五问深港通的影响

　　深港通正式在今天（12月5日）开通，笔者获邀出席多场官方庆典活动，时间排得甚满。上周笔者应香港证监会邀请，以五问深港通为题，进行了一场重点主题演讲。笔者希望在此进行分享：

　　1、结合目前内地与香港市场外围环境，如何预期深港通开通后，A股及港股还会如之前沪港通开通时那样，迎来“大时代”么？

　　笔者认为市场及投资者经历过沪港通的启动，再加上过往两年经历了市场的起起跌跌，也遇上不少惨痛的教训，投资者变得成熟多了。深圳A股价值远高于香港，而港股流动性及估值一直偏低，水往低流将会成为趋势。对比A股市场，香港市场流动性较低，但未来成交量及估值将稳步上扬。目前，香港市场交易资金主要以外资及基金买卖为主，未来笔者相信港股得益将较多，但幷不预期将出现大时代。

　　2、在深港通开通初期，预期哪类个股或板块有望最先受惠领涨？从价值投资的角度看，笔者会给哪些建议？

　　笔者的观点为，观察港股市场发展方向，当中互联互通将明显提升港股成交额。在目前600亿每天成交额的基础上，每年递升10%，达至三年后900至1300亿成交额的规模，流动性将大幅提升，人民币贬值，港股作为美元资产，吸引力大增。投资者应该选择低估值、强现金流及稳健的股票，不要过分看重纯概念，而没有基本面的企业。

　　3、对两地投资者来说，如何建议他们在投资深港通时应留意哪些问题？与之前的沪港通相比，投资策略及方法上有哪些不同？

　　在深港通的发展上，市场较为关注港股的投资部分，综合香港市场特征，流动性不足、估值低、不过整体蓝筹股盈利水平相对较高，投资者策略应该选择具备高回报率的标的、选择中大型企业投资、选择A+H类别中较高折让的标的股。

　　4、沪港通、深港通开通后，对后续两地市场的演进及发展做怎样的研判？

　　A股将进一步与国际市场接轨，投资理念及投资趋势将朝向国际化，A股在未来亦将被加入一系列的环球指数当中，A股的估值将趋向理性化。与此同时，港股的流动性及估值将被拉升，由于内地投资者更为理解及认识在香港上市的内地企业，互联互通有望纠正国际投资者过于悲观及负面的交易情绪，两个市场将逐步拉平。

　　5、对互联互通未来的扮演的角色、发挥的作用如何看待？

　　笔者认为，未来三地市场将进一步互联互通，一个崭新的中国证券交易大平台将全面建立，协助中国的经济改革、金融改革、以及股市改革。当中三地市场仍将扮演不同的角色，香港依然是中国的国际金融中心，上海将会是中国的金融资本中心，深圳将会是中国的创新资本中心，三地的协同效应将全面发挥。与此同时，国际投资者将加强投资A股，A股将全面国际化。在香港市场，在过往一段相当长的时间，外资资金交易完全主导港股的成交量，以2003年为例，外资主导了市场逾半的资金量，到了2013年开始，中资与外资开始平分春色，在未来中资投资者将全面影响国际市场对港股的看法。