“乌”云难阻全球股市反弹 金价油价高位震荡加剧通胀隐忧

2022-02-26 09:51:44 来源:上海证券报 作者:徐蔚

  2月25日在乌克兰基辅拍摄的空荡荡的街头。 新华社图

  俄乌紧张局势仍在持续,但多国股市已从上一交易日的跌势中反弹。2月25日,俄罗斯RTS指数一度反弹30%,欧洲市场全面高走,亚太市场大都收涨。在地缘冲突的阴云笼罩之下,市场反弹能够持续多久?

  由于投资者担心供应紧张,油气价格延续高位震荡,其“蝴蝶效应”最终影响面又将如何?

  多位受访人士认为,地缘风险本身并不主导股市的趋势,但在乌克兰局势升级后,油气价格的扰动不可忽视。全球通胀压力也将因此加剧,全球央行货币政策将面临更多不确定性。

  全球股市迎来反弹

  虽然俄乌紧张局势仍在持续,但俄罗斯股市出现反弹。25日,俄股开盘大涨,,俄罗斯RTS指数一度反弹30%。而上一交易日该指数跌幅盘中曾“腰斩”。莫斯科交易所此前表示,取消25日股票和衍生品市场的早盘交易。

  欧洲股市纷纷高开,截至25日22时,英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数均涨超3%。有分析师认为,各国宣布的制裁措施并未将俄罗斯与SWIFT国际银行系统切断或针对其石油和天然气出口,这有助于市场复苏。

  亚太市场主要股指25日集体收涨,韩国综合指数涨1.06%;日经225指数涨1.95%;新西兰标普50指数涨1.63%。

  美股开盘震荡上行,截至发稿时,三大股指全数上涨。

  A股市场上,截至收盘,上证指数涨0.63%,报3451.41点;深证成指涨1.21%,报13412.92点;创业板指涨2.58%,报2855.80点。两市成交额连续第三个交易日破万亿元。

  北向资金当日合计净买入63.85亿元。其中,沪股通净买入33.23亿元,深股通净买入30.62亿元。至此,本周北向资金合计净卖出64.13亿元。

  “地缘风险本身不主导股市的趋势,仅有结构上的影响。”广发证券首席策略分析师戴康表示,从历史上地缘风险对股市影响的经验看,如果原有股市趋势是向好的,地缘风险引发的调整就带来买入的机会;如果原有股市趋势是负面的,就会加深颓势。

  金价、油价高位震荡

  避险情绪缓解后,金价高位震荡。截至发稿时,伦敦金现小幅下跌。

  东兴证券首席分析师张天丰认为,黄金避险属性对金价的影响更多体现在事件性的驱动关系,俄乌局势对金价后续的推动影响,或将取决于是否有更多超预期的事件爆发。

  国际油价由涨转跌,维持高位。截至发稿时,ICE布油、WTI原油价格均下跌超1%。

  不仅是石油,鉴于欧洲40%的天然气供应依赖俄罗斯,乌克兰局势的升级令欧洲天然气期货价格持续波动。2月24日,荷兰TTF天然气期货价格尾盘一度涨逾60%,收盘时上涨超30%。不过,2月25日截至发稿时,荷兰天然气期货价格出现下跌。

  拉皮丹能源集团的负责人麦克纳利认为,石油供应中断的风险可能仅限于途经乌克兰的石油和天然气。具体而言,乌克兰的原油产量约为25万桶/天,天然气供应约占俄罗斯输送到欧洲天然气的20%。

  麦克纳利在本周一次石油市场讨论会上表示:“在市场能够完全确定油气供应不会中断之前,我认为,油气继续上涨的压力将一直存在。”

  恒生银行中国首席经济学家王丹认为,战争会引发粮食危机和能源危机。当冲突升级时,油价将再次上涨,油价波动威胁仍然存在。由于向清洁能源的低碳转型,以及过去两年由新冠疫情导致的石油供应链的投资不足,石油生产在全球范围内已经短缺。预计未来几个月石油和天然气价格将出现大幅波动。

  全球通胀扰动难解

  伴随着商品价格高位震荡,不少分析师已经开始担心通胀进一步走高的风险。不过,有机构指出,中国经济受到的直接影响有限。

  从贝莱德智库的观点来看,俄乌局势最直接所带来的宏观影响就是能源价格的飙升,这也将加剧供应链通胀的问题,同时延长通胀触顶的时间与强度。

  中金公司研究部提到一个潜在的风险是,如果后续大宗商品价格持续上行,使得通胀回落比预期的更慢更晚、甚至有上行风险的话,那么将会推升远端的美联储加息预期,也会增加市场对于未来增长更快回落的担忧。这不仅将增加“滞胀”的风险,也会加大美联储货币政策操作的难度。

  具体到不同国家,受通胀冲击的程度也存在差异。国泰君安首席宏观分析师董琦表示,如果出现进一步高油价冲击,中国通胀趋势不改,美国通胀风险或再升温。冲突升级的悲观情景下,美国通胀全年中枢预期超过6.5%以上,年底通胀水平仍保持在5%以上。在此情形下,高通胀将压缩美联储下半年转鸽的空间,联储或将全年维持鹰派态度。

  “大宗商品价格上行阶段性加剧全球通胀上升风险,但俄乌紧张局势对中国经济的直接影响有限。”中金公司研究部称,中国经济中长期增长驱动力处于本世纪以来第二次切换,从人口红利到金融周期再到科技创新。相应地,中国本轮稳增长模式从传统的二元模式(主要依赖房地产和基建)转换到多元模式(新老基建、绿色经济、科技创新、消费等)。

  中金公司研究部表示,这种切换意味着政策发力重点有所变化。货币政策对基建、绿色经济、科技创新固然重要,但财政政策的重要性相对提升。预计货币政策仍有宽松空间,而财政政策力度也将进一步加大,大宗商品价格阶段性上升不至于对中国政策宽松形成明显制约。