重型装备国企改革预期到来 *ST一重能否借势摘帽？

　　值得注意的是，此前集团股份质押对象均为银行系统，而此次则是以“用于国有重点骨干企业结构调整”为己任的国调基金。业内推测，此举或预示着中国重型机械行业的重组改革已暗中布局。

　　巨亏两年，刚刚扭亏为盈的中国第一重型机械股份公司（*ST一重，601106.SH）或将再迎生机。

　　*ST一重9月4日晚公告称，接控股股东中国第一重型机械集团公司（简称一重集团）通知，一重集团于9月4日将其持有的*ST一重无限售条件流通股10亿股（占总股本15.30%）质押给中国国有企业结构调整基金股份有限公司（简称国调基金公司），质押期限不超过36个月。

　　一重集团为国资委监管的重型装备企业，在国内固定资产投资热情日益降温的背景下，下游建材、煤炭、冶金、有色金属等行业去产能化进程持续推进，导致重型机械设备市场实际需求不振，利润空间受到挤压。招商证券机械行业首席分析师刘荣认为，虽然大宗商品价格出现上涨，重型机械和化工等行业也都步入复苏轨道，但重型装备企业恢复产能扩展尚需时日。

　　在这种情况下，2016年以来，一重集团多次进行股权质押以获得融资资金。但此次的质押对象国调基金公司和以往的银行方面相比显得并不一般。公告出来后即引起外界关注。

　　中国企业研究院执行院长李锦告诉记者，一重集团质押股权可能和国企改革有关系，或有比较大的动作。

　　重组端倪？

　　对于一重集团此次质押股份的用途，*ST一重公开表示，控股股东本次股权质押融入资金主要用于自身融资。*ST一重同时表示，目前质押风险可控，不会导致一重集团对*ST一重的实际控制权发生变更。目前，一重集团持有*ST一重62.11%的股份，其中累计已质押的股份数占*ST一重总股本的24.41%。

　　在进行此次股权质押之前，一重集团曾在2016年下半年进行过多次股份质押。其中，于2016年7月14日将其持有的1.5亿股（占公司总股本的2.29%）的股权质押给中国进出口银行；于2016年10月19日将其持有的4.46亿股（占公司总股本的6.82%）的股权质押给中国银行；于2016年12月21日将其持有的公司无限售条件流通股1.6亿股（占公司总股本的2.45%）的股权质押给中国银行股份有限公司天津河东支行。

　　根据公告，其多次进行质押的目的均为为公司或子公司进行融资。而恰巧，在2016年12月，还未被戴帽的*ST一重完成了25亿元公司债券的偿还。

　　基于此，一重集团此次股权质押也有可能是为了偿还控股子公司*ST一重的债务做资金准备。特别是因为公司将部分债券转为一年内到期导致短期有息债务大幅增加，短期偿债压力较大。

　　不过，值得注意的是，此前股份质押对象均为银行系统，而此次对象则为国调基金。

　　国调基金公司由诚通集团携手中国邮政储蓄银行、招商局集团、兵器工业集团、中国石化、神华集团、中国移动、中国中车集团、中交集团和金融街集团，共同发起设立，于2016年9月26日挂牌，基金总规模为人民币3500亿元。

　　中国诚通集团总裁、中国国有企业结构调整基金董事长朱碧新此前表示，该基金将重点研究把基金用在调结构的项目上，希望80%的投资用于国有重点骨干企业结构调整。基金将支持央企的并购重组，重点支持在装备制造、电力、钢铁等领域的央企间进行强强联合；促进通信、电力等领域中央企业间的专业化重组整合；推动煤炭等领域的优势央企实施全产业链整合；支持优势中央企业为获取关键技术、战略资源等方面开展境内外并购。

　　李锦表示，一重集团质押股权可能和国企改革有关系。

　　“一方面，此次质押的股份占总股本15.30%，一般来说，企业自身改革不需要这么大体量。另一方面，国调基金的资金要用于刀刃上，不会单纯用于一个企业的自身发展融资，多数是用于重组和混合所有制改革中，有可能有比较大的动作。” 李锦说。

