电信业面对元宇宙概念 估值模型需如何重塑?

2022-07-12 08:08:05 来源:每日经济新闻 作者:记者 李少婷 实习记者 杨卉

  7月8日下午,中国移动、中国联通、中国电信首次联合举办电信行业投资者交流活动。三大运营商掌舵人共同探讨中国电信行业估值模型重塑,把脉电信业挺进数字化市场的发展方向。

  会上提到数据显示,今年前5个月,电信行业实现了同比8.5%的收入增长,增量收入中约70%来自新兴业务的驱动。

  在IPG中国首席经济学家柏文喜看来,电信业确实已到增长模式转换的节点,基本通讯服务逐渐被社交媒体所取代,在这一现状与竞争维度下,电信业的可持续发展已经到了不得不重新思考的时候。

  电信业需重塑估值模型

  7月8日下午,中国移动(SH600941,股价59.58元,市值1.27万亿元)、中国联通(SH600050,股价3.43元,市值1063亿元)、中国电信(SH601728,股价3.72元,市值3404亿元)联合举办电信行业上市公司投资者交流活动,三大电信运营商掌舵人的携手亮相。

  “不能再用老眼光看电信行业,也不能再简单用延续了几十年的用户增长等老指标、老模型来评估电信行业的新价值。”中国联通董事长刘烈宏在会上指出,今年前5个月,电信行业之所以依然保持了同比8.5%的收入增长,就是因为增量收入约70%来自新兴业务的驱动,电信行业估值模型需要与时俱进地进行重塑。

  为何要重塑电信行业估值模型?

  7月9日下午,中国人民大学国际货币所研究员陈佳通过微信向《每日经济新闻》记者表示,电信行业的估值模型面临新形势需要与时俱进,原有的模型是对应的旧增长模式,并不能准确反映电信行业创新的价值,尤其是新赛道的价值。

  据陈佳介绍,以欧美资本市场为例,过去三年电信赛道经历了波澜壮阔的上行行情,大量资金涌入;但今年美联储正式开启了超速加息抑制通胀的阀门,市场流动性收缩,电信板块估值下滑,市场开始重新思考该如何正确看待电信行业的估值模型。“在A股和H股市场,这个问题一样深刻存在,值得深入研判。”陈佳称。

  不过,陈佳也指出,新旧赛道并不总是替代关系,也可能存在互补关系,甚至很可能是承前启后。“比如5G网络与4G网络就存在交叠关系,而不是非此即彼。旧的4G产业链目前依然有不可忽视的战略价值。”

  运营商挺进数字经济蓝海

  除估值模式重塑,拥抱数字经济也成为此次交流会的讨论中心。对于这一赛道,中金公司研究部董事总经理钱凯在会上指出,从数字经济的短期发展来看,第二产业是下一阶段产业数字化升级的重点,相比互联网平台型企业,运营商在2B和2G领域中具有巨大的优势。

  柏文喜亦指出,产业互联网对于数字化以及数字化服务有广阔且强烈的需求,抓住第二产业数字化机遇,是电信运营商搭乘产业互联网和数字化机遇的重要契机,运营商应结合市场与客户需求提供强有力的解决方案,将机遇转化为实现自身发展的商机。

  王鹏也表示,除了电信增值服务和基础设施搭建等业务外,电信运营商也有自己的优势:品牌、资金、实力、人才,完全可以参与到数字化转型之中。“如云上网,运营商就可提供解决方案或SaaS平台,并通过入股、投资等形式与创新型企业加速融合。”

  这实际正是运营商在做的。据刘烈宏介绍,2021年三大运营商云业务收入达到684亿元,同比增速近90%。按当前云计算厂商4倍到8倍的市销率估值,运营商仅云业务市值就可以达到3000亿元到6000亿元。

  从政府公开的采购数据来看,今年前5个月,三家运营商在有关数字政府的中标总额中占比达到45%,其中政务应用占比达68%。据三大运营商披露的数据,目前电信行业已经不再是传统意义的“管道运营商”,包括“云、大、物、智、链、安”在内的数字业务板块正在成为三家公司收入增长的主要引擎。

  中国移动也在回复投资者提问时介绍,2021年公司数字化转型收入1594亿元,同比增长26.3%,对主营业务收入增量贡献达59.5%,是增收的主要动能。

  至于近期大火的“元宇宙”概念,中国移动董事长杨杰指出,“元宇宙”还处于概念初期,AI技术、输入输出技术,VR/AR技术、互联网技术、区块链技术等还需进行深度融合。运营商“5G+算力网络+智慧中台”的新基建,可以支撑海量接入和运算处理、真实建模与交互、大规模虚拟内容创作与体验,会成为元宇宙构建的重要基石。