工银安盛郭晋鲁：未来三年加大非标资产配置

　　全球市值第一的工商银行旗下的保险公司——工银安盛人寿保险有限公司成立三年时间，就将保费规模做到了银行系保险公司和外资合资寿险公司的第一名。根据中国保监会公布的2015年末行业数据，工银安盛人寿的保费收入位列中国寿险行业第十四位。

　　双轮驱动，投资发挥了重要作用。

　　“70后”的郭晋鲁是公司的首席投资官，精通投资管理业务。三年的实践，他走出一条适合公司发展路径的投资之路——面对负债端储蓄类产品比例很高、风险偏好稳健的要求，合理配置资产，追求绝对收益。

　　在中国经济进入转型期，全球利率下行环境下，银行系资金会流向何方？上海证券报记者专访郭晋鲁，听他畅谈未来三年投资之道。

　　在绝对收益上下功夫

　　上海证券报：未来三年工银安盛的主要投资策略是什么？

　　郭晋鲁：以大类资产配置为基本策略，坚持绝对收益理念，在防范信用风险和利率风险的基础上，充分发挥保险资金长期稳定的优势，进一步加大资产多元化和分散投资，进一步优化投资组合结构，提高资产配置效率。

　　上海证券报：目前利率处于下行态势，简单的固收类资产投资是不是难以满足负债端需求？

　　郭晋鲁：是的。加大固收资产类投资，更要维持组合收益水平。我们选择了一些能发挥自身优势的投资品种。如，加大债权计划、股权计划和其他金融产品等非标资产的配置，严控信用风险。在利率下行通道，继续增配高收益、长久期产品，提前锁定未来的投资收益，缩小资产负债缺口。“偿二代”监管体系下，非标品种相对配置价值高，应优选资产进行配置。优先配置保险资产管理公司发行的债权计划和股权计划，对外部机构发行的金融产品在风险可控的前提下开展投资。

　　当然，要保持债券规模基本稳定，发挥固定收益的基础性作用。当前利率债的收益率已经达到新低，但避险需求或导致收益继续探底，应及时锁定配置；信用债配置应严控信用风险，策略上应以配置高等级债为主。

　　上海证券报：为了提升保险投资组合收益水平，还将采取哪些投资策略？

　　郭晋鲁：要稳步开展非上市股权投资。在利率下行环境下，目前保险投资资产组合收益下滑是必然趋势。为确保投资收益水平，加快研究并稳步开展股权投资是必然要求。这不仅是增厚收益的必要手段，更是推动投资转型和提高投资管理能力的必经之路。

　　要逐步加大对未上市优质企业的股权投资，对符合经济转型、产业升级、消费升级等国家发展战略的股权项目如健康服务、新能源、环保、人工智能等，应主动把握投资机会。

　　同时，要加强对FOF这一投资工具的运用，通过对不同投资阶段、地区、行业和策略的优秀股权投资基金进行配置，逐渐降低股权投资受新技术、新团队、新市场和经济周期等诸多因素造成的负面影响，使股权投资组合多样化，从而达到降低非系统性风险的目的。

　　稳步提升二级市场投资占比

　　上海证券报：公司去年的股票基金投资占比明显低于行业平均水平。今后，这方面会有变化吗？

　　郭晋鲁：我们会优化二级市场权益投资结构，择机配置高分红率的股票，构建类固定收益组合，降低资本市场波动对投资收益和偿付能力的影响，增加股票战略投资，实施主动管理，深度参与被投资企业的资源整合。

　　同时，稳步增加基金投资与委托投资的资产配置比例。一方面通过投资于增长稳定、资产优质的价值型品种获取长期稳定收益；另一方面通过投资于具有真正成长性的战略新型产业的成长型品种，并跟踪验证、动态调整，获取超额收益。同时，借助内外部资源，提升投资管理水平，提升精选外部管理人团队的能力。

　　上海证券报：如何看待险资境外投资？

　　郭晋鲁：应该在严控汇率风险的前提下适度推进境外投资。人民币汇率从短期来看，是由人民币的供给和需求来决定的，而长期走势则要考察国与国之间的经常账户长期表现和宏观经济基本面长期增长情况。

　　长期来看，人民币不具备持续贬值的基础。预计未来短期人民币会有贬值压力，而中期（3年左右）人民币将企稳回升，长期来看仍有进一步升值可能。

　　强化风控不敢掉以轻心

　　上海证券报：我国经济未来走势将呈现L形，债券市场信用违约率或有所上升。公司对此有何应对之策？

　　郭晋鲁：除了信用风险，利率风险、权益市场风险、流动性风险等都要密切关注。这些风险里面，银行系保险公司最不愿意承担的是信用风险，因此公司的债券和非标类资产配置，大部分是3A级高信用等级资产。

　　就工银安盛来说，公司的风控是纳入工行总行的风险管理体系中的，包括风险敞口、风险准入、风险动态跟踪、风险偏好等。这可能是不同于一般保险公司的地方。

　　就投前管理的优势而言，工银安盛在选择投资标的时会参考总行的信贷政策，可以分享总行一些关于行业风险的信息，也可以参与分行客户的融资需求。银行系保险公司跟母行是一种非常清晰的互补关系，因为保险资金的期限相对较长，保险公司的投资可以跟总行的资产端很好地融为一体，更好地为总行的信贷客户提供一揽子的融资需求。

　　投前、投中、投后的管理都非常重要，但对于保险公司来说，可能更要注意投前的控制，就是一定要严格控制准入条件，这可以起到80%以上的风险管理作用。准入之后，就是事中的审批流程，包括整个交易结构的设计、交易产品、合同条款的设定等。条款的设定中，担保的有效性，以及加速条款等都是很重要的方面。

　　总之，保险资产配置以信用产品为主导，其中金融产品和信用债券是信用风险控制的重点。保险资金配置金融产品等非标准化信用资产对优化投资结构、推动业务发展产生了重要的积极作用，但资产本身固有的流动性缺失对信用控制的要求较高。保险公司依照“重在事前，强化管理”的原则严格执行信用质量准入控制并配合投后存续期监测管理，在公司风险治理体系下明确风险责任承担机制，健全信用风险管理体系，涵盖投前基础制度建设和项目控制，投中的项目尽调、评审、决策，投后的项目运营与监控。