国际投资者将加强投资A股，A股将全面国际化。在香港市场，在过往一段相当长的时间，外资资金交易完全主导港股的成交量，以2003年为例，外资主导了市场逾半的资金量。
经济与政治是无法分离的，在盘算A股能否被纳入MSCI新兴市场基准指数前，笔者一直认为中美两国之间的千丝万缕关系，必须考虑当中，现在出来的结果虽然让市场失望，但是也不是绝对意外。
国家会否在本周（或5月内）宣布落实“深港通”，正反两面论点均存在，不过答案很快揭晓，笔者不妨在这里作一个理性探讨。
昨晚笔者一直守候着国际货币基金组织（IMF）正式宣布将人民币纳入特别提款权（SDR）一篮子货币名单的消息，市场普遍预期人民币在SDR的比重将达至约15%，结果为10.92%，虽然人民币在SDR的比重中，依然超越日圆及英镑，但却少于笔者的预期。参考最新的比重计算，美元占比为41.73%，欧元为30.93%，英镑为8.09%，而日圆为8.33%。美元在是次调整后，比重原则上变化不大，在环球金融市场中的霸主地位依旧不变。
这几天，关于TPP的新闻刷爆了朋友圈，成为内地国庆“假装在旅游”之外第二大刷屏主
2008年金融海啸后，环球央行争相量宽，其后各国股市陆续复苏，除了量宽凑效之外，中美两国经济恢复元气也建功不少。可是2015年6月中开始，A股出现大调整、内地宏观数据持续不振，再加上8月份人民币突发贬值，导致环球市场重新检视中国经济的状况，环球股市也遭遇震荡。
“退市”一词极为敏感，象征着流动性将减退，资产市场价格或多或少也将受到影响。目前国际投资者密切关注的不是美国加息退市，而是A股会否出现提早“退市”？
6月16日港股继续下行。其实早在本周一给客户的短文中已提出，港股需“过三关”，27000点面临攻防。当时提了三个原因：一是希腊问题难以解决，或出现脱欧迹象；二是香港政改方案即将付诸投票（预计本周四出结果），虽然对香港长期影响甚微，但短期仍然有可能出现一些冲击市场信心的事件；三是美国联储局本周三（美国时间）发布议息声明，如果加息提前，或会对新兴市场造成流动性冲击。
今明两天是A股的大日子，A股在短时间内能否被纳入MSCI新兴市场指数，将有答案，内地与国际市场看法不一。同样地，内地A股继续创新高，港股却在徘徊踱步，原因何在？最基本的差别可能在于两地投资者对政策有着不同的演绎，观察事物亦有不同的角度，或许这些分歧解释了部分市场气氛的差异。举个例子，内地目前热炒“混改”概念，投资者情绪高昂，香港投资者却较为审慎。
在美国上市的中概股英利绿色能源(YGE)，上周五向美国证券交易委员会(SEC)提交的一份报告中，就其自身持续经营能力提出“实质性怀疑”。消息令该股大跌37%，收报0.94美元，市值跌至约1.7亿美元。
美国有句「Sell in May and go away」，中国有句「五穷六绝七翻身」。从气势看，五月初紧接四月份，香港股市四月份犹如火凤凰烈火重生，整体表现不俗。不过，在四月底期指结算后，股市出现了若干调整，投资市场不禁担心这种趋势会否延续到整个五月份？而在未来一个月的时间里，我们是否真的需要Sell in May？先避避风头？
恒指于A股收盘后突然发力，主要动力之一是汇控(0005)发力上扬，发挥久违了的“大笨象”本色。午后传出消息指据英国媒体报道，汇控称将就总部迁离英国立即启动评估。若然属实的话，汇控将不用面对当地监管机构的严苛监管，并有机会减少罚款及税项方面的开支。受消息带动，汇控股价于15:30发力上扬，收报 73.8元，升4.237%，成交金额 40.68亿元，是全日第3大成交股份，为恒指贡献114.244点的升幅。
香港股市的资金来源，已出现了结构性转变，中资机构投资者成为新的主要购买力。有别于沪港通开通初期，南下资金主要以零售投资者为主；中资机构投资者似乎较着重基本分析及估值，并会与港股与A股作出较，从中找出估值较低者去投资。正因如此，近期不少估值较A股同业吸引的二、三线中资股，尤其是科网类股份，都成为被追捧对象，不时出现在50大升幅榜中。
内地证券市场持续飞升，作为分流政策，中央政府早前批准内地基金赴港买股，正面效果开始涌现。沪港通南向额度在昨天首次满额。港元汇价同步走强，显示有大量资金流入香港，导致港股暴涨，更录得2,500亿港元的历史性成交。恒生指数大涨近千点，进入金融海啸后的高位。笔者估计内地资金将主导港股未来半年走势，而中资股将最受追捧，对港股而言，目前或许只是一个新开始。
在农历年过后，A股于2月25日复市，虽然在羊年首个交易日低收，但其后走势反覆向好，惟对恒指的提振有限。恒生指数主要在24650至25000水平横行，直至期指结算后，才出现突破，并在2月27日(周五)才突破25000大关。
周内，中国公布多项经济数据，包括1月进出口数字，以及消费者物价指数(CPI)和生产者物价指数(PPI)数字。从数字可见，中国经济增长或有放缓之虞，而且通缩风险正在增加。
