衰退阴霾下国际油价再现大跌 多重风险叠加未来仍存冲高可能

2022-08-17 08:22:43 来源:21世纪经济报道 作者:吴斌

  随着美欧等地区纷纷公布疲软的经济数据,即使是大宗商品中相对抗跌的油价也难逃此劫。

  在经济衰退阴霾和沙特、伊朗可能增加供应等负面情绪拖累下,国际油价15日显著下跌。纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌2.91%,收于每桶89.41美元;10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.11%,收于每桶95.10美元。16日国际油价再度小幅下跌。

  在原油价格下降的同时,此前狂飙不止的美国汽油价格也在持续回落。根据美国汽车协会(AAA)的数据,截至美东时间8月15日,美国汽油价格跌至3.956美元/加仑,较6月份5.02美元的峰值跌逾20%,但仍比去年同期水平高出逾20%。

  另一方面,创纪录的高油价已经对需求造成了损害。根据美国汽车协会7月底发布的一项调查,近三分之二的美国成年人已经改变习惯来应对飙升的油价,其中近90%的人减少了开车。

  根据美国能源信息署(EIA)的数据,与2019年新冠疫情开始前相比,目前美国对汽油、航空燃料和柴油的需求下降了10%以上。

  接下来还需要注意的关键节点是,美国驾驶季通常在美国的劳动节假期(9月5日)结束,需求高峰期目前已经接近尾声,汽车销量也已经下滑,需求端的热度或将持续降温。

  经济衰退阴霾加剧需求担忧

  从经济数据来看,美国经济衰退的风险正越来越大。

  8月15日纽约联储公布的数据显示,美国8月份纽约联储制造业指数急剧下降至-31.3,较7月份的11.1跌超42个点,是纽约联储追踪该指标以来的第二大月度跌幅,表明美国制造业状况显著恶化。

  需要注意的是,自纽约联储2001年跟踪该数据以来,一共只有三段时间跌破-30关口,而前两次美国经济均陷入衰退:2007年次贷危机引发的衰退和2020年新冠疫情引发的衰退,而且这两次衰退都最终得到了美国全国经济研究所(NBER)的“官宣”。

  今年6月以来,由于美联储实施激进的紧缩货币政策,外加美国多项经济数据表现不佳,市场愈发担忧未来美国经济会陷入真正衰退,油价持续走软。

  国金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者分析称,历史经验显示,制造业PMI新订单指数一般领先于经济走势2-4个季度;3月以来,美国制造业PMI新订单指数明显回落,截至7月已回落至48.0%,连续两个月位于荣枯线以下,这指向美国经济步入“衰退”的时点或在今年底至明年初。长期而言,无论是经济切入“衰退”阶段对供需的影响,还是高通胀下全球流动性收紧的背景,对大宗商品的价格走势均会形成一定压制。

  与此类似的是,景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者表示,美国经济似乎仍保持弹性,现在还未陷入真正的衰退。但正如美联储主席鲍威尔所言,美联储的货币紧缩大部分尚未体现到经济数据中。就业报告及其他数据出现更多放缓迹象只是时间问题。

  从油市供应端来看,8月14日,沙特阿美首席执行官Amin Nassar表示,如果沙特政府提出要求,公司随时准备将原油的产量提高到1200万桶/日这一最大产能。

  Nassar还强调,尽管短期全球经济面临下行压力,但仍然预计未来十年石油需求将继续增长,公司将继续致力于将其原油可持续最大日产能从1200万桶/日提升至2027年的1300万桶/日。

  此外,伊核协议谈判也再度燃起了一丝希望,伊朗已经就欧盟有关重启2015年核协议的提案做出正式回应,并暗示有望达成协议。伊朗外交部发言人卡纳尼15日表示,各方取得了“相对显著”的进步,谈判正在向前进展,如果美国表现出灵活性,各方可以很快达成协议。

  对于当前的形势,花旗大宗商品研究全球主管Ed Morse评论称,石油供应增加和需求减少通常意味着价格会下跌,这是原油公司需要担心的事情,但这对消费者来说是一件非常愉快的事情。

  这一点也体现在了美国通胀数据上,根据美国劳工统计局8月公布的数据,美国7月未季调CPI同比增长8.5%,低于前值9.1%,其中汽油价格成为通胀下降的最大推手,7月环比下降7.7%,而6月为上涨11.2%。

