距万亿市值仅剩3.6% 贵州茅台屡创新高的逻辑是什么？

　　没有最高,只有更高。回调之后一路高歌猛进的贵州茅台,一只脚已经站在万亿市值的上方。1月10日贵州茅台以785元开盘后再创新高,最高涨至787元,较上一日收盘上涨4.48元,涨幅约为0.58%,截至11日收盘,茅台股价跌1.39%,达774.81元,总市值9733亿元。只要股价上涨3.6%,约28元左右,将轻松突破万亿市值。
　　2017年11月16日,白酒龙头贵州茅台股价突破700元/股,最高冲至719.96元/股,市值突破9000亿。随后,在贵州茅台发出风险提示、相关券商分析师也被通报之后,贵州茅台股价开始回调,最低时回落到613元,跌幅达到15%左右。
　　经过一个多月的调整,贵州茅台在2017年12月底重新迈出上涨的步伐,当天大涨54.51元,涨幅高达8.21%。此后的六个交易日,贵州茅台一路过关斩将,到今年1月9日,连创新高后报收于782.52元,较2017年12月28日上涨118.34元,七个交易日累计涨幅高达18%以上。
　　如果继续上涨,贵州茅台市值将轻松突破万亿大关。不过,1月10日高开后,其走势并不太流畅,盘中还数次翻绿,最低时为773.48元,跌幅约为1.18%。
　　何时能突破、能否突破万亿元大关,成为贵州茅台如今最大的悬念。2017年12月28日,贵州茅台宣布提价后,其股价再度重启涨势,七个交易日的涨幅高达18%。多位业内人士认为,贵州茅台此番上涨,主要原因是市场对其业绩的乐观预期。茅台营业收入放量增长10%,净利润将增长20%。扩大产能后,将进一步推动其业绩增长。
　　东方港湾董事长但斌近期接受媒体采访时称,贵州茅台并不贵,2018年年底涨幅或令市场惊讶,其理由是在计划经济时代,贵州茅台每年提价5.6%,而目前在没有提价前,贵州茅台每年平均增长14.5%。若能像香烟品牌菲利普莫里斯一样提价200年甚至1000年,只要中国的白酒文化不变,茅台的价值不可想象。不过,但斌的这一说法,很快遭到市场质疑。
　　“茅台还能不能继续涨,还能涨多少,关键在于市场给它多少估值,这种估值能不能在一段时间得到持续。”新富资本研究总监廖云龙向第一财经分析,目前来看,市场对贵州茅台的情绪比较乐观,在距离万亿市值只有100多亿元的情况下,只要小幅拉升,就能在某个时点突破万亿。但问题在于,其市值突破万亿之后,能不能平稳维持一段时间。
　　贵州茅台重新进入上升通道之后,市场的乐观情绪也再次被点燃,不少投资者又开始蜂拥进场。
　　“不要猜茅台的顶在哪里,也不要分析背后的逻辑,只要跟着趋势做就行了。”华南某私募人士对第一财经称,贵州茅台高度锁仓的格局并没有改变,进场的主要游资和短线资金,只要不出现急跌,前一个交易日尾盘买进、次日卖出,如此反复操作,就能获得较好收益。
　　市场过热甚至是有些狂热的情绪,由此可见一斑。那么,贵州茅台股价此次连番上扬,背后的逻辑又究竟是什么?
　　“茅台现在的情况,跟2012年到2014年时的苹果有点像。”有业内人士认为,贵州茅台与几年前的苹果,相似之处不是技术、创新能力,而是两者共同都实现了高度市场占有率之后,股价受已经形成的龙头乃至寡头地位驱动而大幅上涨。
　　贵州茅台在此方面也与苹果有类似情况。公开数据显示,截至2017年三季度,A股19家上市酒企总营收1259.94亿元,同比增幅29.47%,总净利润413.72亿元,同比增幅42.71%。
　　而在同期,贵州茅台一家的利润规模,就已接近全部上市白酒企业的一半。三季报数据显示,截至2017年9月底,贵州茅台实现营业收入424.5亿元,同比增长59.4%,扣非后净利润200.8亿元,同比增长60.12%,约占上市白酒企业净利润总额的46.5%,营业收入占比也接近35%。
　　“茅台还不能说是垄断或者寡头,但肯定是独一无二的龙头。”廖云龙称,贵州茅台上涨的直接原因,是市场对其业绩的乐观预期。而深层次的原因,则是最近几年的市场流动性、社会财富的快速增长,消费力上升后带动的消费升级所致。