　　国调基金上线一年，已经进行了多次动作，例如拿下了中粮资本混改项目，完成了对中车环境科技有限公司股权投资，成为中车环境第二大股东等。特别是最近还成为中国联通混改方案的战略投资者之一。

　　据媒体报道，截至8月底，国调基金已经完成（含已签约）项目投资15笔，合计签约金额超过490亿元，已完成交割和近期拟完成交割的项目近300亿元。

　　“国调基金可能提供的是启动资金，因为国调基金有比较大的可靠性，未来可能吸引其他银行或企业继续投资，联通混改就是很好的例子。一般这个资金走向哪里，哪里可能会有改革的动作。”李锦说。

　　另外，从一重集团本身看，和哈尔滨电气集团公司（简称，哈电集团）联姻已经传了很多年。早在2010年，就有公开报道称，一重集团和哈电集团有筹划重组预期，后因种种原因而搁置。但一重集团重组传闻一直不断，其中的组合选项还有中国机械工业集团公司（简称国机集团）和中国东方电气集团。

　　2016年1月11日，《齐齐哈尔日报》刊登的《政府工作报告》表示，2016年，齐齐哈尔市将全力支持一重与哈电合并重组。稳步推进国企改革和厂办大集体改革，进一步释放企业发展活力。

　　目前来看，重组预期依旧。今年6月2日，国资委副秘书长彭华岗表示，将稳妥推进重型装备制造等领域重组。

　　李锦认为，虽然有预期，但重组对象是否是哈电集团还未必。

　　“摘帽”还要时间

　　对于中国一重集团的整体上市平台*ST一重来说，如果重组能够进一步推进，也能够在摘牌暂停上市压力下喘口气。

　　*ST一重受市场低迷的持续影响，公司订单不足，2015年和2016年连续两年出现巨亏，分别亏损18亿和57亿元。

　　受此影响，中国一重股票在4月21日起被上海证券交易所实施退市风险警示，股票简称改为*ST一重。*ST一重表示，如公司2017年度经审计的净利润仍为负值，公司股票可能被暂停上市。

　　与一重集团相似的还有中国二重。2013年7月，国务院国资委亲自操刀，将国机集团与中国二重实施联合重组。虽然期间*ST二重经历了主动退市，但三年后，中国二重在2016年实现扭亏为盈，并且将在今年重新上市。

　　不过*ST一重在重组到来前已经显现出新生机，连续两年巨亏之后，终于在今年上半年实现扭亏。根据8月17日晚上发布的半年报，公司净利润1960万元，实现扭亏为盈。公司实现营业收入39.9亿元，同比增长165%；利润总额3210万元。

　　对于业绩好转，*ST一重表示，2016年下半年以来，公司建立了以营销为龙头的运营模式，订货量快速增长，营业收入大幅度增加，各项降本增效措施逐步显现。

　　虽然实现扭亏，但一重的盈利能力仍然脆弱。根据2017年中报，*ST一重净利润1960万元，扣非后净利润仍然亏损2395万。原因是在非经常性损益项目中，政府补助达3265万元，超过净利润的数目。尚且达不到“公司净利润扣除非经常性损益后仍为正值”的“摘帽”要求。

　　而从年内来看，实现扣非后净利润为正更是很“悬”。因为重型机械行业是处于后周期的行业，订单需求在经济运行中偏后端，且订单多为定制需求，销售对象有限，业绩彻底复苏仍然需要时间。

　　招商证券机械行业首席分析师刘荣接受记者采访时表示，前几年重型机械受益于下游风电、火电等产能扩张出现过几次高峰。虽然现在煤炭价格、能源价格出现上涨，重型机械和化工行业等都在复苏，但重型机械重新进入之前的产能扩张还不太可能，订单更多来自设备的更新需求。

　　“国企因为历史问题，负担比较重，包括职工人员问题，去产能比较慢，很难回到以前的高点，但今年会有一些改善。”刘荣说。