周内，最令投资者意外的，应该是中国人民银行于立春当日(2月4日)，突然宣布在2月5日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；并向对小微企业贷款佔比达到定向降淮标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点。
整体而言，在中国及海外的力量带动下，近期恒生指数有追落后之势，可多留意蓝筹股，例如是长实(0001)、和黄(0013)、腾讯(0700)及中国移动(0941)等。虽然权重股汇控(0005)亦有望因欧央行推出量宽措施而受惠，惟影响该公司业绩的最大问题 – 来自监管机构的罚款，至今尚未解决。因此，在大环境改善的情况下，汇控或会在70元至80元水平出现区间性波动，惟暂时未见到出现重大升幅的诱因。
随著投资风险的上升，投资者规避风险的意识亦会提高，预料在新一年，一些具防守性的板块，例如是传统公用股，将会更受投资者欢迎。此外，传统避险资产如美元及美债等，也会继续受到追捧。总而言之，在乙未年，投资策略应以防守为尚，并在合适时侯稳守突击为宜，不宜过份进取。
回顾上周，港股走出具独立个性的走势，既未有因欧美股市向好而大幅上扬，亦没有因A股回软而大幅下滑。港股出现这种情况，有可能是因为香港本土出现大新闻，令投资者的焦点，重新返回香港市场之上。
国企方面，周内上证A股在升穿3300点后，在高位出现整固，令到国企指数的升势略放缓，一众中资金融股亦告回软。不过，尽管国际油价再创近年低位，但内地油价却有喘稳的迹象，而且股价都能守在去年12月中的低位之上。在众油价之中，又以「三桶油」，即中石化(0386)、中石油(0857)及中海油(0883)为短期内较佳的操作对象，原因是国际油价尚未跌定，投资者或需先守一段时间，待油价反弹后，「三桶油」才有望跟随出现较显著的反弹。
近期，市场不断出现人民币即将大贬值的言论，这会否发生？笔者认为，原则上中国发生金融危机或经济大幅减速衰退的机会极低，人民币并不具备大贬值的后天条件。同时，中国经济增速放慢不等于衰退，在庞大的GDP基数上，经济增速放缓并不值得过于担忧。
彼此对中国的经济发展有不同的看法，立场也不一。不过，大家对2015年却有同样的期望，笔者也被问到自己对中国、日本以及亚洲各国未来发展的趋势及机遇。在2015年，笔者估计人行在执行货币政策时将较为直接，短期或以经济下跌为主要考量因素，而减息降准的负作用只为次要考虑，以保持宏观政策连续性和稳定性。政府继续执行积极的财政政策和稳健货币政策，力度及松紧程度必须适中。来年全面降准依然有可能，届时流动性将持续扩大，对实体经济以及股市均有正面作用。
回顾2014年，上证A股成为全球股市的大赢家，全年上升49.12%，是年内录得最大升幅的股票市场。在A股的带动下，国企指数于年内亦录得10.8%；同期恒生指数只上升1.28%，是典型「有波幅，没升幅」的走势。
在港股通名单中，不乏从事农业相关的上市公司，其中例如第一拖拉机(0038)、中化化肥 (297)、中国粮油控股 (606)；其中第一拖拉机(0038)也有在A股上市 (601038)，其且A股较H股有近183%，故H股有追落后的空间。中化化肥的主要业务包括化肥原材料、化肥成品的生产、进出口、分销、零售，以及与化肥相关的业务和产品的技术研发与服务，其主要股东为中国中化集团。中国粮油主要从事农业商品贸易、食品加工、酒店管理、房地产发展、物流和金融服务等广泛的业务；其主要股东为中粮集团(香港)。
随着新政策的推出，市场目光将再度聚焦前海。与深圳的合作，更能产生协同效应，以及长远的利益，届时香港或许不会再是一个冷眼旁观者。
周内，三地的股市反而向好，惟独港股的表现明显落后于中国及外围股市。策略上，港股成交增加，但港交所的股价相对落后，是投资者可予留意之选。此外，在纽约油价稳定下来后，加上国策支持，石油板块亦有追落后的潜力。由于这是个炒底搏反弹的操作，所以宜挑选大股为宜。在石油板块中，中石化及中石油的H股股价，都较A股落后；虽然中海油未有在A股市上，但却在港股通的名单之内，有兴趣的投资者也可留意。
市场气氛炽热，资金定必持续流入A股，趋势在明年春节前不会改变，在资金推动下，内地股市在未来三个月有极大可能持续上升，对香港的投资者而言，若不嫌波动，A股可能会是短线较佳的选择。
若香港政府能早日处理好占领事件，令香港经济得以恢复正常，对港股会有正面影响。尤其是圣诞节假期将至，是零售行业一年一度的黄金机会，销情好坏将会影响它们的全年业绩。
这次减息，料对人民币债务较重的企业、内房股及内险股都有利；恒指亦有望挑战24000点或以上。
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