评估人民币加入SDR后的世界

2015-12-01 09:38:07 来源:上海证券报·中国证券网 作者:温天纳

  昨晚笔者一直守候着国际货币基金组织(IMF)正式宣布将人民币纳入特别提款权(SDR)一篮子货币名单的消息,市场普遍预期人民币在SDR的比重将达至约15%,结果为10.92%,虽然人民币在SDR的比重中,依然超越日圆及英镑,但却少于笔者的预期。参考最新的比重计算,美元占比为41.73%,欧元为30.93%,英镑为8.09%,而日圆为8.33%。美元在是次调整后,比重原则上变化不大,在环球金融市场中的霸主地位依旧不变。

  消息公布后,离岸人民币汇率马上呈现短线上升,而美元汇率向好,但英镑汇率则出现下跌。IMF宣布人民币入SDR后,人民币短线相好,连带港元汇率对美元亦稍为转强,较上日收市价明显回升。

  笔者认为人民币终于被纳入为成为SDR,绝对是人民币国际化的重要里程碑,但是当中的实际意义及对经济影响则有待观。无可置疑,目前的象征性意义和政治性影响是相对突现的。

  人民币加入IMF的SDR货币篮子之后,某程度上中国人民银行或难以再对人民币汇率提供明显的支撑,未来贬值的空间或将加大,中国将面对资本外流出加速的风险。这些流出的资本不少是用于内地企业偿还外债,人行亦难以阻止,鱼和熊掌难以兼得。故此人民币加入SRD,货币不是一定会升值的。

  故此,环球投资界预期央行将会跟随其他SDR货币般,未来将减少在外汇市场上的干预,故此,笔者不排除未来人民币汇率在岸价在2016年将较为转弱。

  人民币加入SDR反映出环球资本市场极为重视人民币国际化的发展,亦表认可。笔者估计中国将下定决心加快国家经济的结构性改革,对逐步开放资本市场亦持弹性的态度。目前,人民币权重为10.92%,属于市场预期范围中的下限区间。

  资本市场历史会记住11月30日的这一天,不过相关的决议并不代表人民币会自动成为环球央行或民间的储备货币,始终选择权在市场手中。在未来,私人机构投资者如何进行资产配置,必会考虑一系列风险因素,一切需要审视人民币投资工具能否带来更高的收益及流动性。

  故此,人民币加入SRD并不代表环球市场对人民币需求将自动急升,对人民币的需求需要考虑内地资本帐和汇率机制的改革路线图,以及未来在市场上人民币计价金融工具的多元化发展。人民币最终能否成为环球金融市场的主要储备货币,将取决于中国自身的改革和经济发展。