发行放量外资流入 RMBS催热资产证券化市场

  ⊙记者 金嘉捷 ○编辑 陈羽

  4月19日,由兴业银行发起的“兴元2018年第一期个人住房抵押贷款资产支持证券”(以下简称“兴元2018年第一期RMBS”)在全国银行间债券市场发行,规模为79.49亿元。这也是银行间债券市场首只成功通过“债券通(北向通)”引入纯境外投资者的个人住房抵押贷款资产支持证券(RMBS)产品。

  新一轮资产证券化热浪正在袭来。4月以来,随着接连几单百亿规模的RMBS落地,整个市场规模得到迅速推升。一级市场发行放量的同时,纯境外投资机构的“活水”开始流入,更是激发了资产证券化市场的内在活力。

  盘活资产 RMBS发行量达高峰

  进入二季度,资产证券化市场明显升温,4月份两周以来的发行规模已超过上个月。其中,RMBS占据了发行市场的“半壁江山”,目前月内发行总额达640.22亿元,已经超过3月份404.65亿元的发行规模,成为近一年来的最高峰。

  “巨无霸”正在涌现。4月10日,银行市场最大规模RMBS落地。邮储银行家美2018年第一期RMBS发行额高达142.97亿元。同时,其发行利率创同类可比产品新低,体现出市场认购热情及对产品的认可度。

  总体看,大行仍是RMBS的发行主力。截至目前,建行4月份计划发行“建元”系列两期近百亿规模的RMBS,分别是将于4月20日和4月23日发行的建元2018年第五期和第六期RMBS,规模分别为99.99亿元和99.5亿元。

  近年来,个人住房抵押业务迅速扩容,RMBS也从2016年开始放量。2017年,RMBS发行规模达到1707.53亿元,首次超过企业贷款资产支持证券(CLO),跃居市场第一位。

  一家股份行零售业务部总经理对记者表示,银行现在贷款规模总体偏紧张,通过资产证券化的方式出售这部分资产后,能够腾出信贷额度,实现资产流转。而且在新监管要求下,资产证券化是银行盘活资产、实现资产出表的重要方式。

  在东方金诚评级机构结构融资部总经理郭永刚看来,银行之所以有较强动力去发行RMBS,有两方面原因:一是受资管新规等系列监管政策影响,2018年以来银行表外资产回表带来了资本金压力;二是商业银行同时也需要实现表内资产优化,以满足资本金释放及房贷发放业务需求。

  此外,对于银行而言,在信贷规模受限情况下,将过去较低利率资产盘活,用来发放更高收益的贷款,也有利于提高资产效率。

  在投资市场,RMBS也是备受青睐的优质资产。上述股份行人士说,个人住房抵押贷款比较标准化,不良率通常较低,部分贷款偿还已经持续一段时间,可以看到债务人的还款意愿,资产购入方也愿意投资这一类标的。

  外资丰富投资者结构 配置需求升温

  “今年初我们走访各家银行的时候,发现大家对资产证券化产品的兴趣空前高涨。”一家大型券商的固定收益部总监告诉记者。

  其实,银行不仅是资产证券化产品的发行大户,也是市场上最大的配置盘。该固收部总监说,从收益来看,由于资产证券化产品流动性较低,能产生流动性溢价,定价偏高,这能够满足银行在理财和资金成本上升阶段对收益需求。从符合监管精神来看,银行理财正在加速净值型化转型,资产支持证券属于固定收益类产品,净值波动较小,是实现净值型管理的优质产品之一。

  记者获取的资料显示,某股份行组织内外部资金投资资产证券化产品的规模已突破2000亿元,其中超过八成的资金来自理财资金,其余为自营资金及外部资金。

  随着债市对外开放,国内资产化证券化的投资市场正走向成熟。兴元2018年第一期RMBS是首单通过“债券通(北向通)”引入纯境外投资者的银行间RMBS产品。该境外投资者为在香港地区注册的纯境外投资机构——东卫资产管理私人有限公司,主要投资人是来自欧洲、日本、新加坡的机构投资者。

  外资“活水”的引入,促进了多元化投资者结构的形成,也意味着国内资产证券化市场正从初级阶段向成熟期迈进,市场的流动性与活力将得到进一步提升。

  与欧美等发达市场相比,中国的资产证券化市场体量较小。截至2017年底,资产支持证券占中国债券市场存量的2.48%。但这一市场成长迅速,从2012年到2017年间,ABS新发行量以复合年增长率121%的速度递增。穆迪预计,中国资产证券化市场将维持强劲增长势头,并在实体经济融资中逐渐发挥更大作用。