海尔参股中石化混改水土不服 象征>实质

　　近日，中国石化（600028）披露了参与竞投旗下销售业务板块的25家境内外投资者名单，其中不乏上市公司或其控股股东的身影。不过，部分上市公司这次参与中石化混改遭遇“水土不服”，海尔斥资12.18亿元参与中石化销售的增资，A股港股齐跌。分析认为，一个是纯粹的垄断国企，一个是在充分竞争的市场化环境中成长的家电企业，双方能否融合还很难说。此外，本次合作双方将着重在互动营销、物流配送、油品销售等领域开展，再加上海尔仅有0.341%中石化销售的股本，令业界解读为象征意义大于实质内容。
　　25家参股机构名单曝光
　　9月14日晚间，中国石化(下称“中石化”)披露了参与竞投旗下销售业务板块的25家境内外投资者名单。中石化旗下中国石化销售有限公司(下称“中石化销售”)29.99%的股权将作价1071亿元出让，剩余70.01%的股份由中石化继续持有。
　　这是自今年2月以来，中石化宣布率先在油品销售业务引入社会和民营资本，实现混合经营后，取得的实质性进展，标志着油品销售业务重组引资工作的完成。它也是傅成玉执掌中石化集团及股份公司以来，所推出的重大改革举措之一。下一步，中石化销售有望上市。
　　据投资者的认购金额和持有销售公司股权比例，中石化销售的股权价值为3570.94亿元。在参与竞投的25家中，产业资本共9家，投资额326.9亿元，占比30.5%；国内投资者12家，投资金额590亿元，占比55.1%；民生领域的投资者4家，投资金额320亿元，占比29.9%；民营资本11家，投资金额382.9亿元，占比35.8%。
　　这部分认购的机构，并不乏资金实力雄厚的主力。其中，嘉实系的投资股比高达4.2%，总投入150亿元。而Qianhai Golden Bridge Fund I LP(股东为中金国际和深圳前海金控)、深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金(下称“人保腾讯”)、中国人寿等也各自大额买入中石化销售2.8%的股权，投资额100亿元，投资比例较高。
　　此外，参与中石化销售公司认购的还有部分上市公司及其集团公司、或民营资本，包括有有实业背景的投资方包括：北京隆徽投资(唯一股东为三洲隆徽实业有限公司)、Foreland Agents Limited(海尔电器旗下)、New Promise Enterprises Limited(海尔集团参与持有，但无投票权)、Pingtao(Hong Kong)Limited(复星国际参股)、新奥能源等。
　　实际上，中石化销售公司核心业务优良。银河证券研究部石化行业首席分析师裘孝锋在接受媒体采访时表示，截至2014年4月底，中石化销售公司拥有的加油站数量达30233座，今年前4个月成品油总经销量5755万吨，国内市场的占有率在50%左右。3万余座加油站形成的庞大销售网络，将是销售公司的核心优势。
　　另一个数字也能够体现中石化销售公司的能量。中石化加油卡是国内最早大规模商业应用IC卡交易模式的预付费卡，2004年底正式对外发行。截至2014年5月底，中石化累计发卡突破1.18亿张，其加油卡网络覆盖了全国31个省（市、自治区）。如果简单以每张卡内现有资金100元来计算的话，实际的沉淀资金就高达118亿元。
　　海尔遭遇“水土不服”
　　在25家出资人中，有不少上市公司及其控股股东或集团母公司的身影，包括有复兴集团和海尔电器。
　　以Pingtao(Hong Kong)Limited(复星国际参股)为例，据了解Pingtao将以总代价人民币21.53亿元获得中石化销售0.603%的权益。复星集团内的一位人士透露，复星一直积极参与国企混合所有制改革，本次交易是复星在中国国内油气领域的重要布局，也是公司在当前中国国有企业“混合所有制”改革下积极参与能源领域混合所有制改革的第一步。
　　另外，海尔电器也以参股的形式与中石化销售公司参与合作。本次参与认购的Foreland Agents Limited（简称“FAL”）其实际控制人和唯一股东是海尔电器集团有限公司（简称“海尔电器”），FAL注册资本为5万美元，主营业务为投资，本次参与混改的出资额为12.18亿元。本月12日，中石化就曾宣布销售公司与海尔签订业务框架合作协议，双方将着重在互动营销、物流配送、油品销售等领域开展合作。
　　据媒体报道，海尔电器与销售公司将试点在各自门店销售对方商品，探索门店相互加盟的经营模式。与此同时，中石化将借助海尔电器物流优势，探索为便利店及电商业务提供仓储和配送等服务。此外，海尔电器选定中石化为油品核心供应商，中石化为其提供优质油品及服务。
　　不过，对于参与分羹中石化混合所有制改革，海尔的投资者却不太看好。自销售公司投资者名单公布之后，本周前三个交易日里，青岛海尔（600690）周二、周三均以下跌收盘，昨日报收16.45元；港股方面，海尔电器（01169.HK）周二下跌6.32%，昨日上涨1.69%，报收21.20港元。
　　另外，海尔参与认购中石化的比例较低，也被业界解读为合作的意义大于认购参股。海尔电器公告称，宣布斥资12.18亿元，参与中石化销售的增资，完成后，公司将持有中石化销售经扩大后股本0.341%。
　　有家电产业分析师此前在接受媒体采访时说，海尔两大上市公司股价齐跌或者说明投资者对其与中石化的合作并不看好，一个是纯粹的垄断国企，一个是在充分竞争的市场化环境中成长的家电企业，双方能否真正磨合还很难说。目前来看，这次合作的象征性和形式感大于实质内容。(投资快报孙宁)