肖国元:股市不振根在经济不景

　　昨日，是端午节后首个交易日，沪深股市跳空低开，双双大跌。上证指数跌62.54点，跌幅达2.83%；深成指跌331.18点，跌幅为3.78%。

　　股市下跌，也许在市场预料之中。毕竟，节日期间，外围股市纷纷从高位滑落。其中，道琼斯指数下跌超过250点；日本股市更是延续5月下旬以来的走势，连创调整新低。再者，有人认为，发行体制改革与新股开闸在即也是导致市场大跌的原因。

　　但是，如果遵循同样的逻辑，我们可以发现上述说法的破绽。第一，道琼斯指数与日经225指数是在经历了大幅上涨后的调整。第二，与发行体制改革以及新股发行关系最密切的创业板指数早在6月5日就止跌企稳，昨日早盘虽一度大跌超过4%，但收盘仅下跌0.08%。因此，A股大跌，其实证明了A股本体的脆弱，外在因素充其量是导火索。而这个本体无疑是股市赖之以存的经济。可以说，A股6月以来的连续下跌是对4、5月经济不景气的急性反应。

　　最新数据显示，5月居民消费价格指数同比上涨2.1%，较上月的2.4%回落0.3个百分点，连续第三个月处在3%下方；工业生产者价格指数同比下降2.9%，环比下降0.6%，创下去年11月以来新低，连续15个月负增长，这些都表明经济增长乏力、扩张遇阻。

　　显示经济增长乏力的还有疲弱的信贷数据与社会融资总量。5月新增人民币贷款6674亿元，远低于4月份的7929亿元；社会融资总量也出现了大幅下滑，5月社会融资规模仅为1.19万亿元，远低于4月份的1.75万亿元，远逊市场预期。

　　另外，由于债市整顿、外汇占款回落等原因，进入6月，资金面的紧张状况明显大过市场预期，隔夜拆借利率、7天回购利率急剧攀升，资金面捉襟见肘。

　　如果从更大的角度看，可以更清楚地感悟到A股的窘迫。自2008年～2009年低位以来，道琼斯指数涨幅超过1倍，日经225指数最大涨幅接近1倍，而上证指数较1664点上涨不到30%。可以说，A股近年来的低迷映衬了经济增长质量的欠佳与经济转型的艰难。而A股要想走出困境，只能指望经济尽快走上有内涵的增长轨道。