安信证券：鹿得医疗欲争家庭医疗保健新龙头

　　家庭医疗器械行业景气向好。根据BBC Research的调查数据，全球家用医疗设备市场规模从2010 年的179 亿美元增至2014 年的229 亿美元，年复合增长率达到6.7%，未来几年增速仍将保持在6%以上，高于医药行业整体增速，细分行业处于黄金发展期。从国内整体情况来看，受益于消费水平提高、消费观念改善，以及人口老龄化大势所趋，家庭医疗器械领域将面临良好的发展机会。

　　鹿得医疗——机械血压表、听诊器行业龙头，稳健经营持续发展。公司作为全球最大的机械血压表供应商与全球第二大听诊器供应商，产品主要出口欧洲、亚洲、美洲、非洲、大洋洲中的100多个国家和地区。公司占中国机械血压表出口份额的30%以上，出口数量连续8年排名中国第一，全球第一。 公司2015年营业收入达到2.41亿元，净利润达到1794.94万元，过去3年营收均保持在2亿元以上，具备稳定发展持续壮大的能力，规模优势助力公司控制成本、保障产能，及时响应市场需求。

　　“西恩”品牌建立，力拓国内市场；雾化器销售预期逐渐放量构建业绩增长支撑。2015 年，“西恩”商标取得江苏省著名商标称号，公司也从OEM的幕后走到台前。公司在直销领域和电商渠道双双发力，力拓国内市场。同时公司的雾化器产品受益于政策市场驱动面临较好的增长空间。海外方面，我们预期公司雾化器产品近期可以通过美国FDA，成为业绩增长的另一个支撑点。

　　电子血压计等产品助力公司站上移动医疗风口。2015 年公司新增互联网事业部，该部门定位于移动医疗产品的对接与开发。公司互联网平台搭建完成，主要体现为第一代互联网产品ISCIAN 蓝牙血压计上市，西恩健康APP1.1.2 升级上线。公司将与医疗机构、平台公司进行合作，从硬件终端打开移动医疗市场，分享移动医疗盛宴。

　　冲牙器等多款新产品成为未来发展新看点。公司新增一条冲牙器生产线，丰富了家用口腔清洁领域的产品品类，并于2015年实现95万元人民币的销售额。2015 年，公司共申请专利23 项，其中8 项为发明专利，为公司持续发展做了充足的技术储备。公司经营多年，具有成熟的海内外销售渠道，新产品的推出和产品组合的完善将让公司在双轮驱动发展中持续受益，不断发展壮大。