基本面朝利多变化

　　本轮油价下跌的主导因素之一是在欧佩克减产的情况下库存仍在上涨，市场在久盘后出现恐慌性抛盘。就全球目前原油库存水平来看，过高的库存水平仍是压制油价上涨的主要因素。从目前经合组织原油库存水平来看，目前水平处于历史绝对高位，供应天数67天，高于历史平均天数的60天，而从2017年的预测情况来看，OECD国家原油库存水平将在6月后开始下滑。

　　同时，目前美国商业原油库存也处于历史高位。截至目前美国原油库存已经超过5.3亿桶。不过，EIA预测，美国商业原油库存将会从5月开始下降，到年底将降至4.6亿桶水平。因此，库存上涨的利空因素在2季度或会有所转变。

　　尽管美国原油产量持续增长，不过EIA最新月报中预测，全球原油需求增速今明两年仍将高于非欧佩克原油供给增速。因此，只要欧佩克原油供给能够严格控制，或限产协议延长至年底，供需平衡仍能够按部就班的到来。

　　从欧佩克今年执行减产协议以来，虽然市场充斥着对减产执行力的怀疑态度，但是到目前为止，欧佩克的整体执行率显然较以往历次都要好。彭博数据显示，欧佩克去年产量高峰在11月的3414万桶/天，而今年2月份产量已经降至3217万桶/天，减少197万桶/天。欧佩克近期表示，将继续严格执行减产协议，且非欧佩克国家的减产执行率将继续攀升。如果届时全球库存仍然高企，不排除延长减产协议的期限。

　　从欧佩克最新月报预测来看，只要欧佩克能够把产量限制在3250万桶/天水平，市场对欧佩克的原油需求在下半年就会超过欧佩克对市场的供给。如果市场其他条件不变，油价在下半年仍有利多基本面支撑。

　　整体来看，EIA预测，今年全球原油供给9824万桶/天，供给增长107万桶/天，全球需求9815万桶/天，需求增速151万桶/天。从供需绝对量来看，供给量略多于需求，但从相对增量来看，需求增长大幅高于供给增长。因此，原油市场供需平衡的预期并未被打破，美国页岩油产量在目前油价水平下也不会超预期增长，只要欧佩克能够严格履行限产协议或在此基础上延长，目前的油价不失为买入机会。