3.8%！10月CPI涨幅超预期，猪价仍是主推手，不存在全面通胀风险

　　上证报中国证券网讯 3.8%！国家统计局刚刚公布的10月份CPI同比涨幅大超预期。

　　都是猪价上涨“惹的祸”

　　国家统计局9日公布数据显示，10月份，CPI同比上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。

　　“CPI上涨主要是猪肉惹的祸，CPI上涨趋势或会持续到明年上半年。”交行首席研究员唐建伟在接受上证报记者采访时说。

　　据统计局数据，10月份，猪肉价格环比上涨20.1%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约0.79个百分点，占CPI环比总涨幅的近九成。

　　从同比来看，10月份，猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，占CPI同比总涨幅的近三分之二。

　　唐建伟认为，未来一段时间猪肉价格仍将是带动食品价格和CPI上涨的主要因素，并带来牛肉、羊肉、蛋类等食品价格上涨趋势。预计今年四季度到明年一季度CPI仍将处于高位，部分月份同比涨幅可能会达到4%以上。

　　不过，积极因素是，随着国家及地方一系列稳定生猪生产和保障市场供应的政策落地，近期生猪生产呈现恢复态势，猪价上涨也呈现放缓势头。

　　据农业农村部监测，11月8日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为51.18元/公斤，与一周前的52.40元/公斤相比回落了2.3%。而据商务部监测，10月28日至11月3日当周，猪肉价格为52.3元/公斤，涨幅比前一周回落8.9个百分点。

　　不存在全面性通胀风险

　　尽管CPI同比超预期，但核心CPI仍维持稳定。

　　统计局数据显示，10月份，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点；同比上涨1.5%，涨幅与上月相同。

　　交行金融研究中心高级研究员刘学智指出，10月份剔除猪肉价格以外的CPI同比涨幅只有1.3%，而非食品价格涨幅降到0.9%，不存在全面性通胀风险。

　　华泰证券首席宏观分析师李超表示，整体来看，目前的通胀风险主要集中体现为猪肉价格一项的上涨，其他类别暂未出现快速上行风险。

　　食品中，鲜果和鲜菜供应充足，价格均出现下降。非食品价格中，交通和通信价格都是下降的。
　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对上证报记者表示，目前肉禽蛋供应较为充足，且非食品项跟随涨价的动能较为有限，尤其在需求端没有出现大幅变动的情况下，猪肉的涨价无法带动所有产品共同涨价。

　　他分析称，即便价格指数被一时推高，生猪产能的探底趋稳也会将推动猪肉市场供应逐步稳定和恢复，食品价格会逐步回落到合理水平，预计随着基数效应的降低，CPI快速上行的动能将逐步减弱。

　　多位分析人士指出，目前只是结构性物价上涨，并不存在全面通胀风险，并且在工业领域还存在通缩压力。

　　数据显示，10月份，PPI下降1.6%，降幅比上月扩大0.4个百分点。机构普遍预测，受内外需求偏弱影响，PPI缺乏上涨动力，仍将延续负增长态势。

　　产品价格降幅扩大的行业主要有石油和天然气开采业、燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业等。

　　稳增长基调不变

　　章俊表示，处在低位核心CPI以及剔除猪价扰动的CPI都显示整体通胀压力有限，货币政策在面临结构性通胀问题时更应锚准核心通胀。

　　他认为，当前货币政策仍然坚持“稳健中性”的立场，暂不会因结构性通胀压力而贸然收紧，也不具备大水漫灌的可能。随着美联储降息门槛的抬升，叠加前期全球货币宽松的影响开始逐渐显现，我国央行采取进一步“数量式”宽松政策的必要性降低，预计央行在适度考虑通胀压力的情况下仍将维持“稳增长”的政策立场不动摇，降低实体经济融资成本才是政策的主要发力点。

　　刘学智指出，未来需要宏观政策加大逆周期调节扩需求、稳增长力度，重点在缓解制造业下行压力。此外还要防范结构性物价上涨，尤其是防控猪肉价格外溢效应带来牛羊肉、鸡肉、水产品等肉类价格上涨，扩大各种肉类食品供给。