深化改革 资本市场发展“纲举目张”

　　今年政府工作报告提出，深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。

　　全国人大代表、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵对中国证券报记者表示，多层次资本市场基础性制度的完善，将涉及信息披露制度、投资者保护制度、交易登记制度、发行制度等多项基础性制度。

　　多位人大代表、政协委员提出，深入推进资本市场整体改革，改进股票市场发行和定价机制，加快新三板市场建设，推进区域性股权市场清理整顿，以保障我国资本市场长期稳定健康发展。

　　改革深至制度机制层面

　　资本市场改革将沿着法治化、市场化、国际化的轨道继续推进。《证券法》修订有望于2017年4月提请审议。吴晓灵3月5日表示，对于注册制、功能监管、证券定义的扩展等问题，因为牵涉到金融监管体制改革等更深层次的问题，因而在《证券法》修订的二审稿中能否达成共识还无法确定。

　　今年两会期间，关于资本市场、金融体制改革备受关注。全国人大代表、中国华融资产管理公司董事长赖小民建议，大力发展多层次资本市场，优化企业融资结构，要深入推进我国资本市场的整体改革，改进和完善股票市场的发行和定价机制，保证股票市场的稳定运行，增强股票市场对于企业的融资功能。

　　针对股票发行，民进中央建议，将股票发行与上市分离，尽快解决IPO“堰塞湖”问题，引导社会资金“脱虚向实”，促进资本形成。其认为，应提高新股发行定价的专业化和市场化，提高机构投资者在新股发行环节的配售比例，并配套制定股票锁定期及减持管理办法。致公党中央则建议，取消对A股首次公开发行定价限制，发挥市场对发行价格和发行规模的决定性作用。“以发行定价市场化为先导，稳妥推进股票发行注册制改革。”

　　市场步入多层次优化阶段

　　关于“新三板”“区域性股权市场”的发展，代表委员也提出了诸多建议。赖小民认为，应加快我国新三板市场建设步伐，完善新三板分层制度，满足中小微企业差异化需求，合理分配资源，同时通过与主板市场有效联通，进一步激活资金对于股权融资市场的热情。

　　针对新三板流动性差的问题，致公党建议，尽快出台改善新三板流动性的一揽子解决方案，包括：完善新三板交易制度；引入多元化长期机构投资人布局新三板；优化新三板股票定向发行机制；解决挂牌公司申请IPO的制度衔接问题等。此外，应加紧推出新三板分层后的差异化制度安排，进一步丰富新三板的产品供给，推动新三板成为创新型、创业型、成长型中小企业的综合金融服务平台。此外，致公党建议，完善新三板股票发行机制，允许符合条件的挂牌公司在新三板向不特定对象公开发行股票，并在创新层之上再设置一个市场层次进行公开发行股票挂牌公司交易，以新三板为试验田推进股票发行注册制改革。

　　区域性股权市场方面，赖小民还建议，全面推进对于区域性股权市场的清理整顿工作，在完善监管机制的前提下，明确市场定位，形成区域内中小微企业的私募股权市场，为地方政府扶持中小微企业的政策措施提供综合运用平台，并将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，从而完善多层次股权市场的建设。

　　防范风险 稳中求进

　　近年来，证监会多次强调将协调推进资本市场改革稳定发展。一方面，多层次资本市场体系改革要深化，市场基础性功能要强化；另一方面，将防风险放在更加突出位置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　在多层次资本市场改革建设方面，监管层制定了引导区域性股权市场规范发展、规范发展新三板市场的多项举措。新三板的改革，将从制度与实践两方面破题，推动新三板着力支持创新能力强、发展前景广阔、诚实守信、专注主业的挂牌企业壮大，挂牌企业既可以转板发展，也可以在新三板内成长，并将有力提升融资、交易等核心功能，使新三板在量的积累之上实现质的飞跃。

　　业内专家预计，证监会将进一步完善市场分层的制度与办法，将通过完善分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管等各方面的改革串联起来，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效应释放出来。

　　“资本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进的总基调，这是基本原则。”证监会主席刘士余此前在“协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况发布会”上表示，在资本市场，无论是市场运行还是政府监管，都必须牢牢坚持稳中求进的总基调。今年在“进”的方面，证监会明确，改革要有新进展，要有新成效，要有新突破，尤其是资本市场参与者达成共识的一些关键性制度，必须迈出关键步伐。