比贷款成本低 金企热衷黄金租赁

　　结束了十年牛市的黄金市场，在刚刚过去的上半年，交出了金价下跌26.31%的答卷。金价的起伏不定，资金成本不断走高，令从事黄金销售和生产的企业们，也愈发感觉到了压力。

　　不过，今年以来，他们越来越多地热衷于一种低成本融资的模式——黄金租赁，以此来缓解燃眉之急。

　　来自中国工商银行洛阳分行的数据显示，自2011年其开展黄金租赁业务以来，该业务量由最初的200余公斤、2012年的600余公斤，迅速增至今年上半年的1570余公斤。

　　记者在采访中发现，今年几乎所有的大中型黄金生产或冶炼企业都在涉足黄金租赁。“我们现在的融资都是通过黄金租赁进行的。”云南黄金矿业集团股份有限公司（以下简称“云南黄金”）副总裁古达奇告诉经济观察报，往年企业也做黄金租赁，但今年企业对租赁这种形式更为依赖。

　　今年格外多

　　在国外已相对成熟的黄金租赁业务，三年前在中国企业中兴起，最初由银行推荐给黄金企业。“因为黄金租赁与套期保值是结合在一起的，企业觉得这样做风险不大。”一位曾在紫金矿业集团工作的财务人士告诉本报。

　　目前，中国工商银行、中国银行等六七家银行都能提供黄金租赁业务，只是各行的租赁费率不一。相对而言，工行的费率较低。

　　山东招金集团一位人士介绍，该集团进行黄金租赁的大致流程是，集团旗下企业招金精炼、招金银楼等从银行租赁黄金，然后把这些黄金在上海黄金交易所卖掉，获得资金，同时在期货市场进行买入保值。等过几个月或一年后，企业再向银行归还同等数量、同等品种的黄金。

　　黄金租赁是一种企业以流动资金融资的业务。企业拥有黄金在租赁期间的处置权，并可以随时归还。

　　黄金租赁的综合优势介于短融和中票之间。短融与黄金租赁融得资金的可用时间差不多；而中票融资可用三年，要优于黄金租赁最多可用一年的限制。但黄金租赁较另外两者手续更为便捷。

　　在企业资金不太紧张时，企业多会首选中票。不过2012年以来，企业逐渐发现了做黄金租赁的“甜头儿”，今年蜂拥参与。

　　上市公司蓉胜超微的公告显示，2011年2月28日其向工行珠海南山支行开展总金额1000万元、期限1年的黄金租赁融资，彼时，租赁费率为年4.6%，而当时一年期贷款基准利率为6.06%。

　　上述财务人士称，企业1年的黄金租赁综合成本在4.5%左右。今年1月24日，紫金矿业宣布将通过黄金租赁的方式解决2013年公司的融资问题，集团公司2013年度黄金租赁总余额不超过25吨，租赁期限不超过1年。

　　今年黄金企业涉足黄金租赁较以往明显增多的另一个原因是，一直以来，生产、人力、环保成本比国外企业低是国内黄金企业的相对优势，同时在金价持续12年上行时，国内企业亦未感觉融资困难。但继今年4月份国际金价急剧下挫后，6月份基本金属及贵金属市场又迎来了本年度第二轮暴跌，金价下跌打破了企业的心理“惯性”。

　　黄金企业很少能享受政府补贴、减税等优惠政策。目前按古达奇的说法，“即使做了黄金租赁，企业的财务成本都几乎降无可降了。”因此，今年做黄金租赁几乎成了黄金企业的必选项。

　　招金期货总经理高军告诉经济观察报，招金精炼、招金银楼等企业黄金租赁加库存套期保值涉及到的黄金规模最高可达5吨多，使得该机构目前多头持仓排名国内前三名，空头排名位列前五名。

　　据古达奇透露，与去年相比，企业今年做黄金租赁的成本在较去年上升，“这是因为今年金价下跌，企业必需与黄金租赁配套做套期保值，而套保占用的资金量比去年大多了”。

　　但国内企业做黄金租赁的环境也在改善。华安、国泰两家基金公司于6月24日起发行国内首批两只黄金ETF。黄金ETF相当于存放在上海金交所的实物黄金的持有凭证，在持有量很大的情况下，黄金ETF可以把其中30%的黄金租赁给用金企业，加上7月5日上期所黄金夜盘正式“开闸”，在黄金企业流动资金普遍紧张时，企业有了更多尝试黄金租赁的动力。

　　仍待规范

　　“一般财务人员心中都有根弦。”复星集团一位财务负责人认为，企业融资采用长期融资还是短期融资要根据自身的使用计划来安排。如果长期项目融资也用黄金租赁来解燃眉之急，本身并不安全，甚至非常危险。黄金租赁不能替代中长期银行贷款。

　　但对从事黄金租赁经验丰富的企业而言，租赁可配合其他财务工具一起使用。企业在银行获得授信额度即可签租赁合同，租赁周期可根据承租人生产经营周期确定，单笔最长不超过12个月。

　　此外，黄金租赁在中国的发展也需要进一步规范。部分银行规定黄金租赁的业务只限定于黄金生产企业和用金企业，此外记者在采访中发现，各家企业在黄金租赁相关业务流程上的风控能力还参差不齐。

　　据招金期货总经理高军介绍，有些企业做得较为规范，例如招金银楼在4月份国际金价大跌后、6月份大跌前，将其所有的库存都做了套期保值，与黄金租赁有关的套期保值风险已被部分化解。但部分企业仍感觉自己踩不对“期货市场的节奏”，而这可能会影响其后续还金成本。

　　除各银行对不同企业的租赁利率不等外，有些企业还金前可从期货市场买入，也可从现货市场买入。部分企业在从事黄金租赁的过程中也错过了“开票”，造成货权混乱。上海黄金交易所早在2009年已对会员服务系统中的申请提货及租借还金功能进行了优化，优化后的租借系统要求会员、客户（含银行）申请提货时，对租借业务借入的货权需要选择“租借提货”选项，还金时需要选择“租借还金”选项。

　　但该交易所在实际执行过程中，发现仍有部分企业未按上述要求操作，错选成“普通提货”选项，给开票工作带来了一定的困难。为此，交易所今年公告将对此类现象按违规三次以上（含三次）即暂停开票的办法处理，鉴于黄金实物需求群体逐年递增及黄金租赁业务迅猛发展的实际情况，今年5月31日，上海黄金交易所又对黄金租赁业务增值税专用发票（以下简称“专用发票”）开具时限以及业务规范出台了新规。“要真正玩好该招法，似乎还任重道远。”上述复星集团某财务负责人称，企业做黄金租赁不难，难的是规范监管同时尽快降低企业融资成本。一般当企业降低财务成本感到吃力时，企业管理层必然要降低管理成本，而这可能会涉及到裁员。