海通证券：灵豹药业加速掘金抗真菌用药市场

　　灵豹药业是一家集科研，生产，经营于一体的综合性制药企业。公司长期从事抗真菌医药产品的研发、生产和销售。目前拥有洗剂、乳膏剂1个专业的GMP生产车间， 9种主要产品。公司专注于皮肤科外用药市场，醋酸倍他米松（百点零）为全国独家产品，对白癜风、白斑病有着显著效果。

　　公司2015年营业收入较去年同期增长4800万，主要增长原因是公司改变了销售政策，由总代理转变为OTC自营模式，公司逐渐建立起了自己的销售团队，盈利逐渐开始增长。公司在2015年开始，逐步建立起公司自己的销售团队，销售模式由原来的底价招商发展为现在的招商模式与自营模式相结合，相比底价招商的销售模式，自营模式的产品定价较高，毛利率可控。15年净利润同比增加635%，公司加强了存货管理，减少存货损失。

　　公司的劣势在于在行业内规模相对较小，以及资金实力尚不足。公司需要在提升现有规模的基础上，扩大公司发展规模，以及资本市场多种融资方式解决公司发展需求。

　　从大环境看，抗真菌药是最主要的皮肤病用药物，占整个市场的一半以上。我国民众皮肤病患病率逐年增加，皮肤病用药市场规模将保持稳步增长。随着外资不断进入，公立医院改革的大力推进与新医改政策的不断落实，皮肤病用药市场空间将进一步打开。