多家新三板公司增发 或延期或取消

　　业界呼吁差异化融资服务

　　⊙记者 阮晓琴

　　又有多家新三板公司宣布增发融资延期或取消。二级市场机构参与增发热情下降，以及企业主动摘牌等成为主要原因。业内人士建议，新三板需要推出针对优质公司的差异化融资服务。

　　东仑传媒近日披露，公司2017年9月启动定增融资事项，截至2018年1月17日，投资者尚未缴款。根据市场变化及发行计划改变，综合考虑公司实际情况并与各方沟通后，公司董事会决定终止本次股票发行。

　　记者统计发现，今年以来，已有26家新三板公司公告延期定增发行，有6家公司宣布取消发行。

　　财富证券统计显示，2017年1月至11月新三板共有189家公司终止增发事项，仅11月份便有24例股票发行计划被终止，创下当年单月最高纪录。

　　安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，定增难是发行取消或延期的最重要原因。2015年以来，新三板指数持续调整，部分增发价格与二级市场价格倒挂，导致部分发行难以推进。此外，在股价下跌的环境下，投资者持观望心态的较多，也导致增发困难。

　　联讯证券新三板研究院负责人彭海认为，前两年高价增发增添了2017年融资价格回归的难度。

　　全国股转系统数据显示，2017年新三板融资总额为1376亿元，与2016年相比略微下降。安信证券分析称，剔除金融类企业及融资额排名前30的挂牌企业，2017年新三板中小企业面临融资难的问题。从格局来看，一级市场机构投资者，如PE、VC等，对新三板的参与度持续上升，它们获配定增数量达118亿股；而二级市场机构投资者，如基金、资管、信托等市场参与度持续下降，2017年仅获配11亿股；做市商方面，定增获配数量从2015年的22亿股降至2017年的3亿股。

　　财富证券统计显示，2017年下半年机构参与新三板定增比例明显下滑，11 月机构参与投资的占比已低于四成。

　　挂牌企业主动摘牌，也是取消发行的一个重要原因。东仑传媒在披露取消定增发行的同一天，公布了拟终止挂牌新三板的消息。

　　诸海滨认为，新三板现有融资工具比较单一，是挂牌中小企业增发延期或取消的一个原因。比如，双创债融资有些限制性条件挡住了不少挂牌企业；股票质押融资渠道也不畅。由于市场流动性不太好，新三板股权质押率从前几年的三折降至一折，融资难度可想而知。

　　诸海滨建议，对优质公司融资实施差异化管理、便利性安排，而不是统一按照排队顺序审核。另外，能否针对中小挂牌企业，研发出更为有效的融资工具。