  在赵伟看来,鉴于宏观环境的不确定性抬升,美联储正弱化前瞻指引、重视实际数据。中长期来看,即使通胀读数阶段性见顶,未来能否回归2%的目标也面临不确定性;考虑到美联储对增长放缓的容忍度有所提升,未来终点利率水平其实也存在不确定性。

  接下来美联储仍可能大力加息。Hooper认为,尽管美国GDP连续两个季度收缩,但鉴于强劲的就业数据,美联储仍有可能在9月加息75个基点,未来市场可能经历更多波动。

  多重风险下未来油价仍存冲高可能

  尽管近期原油和汽油价格双双回落,但一系列风险意味着油市仍将动荡不安。墨西哥湾附近潜在的飓风可能迫使炼油厂停产,推动汽油价格上涨,而俄乌冲突带来的冲击也可能再次推高能源价格。

  每年6月至11月是美国的飓风季,其中8月至10月是飓风最活跃的时期。美国国家海洋和大气管理局(NOAA)预测,美国今年的飓风可能会特别猛烈,今年飓风季活跃程度高于往年的可能性为60%,大气条件和海洋条件都有利于推动今年的大西洋飓风季节高于正常水平。

  根据NOAA的预测,今年下半年美国将出现14至20场风暴(风速为每小时39英里以上),其中6到10场风暴可能会升级成飓风(风速为每小时74英里以上),3到5场飓风可能会升级为大型飓风(时速111英里以上)。

  对于飓风的“威力”,美国汽车协会公共事务区域总监斯凯勒·麦金利(Skyler McKinley)表示,美国如果遭遇严重的飓风季节,很多汽油产品都会受到影响。不仅仅是美国国内生产的汽油产品,包括从墨西哥炼油商处进口的汽油也是如此,一场破坏性风暴“可能真的会再次推动价格上涨”。

  除了飓风的风险,俄乌冲突也将成为决定油市前景的关键不确定性因素。俄罗斯的石油出口目前并未明显受到西方制裁的影响,不过随着欧盟禁令力度加强,俄罗斯的石油出口将在四季度面临更多考验。

  相较于俄乌冲突前,俄罗斯7月原油产能仅下降31万桶/日,整体出口量也只下降了58万桶/日。整个7月俄罗斯原油出口的收入近190亿美元,由于国际油价下降和出口量减少,7月收入较6月下降20亿美元。

  商品数据公司Kpler原油分析师Viktor Katona表示,迄今为止,得益于俄罗斯国内需求飙升,欧盟禁令尚未完全生效,俄罗斯石油公司并未受到明显冲击,但随着时间推移,这种情况肯定会改变。

  欧盟将从今年12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油,从明年2月5日起,欧盟对俄罗斯石油产品的禁令生效。

  对此,IEA表示,随着欧盟进口禁令生效,俄罗斯石油产量下降的速度将会加快,到2023年初俄罗斯将有接近200万桶/日的产量关闭,下降约20%。

  此外,低库存也在支撑价格。EIA上周发布的报告显示,美国东海岸中部地区的汽油库存已处于2012年11月以来的最低水平。

  这也意味着未来油价可能难以持续下跌。德勤美国石油、天然气和化学品主管Amy Chronis表示,地缘政治事件不可预见,墨西哥湾潜在的飓风可能会导致炼油厂停产,从而加剧油价的波动。鉴于目前的市场状况,汽油零售价格不太可能进一步大幅下跌,在一段时间内仍将会高于疫情前的水平。

  对于汽油价格而言,未来走势还将取决于炼油厂产量。随着近期汽油价格回落,美国炼油商纷纷表示要“减产”。美国两家最大的炼油商马拉松石油公司和菲利普斯66公司此前表态称,计划在今年下半年进行维护工作,其他几家炼油商也预计将在今年秋季放缓汽油生产。

  从种种迹象来看,美国汽油价格不太可能继续大幅下跌。Price Futures Group高级市场分析师菲尔·弗林指出,美国能源公司现在赚的钱比以往任何时候都多,几家炼油商的限产将使汽油价格下降的趋势停下来。

  而在乐观者看来,汽油价格甚至有重新冲击6月巅峰的可能。高盛能源研究主管Damien Courvalin表示,由于市场仍需平衡不断增长的需求和供应紧张之间的矛盾,汽油和石油价格将在今年年底前出现反弹,布伦特原油期货价格可能升至每桶130美元,美国汽油平均价格将回升至每加仑5美元左右。在当前水平上,“我们需要看到持续的价格上涨才能最终解决供给赤字。”