。

　　张承恵强调，ESG不仅仅是市场行为，也不仅仅是单独隶属于资本市场管理的一部分，需要各个政府部门包括财税部门、环境部门、证券监管部门以及相应的行业协会密切配合、加强沟通，共同推动建立起一个完整的ESG的评价体系。

　　“应考虑是否可以采取一定的措施，在自然环境和污染方面提供更多的信息来弥补披露不足的缺陷；对ESG评价高的上市公司和评价高的投资基金是否应该采取一些激励措施，对绿色信贷在招标、政府采购和税收等方面给予一定的鼓励和支持；而对ESG评分低的上市公司可以采取一些约束性的措施。”张承惠建议。

　　中国上市公司协会会长王建宙坦陈，目前中国上市公司可持续发展相关工作还处于起步阶段，A股上市公司情况差异较大、发展不平衡，不同规模、发展阶段和行业等特征决定了上市公司当期诉求和远期发展目标的差异。一些上市公司已经建立了可持续发展的成熟体系，而部分上市公司在公司治理、环境和社会责任等方面仍存在欠缺和问题，对可持续发展存在认识上的淡薄。

　　他透露，上市公司协会拟与相关单位合作，分阶段分步骤开展工作。目前在立足国情，参照国内外相关立法、研究成果和既有评价体系的基础上，上市公司协会从经济、社会与环境三个维度设计了上市公司可持续发展评价的初步框架。经济维度包括公司治理、商业行为守则、公司内控等多个二级指标；社会维度包括劳工及雇佣、社区责任、反腐败和扶贫等二级指标；环境维度包括环保管理状况、环保目标等二级指标。下一步，上市公司协会将结合中国实践和上市公司的需求不断完善这一框架。