11月PMI跌至43.3% 钢铁进入淡季

　　中国证券网讯（记者 阮晓琴）中物联钢铁物流专业委员会今天刚刚发布的数据显示，钢铁行业PMI指数11月份为43.3%，较上月回落2.7个百分点。该指数跌至最近九个月以来的最低水平，并连续七个月处于50%的荣枯线以下。
　　不过，近期政策利多因素也正在积聚，降息加强经济复苏预期，房地产市场显现止跌企稳的迹象，基建投资明显加快，市场供应压力有望缓解。

　　新出口订单指数回落

　　11月份，钢铁行业新订单指数为40.2%，较上月回落7.2个百分点，已连续五个月处于50%的临界点下方。该指数的变化情况显示受消费淡季以及资金紧张的影响，市场需求明显减弱，下游持币观望，即用即购，钢企的销售压力有所加大。
　　当前虽然政策面不断发力，但实际上钢材的重点下游行业消费仍显疲弱。国家统计局数据显示，10月份，用钢量较大的金属制品业、通用设备、专用设备、电气机械和器材、电子设备等制造业增加值增速均较上月下滑。
　　从终端需求来看，西本新干线的监测数据显示， 11月份受季节性消费淡季影响，建筑工程施工放缓，终端采购量有所减少。
　　钢铁行业新出口订单指数在连续三个月保持在扩张区间后，11月份重回收缩区间，下降至49.5%，较10月份回落5.4个百分点，显示当前钢厂出口订单出现下降，后期钢材出口量或将有所下滑。
　　当前严峻的贸易摩擦形势让中国钢铁产品出口开始变得“步履维艰”，9月底以来，已经有多个国家针对中国钢材产品进行贸易救济调查，不少大型钢企也位列其中。综合来看，后期国内钢材出口或出现转折，出口不畅将导致成品流向国内，国内钢材价格将承压。

　　成本支撑继续下移

　　铁矿石不断下跌是2014年钢价下跌的主要因素。11月份，钢铁行业购进价格指数跌至31.1%，较10月份回落9.5个百分点。该指数自今年以来一直在50%以下的收缩区间内弱势震荡，显示原料市场价格连续疲弱运行，成本支撑持续弱化。
　　自2013年中国经济增速放缓之后，中国对铁矿石的增量需求开始减少。在2014年6月爆发了青岛港贸易融资诈骗案，使得金融机构全面缩减，甚至暂停了对大宗商品的国际贸易融资。这直接导致国内大宗商品价格全面下滑，铁矿石价格开始出现快速下跌态势。从年初至今，铁矿石价格跌幅已经达到近50%，且不断创新低。
　　铁矿石市场的严重供求过剩格局，还将继续对矿价形成压制。此外，在敲定能源资源税改革后，近期国内关于铁矿石资源税“从量计征”改为“从价计征”的改革也提上了日程。如果后期得以实施，目前国内矿的税费有望降低20%-30%，从而带动原料成本继续下移。综合来看，目前原料铁矿石、钢坯价格难现企稳，继续下跌风险依然较大，资源成本支撑将持续弱化。

　　行业资金面依然紧张

　　11月21日，央行时隔逾两年后重启不对称降息，将一年期存款和贷款基准利率分别下调25和40个基点，并扩大存款利率浮动上限。央行降息将在一定程度上降低行业融资及债务成本，尤其是国有钢企及上市钢企融资成本将会实质下降，提升钢铁企业整体盈利。
　　不过当前国内商业银行不良贷款率持续攀升，根据银监会的数据，截至三季度末，中国商业银行不良贷款余额达7669亿元，不良贷款率为1.16%，创近四年新高。各大商业银行均将控制贷款风险放在首位，银行对钢铁行业普遍限贷，钢铁行业资金紧张的局面将难以出现实质缓解。不过，如果后期央行持续降息，并配合数量型工具进行降准，其货币政策累积的效果对行业资金面影响将会明显体现。

　　后市拐头向上的概率增大

　　当前国内钢市基本面依旧低迷，在下游终端需求的季节性减弱、铁矿石等成本支撑薄弱、行业内资金压力不减，出口将现回落等利空因素打压下，后期国内钢市弱势难改，钢价仍有下跌空间。
　　不过， 西本新干线认为，在货币宽松预期增强、改革利好政策支撑下，未来经济下行风险将得到控制，后市拐头向上的概率增大。
　　11月21日中国央行终于“重拳出击”，实行非对称降息，即从11月22日起金融机构一年期贷款和存款基本利率分别下调0.4%和0.25%，这意味着中国正式加入欧洲和日本央行的刺激行列。若中国第四季度经济数据表现不佳，2015年上半年不排除再度降息，并有可能配合数量型工具进行连续降准，这将在一定程度上刺激国内经济复苏。
　　短短近两个月时间，国家发改委先后6次集中批复30个铁路和机场项目，总投资超过9000亿元，再加上3条特高压项目及1个港口项目，年内国家发改委批复投资额度超过万亿。
　　从应用领域来看，建筑行业仍然是钢材应用的主要领域，远远超过其他领域的消费量。今年1-10月，全国房地产开发投资68751亿元，同比名义增长12.4%，增速比1-9月继续回落0.1%，为连跌8个月，但跌速明显趋缓。新屋开工方面，1-10月房屋施工面积692132万平方米，同比增长12.3%，较1-9月提高0.8%，数据表明房地产对钢材的消费需求于疲软中逐步改善。